2020年新冠疫情對全球社會經(jīng)濟(jì)造成了巨大的沖擊與挑戰(zhàn)，盡管在各國共同抗擊疫情的努力下，世界經(jīng)濟(jì)秩序已經(jīng)逐步恢復(fù)，但疫情也使得全球產(chǎn)業(yè)鏈及供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊，部分國家逆全球化的思潮興起，全球化格局將迎來新的重構(gòu)。中國自20世紀(jì)80年代改革開放以來，抓住了上一輪全球化浪潮帶來的巨大發(fā)展機(jī)遇，深度參與到全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈分工當(dāng)中，取得了巨大的成就，當(dāng)前中國需要充分梳理并正確把握自身在全球經(jīng)濟(jì)體系中的位置，發(fā)揮自身內(nèi)需市場巨大、產(chǎn)業(yè)鏈完整等優(yōu)勢，適應(yīng)新一輪全球化帶格局重構(gòu)帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。在這樣的歷史機(jī)遇下，中國政府提出，要加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，不僅對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整提出了新的要求，也將長遠(yuǎn)改變國內(nèi)乃至全球產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。

　　在逐步構(gòu)建中國經(jīng)濟(jì)“雙循環(huán)”格局的過程中，作為金融體系最重要的組成部分之一，資產(chǎn)管理行業(yè)的助力不可缺席。如何在“雙循環(huán)”格局下明確自身定位與創(chuàng)新，對于中國資產(chǎn)管理行業(yè)意義巨大。

　　首先，在重構(gòu)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈、補(bǔ)齊短板，促進(jìn)新經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展方面，資產(chǎn)管理行業(yè)大有可為。

　　要實現(xiàn)國內(nèi)大循環(huán)為主體，意味著我國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型升級的過程中，產(chǎn)業(yè)鏈需要進(jìn)一步的重構(gòu)和完善，尤其是要解決“向上發(fā)展”的問題，不僅需要在“卡脖子”技術(shù)和相關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域迎頭趕上，更需要持續(xù)地形成創(chuàng)新能力并向產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)化。同時，基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，一些新的商業(yè)模式和業(yè)態(tài)也快速成長并發(fā)展壯大，成為“新經(jīng)濟(jì)”的一部分。這些新的商業(yè)模式和業(yè)態(tài)，降低了市場的溝通與交易的成本，促進(jìn)了資源更為有效的配置，推動了更為廣發(fā)和有深度的消費(fèi)市場的形成。

　　在產(chǎn)業(yè)鏈升級、新經(jīng)濟(jì)興起的過程中，資本市場將會發(fā)揮出愈發(fā)明顯的作用。處于培育和成長階段的“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域的企業(yè)，往往具備“技術(shù)密集型”或“輕資產(chǎn)”的特征，其融資需求與資本市場的特征匹配性更高。一個完善而健全的資本市場，有能力在我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級時為新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)提供更為關(guān)鍵性的支持。眼下，我國資本市場越來越受到各方的關(guān)注和重視，資本市場的深化改革也在持續(xù)推進(jìn)的過程中。中國資本市場在“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針指導(dǎo)下，建立了科創(chuàng)板、滬深港通、債券通等基礎(chǔ)設(shè)施，并逐步推進(jìn)注冊制等制度改革，持續(xù)朝著建設(shè)更開放、更法制化、更市場化的多層次資本市場的目標(biāo)推進(jìn)。

　　作為根植于資本市場、提供直接融資的“主力軍”，資產(chǎn)管理行業(yè)在改革中快速發(fā)展，并不斷適應(yīng)國內(nèi)大循環(huán)主體構(gòu)建對金融服務(wù)提出的要求。自資管新規(guī)頒布實施以來，各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)向主動化、凈值化方向轉(zhuǎn)型明顯；伴隨著剛性兌付被打破，社會“無風(fēng)險利率”實際降低，股性融資市場規(guī)模和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中涉權(quán)益類產(chǎn)品占比均在擴(kuò)容和提升。在此過程中，中國資產(chǎn)管理行業(yè)面臨著極大發(fā)展機(jī)遇的同時，也面臨著重要的挑戰(zhàn)：如何深化對于經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的理解能力、提升定價能力和風(fēng)控能力，從而在資本市場上遴選出優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的，有力地促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的同時，為持有人獲得更為豐厚的回報？

　　其次，幫助居民群體更好地分享中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果和紅利，培育有利于內(nèi)需增長的財富效應(yīng)，是資產(chǎn)管理行業(yè)的重要功能。

　　要實現(xiàn)國內(nèi)大循環(huán)為主體，需要有效提升內(nèi)需，并使其成為中國經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎，這意味著我國居民的消費(fèi)能力需要伴隨著財產(chǎn)性收入提升得到切實的增長。相較于傳統(tǒng)的間接融資為主的融資模式，直接融資模式能夠更充分地讓居民分享經(jīng)濟(jì)成長的紅利，而資產(chǎn)管理行業(yè)就是最為重要的中介和載體。

　　伴隨著中國經(jīng)濟(jì)增長和居民可支配收入持續(xù)提高，居民財富管理需求日益增長，資產(chǎn)管理行業(yè)在居民財富管理的過程中所扮演的角色也越來越重要。但是，央行此前的調(diào)查數(shù)據(jù)也表明，相較于房產(chǎn)，中國資產(chǎn)管理行業(yè)在居民財富管理中所占有的比重依然偏低，未來仍有很大的提升空間。值得注意的是，金融科技更為廣泛的普及和應(yīng)用，使得資產(chǎn)管理行業(yè)對于長尾客戶的挖掘也愈發(fā)深入，從客群覆蓋的廣度和精細(xì)度上均有較為明顯的提升。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級和新經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的當(dāng)下，中國依然能夠為投資者提供可觀的經(jīng)濟(jì)增長紅利，中國資產(chǎn)管理行業(yè)具有非常廣闊的發(fā)展前景和空間。

　　在此過程中，中國資產(chǎn)管理行業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)在于：如何加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計能力，提升對投資者的了解、服務(wù)能力，能更為廣泛和精確化地為持有人提供更為優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，以提升資產(chǎn)管理產(chǎn)品在居民財富配置中的比重？如何建立更為健康和富有遠(yuǎn)見的行業(yè)文化，在能夠切實匹配上信托責(zé)任的同時，吸引更多的長期資金進(jìn)入并沉淀在資產(chǎn)管理行業(yè)和資本市場之中？

　　再次，中國資產(chǎn)管理行業(yè)國際化程度的逐步提升，是形成國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)格局的必然要求。

　　構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，需要一批能夠覆蓋國內(nèi)和國際市場的商業(yè)主體，并充分參與到全球要素和商品市場的定價之中。這也必然要求我國的金融體系，尤其是中國資產(chǎn)管理行業(yè)國際化程度得到相應(yīng)的提升。近年來，中國堅定逐步開放金融市場，人民幣國際化的程度不斷提升，人民幣資產(chǎn)正日益受到更多全球資本的關(guān)注和重視；新冠疫情爆發(fā)后，以美聯(lián)儲為首的部分全球主要央行采取了非常規(guī)的貨幣政策及擴(kuò)表操作，進(jìn)一步凸顯了人民幣資產(chǎn)的相對價值。如今，持續(xù)流入的海外資本不論在中國權(quán)益市場抑或中國固定收益市場上，均已經(jīng)逐漸成為了不可被忽視的市場參與者。

　　在此過程中，中國資產(chǎn)管理行業(yè)的國際化程度正在逐步提升。我們可以看到，伴隨著大幅放寬對外資金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門檻，不少海外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)選擇以獨(dú)資或者合資控股的形式參與到中國資產(chǎn)管理市場之中；在引進(jìn)來的同時，我們也看到了中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)逐步走出去的身影，越來越多的中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)選擇在中國香港或者海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，積極拓展國際業(yè)務(wù)，逐步參與到國際市場的定價之中。

　　中國資產(chǎn)管理行業(yè)的國際化，既意味著中國資本市場中所蘊(yùn)含的機(jī)會越來越受到全球資本的重視，也意味著中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在各種能力上需主動比肩境外一流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，“與狼共舞”。我們有理由堅信，更為開放和充分競爭的環(huán)境將推動中國資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)加速積累經(jīng)驗，在學(xué)習(xí)中進(jìn)化，逐步拓展視野，提升管理效率和風(fēng)控水平。

　　“雙循環(huán)”格局的逐步形成，將會產(chǎn)生出極其深遠(yuǎn)的影響。當(dāng)前，資本市場和資產(chǎn)管理行業(yè)正受到從未有過的重視和關(guān)注，也肩負(fù)著同樣重要的責(zé)任和使命。我們很可能正處于一個大時代的前沿，在未來的數(shù)十年里，我們應(yīng)該不僅可以看到中國和世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)格局的變遷，也可以看到中國資本市場和資產(chǎn)管理行業(yè)更為波瀾壯闊的發(fā)展。多年后回望，我們或會慶幸于見證這一切的發(fā)生。