隨著PVC價格階段性調整，產業鏈利潤分配的矛盾弱化，加上PVC供應端存在減量，終端開工率基本恢復至旺季水平，有利于后期PVC庫存的消化，PVC在調整充分之后仍存在上漲的預期。

　　2021年2月美國裝置意外停車，3月國內能耗雙控，電石的產量下降，進而引發PVC生產負荷的下降，全球PVC供需矛盾進一步發酵，國內PVC價格快速上行。根據監測數據，2021年3月22日PVC價格指數為8933元/噸，相比2017年4月以來的均值6666元/噸高34%，當前的價格處于偏高水平。在當前格局下，下游制品的利潤率大幅下降，部分行業出現虧損，采購原料的積極性下降，多隨用隨采，庫存維持低位運行。

　　從全球PVC的供需格局看，2009年以來，全球PVC產能利用率先升后降，2019年PVC產能利用率在84%，2020年的產能利用率在78%。2009—2020年全球PVC產能擴張速度先快后慢，年產能復合增長率在2.7%，全球PVC需求基本處于穩定增長階段，需求年平均增長率在3.4%。全球PVC供需基本處于緊平衡格局，美國裝置緊急停車階段性地放大了供需矛盾，外盤PVC價格快速上漲，國內出口套利空間打開，出口訂單集中釋放。

　　從中國產能的變化看，2014—2016年為PVC產能出清期，年產能平均降50萬噸，2017—2020年產能平均增幅在93.5萬噸。2009—2020年中國PVC產能復合增長率在3.7%。

　　中國PVC表觀消費量呈現逐年遞增的格局，2009—2020年消費量平均增幅在6.3%。從產量和表觀消費量的情況看，2009—2013年為表觀消費量大于產量的階段，主要依賴凈進口彌補國內的供應缺口；2014—2017年基本處于產量大于表觀消費量格局，主要通過凈出口調節國內相對過剩產量；2018—2020年表觀消費量大于產量，國內供需處于緊平衡的格局，依賴凈進口量調節國內的缺口。美國裝置突發狀況引發外盤價格高企，國內PVC價格盡管處于高位，但處于全球的價格洼地。

　　3月份內蒙古能耗雙控，國內電石供應受到影響，電石價格快速上漲，一度沖高至5000元/噸附近，外購電石的PVC企業出現虧損或者電石供應不足的情況，PVC整體開工率降至80%附近。根據市場的反饋情況，預計3月25日，電石受到的影響將放至最大，二季度能耗雙控的指標任務預計平穩分解，對于電石的影響相對分散。二季度，電石對PVC生產的影響將逐步弱化，從而達到新的生產平衡。

　　美國的裝置預計在5月份恢復。美國裝置和國內裝置降負，而需求端基本恢復至年度相對高位，有利于后續PVC庫存進一步消化。在庫存消化中，伴隨著產業鏈的調整，各環節的利潤率將再次平衡。

　　整體看，PVC供應偏緊的格局未變，PVC價格階段性高企對下游需求存在一定的壓制，不過，隨著PVC價格階段性調整，產業鏈利潤分配的矛盾弱化，加上PVC供應端存在減量，而PVC終端開工率基本恢復至旺季水平，有利于后期PVC庫存的消化，PVC在調整充分之后仍存在上漲的預期。（作者：孔令青）

　　 轉自：期貨日報