2020中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會暨中國金融論壇年會11月28日在京舉辦，中國金融學(xué)會會長周小川在會上談到通貨膨脹的概念與度量問題時指出，傳統(tǒng)通脹度量主要面臨四方面的爭議和挑戰(zhàn)。

　　一是當(dāng)前的物價指數(shù)型通貨膨脹較少包含資產(chǎn)價格，可能帶來了一定的失真，特別是在長時期比較中的失真。與以前相比，目前家庭、居民、消費者在支出籃子里必須考慮對養(yǎng)老的支出、對醫(yī)療的支出。需要在年輕的時候就開始進行投資，繳納醫(yī)療保險或為醫(yī)療存錢。如果資產(chǎn)價格變貴了，說明養(yǎng)老金未來的投資回報就會降低，就要花更多的錢才能達到原來設(shè)想的養(yǎng)老水平。因此，這算不算是一種通貨膨脹，是值得討論的問題。

　　“考慮到住房變貴了，我們在通脹指標中需要逐步把住房包括進去。”周小川指出，雖然通貨膨脹逐步開始納入住房的因素，但納入的比重遠遠低于大家實際支出籃子里對住房所承擔(dān)的負擔(dān)。當(dāng)然，這里也有一個問題，我們的物價指數(shù)都是注重年度的，而住房因素在年度里不太好準確反映，涉及到長期投資的問題。

　　二是以什么樣的收入作為計算通貨膨脹的支出籃子。目前的做法都是用可支配收入作為計算通貨膨脹的支出籃子。

　　周小川指出，從貨幣政策的反饋環(huán)來看，現(xiàn)代經(jīng)濟理論認為并不是用當(dāng)期通貨膨脹數(shù)據(jù)來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，而是用通貨膨脹預(yù)期，因此，要重視通脹預(yù)期的作用。“實際上，通脹預(yù)期可能包含了居民家庭對于養(yǎng)老、醫(yī)療、教育和公共性支出成本的變動趨勢。在政府收入里，約80%的收入都用于提供公共服務(wù)，其實，另外20%左右也是公共服務(wù)，比如國防。因此，通貨膨脹的支出籃子還是很重要的。”

　　三是勞動付出的度量對通貨膨脹的影響。勞動的時間、強度、通勤、是否加班、休假怎么樣，這些也是需要度量的。

　　四是可比性（基準和參照系）問題。過去物價指數(shù)是縱向比，這也帶來一定的問題。例如，科技發(fā)展導(dǎo)致電子信息、IT等相關(guān)產(chǎn)品按摩爾定律計算的價格下降非常厲害，可能對物價指數(shù)走低或負調(diào)整的貢獻率較大。周小川表示，如何在通貨膨脹中計算科技進步值得研究。另外，代際的結(jié)構(gòu)性變化會非常劇烈。2019年，中國人的預(yù)期壽命是77.3歲，但1949年時預(yù)期壽命僅有35歲。從壽命變化會引出養(yǎng)老金的通脹問題。壽命延長，為保證同等生活水準所需投資的數(shù)量也將發(fā)生巨大變化。

　　為什么隔了幾十年，通貨膨脹的概念和度量會出現(xiàn)很大變化？周小川認為，可歸納為以下四點：一是預(yù)期壽命、就業(yè)競爭、財政平衡都發(fā)生了很大變化。過去財政占GDP比重不高，往往有能力解決教育、醫(yī)療等公共服務(wù)問題。但未來財政可能難以持續(xù)，居民支出結(jié)構(gòu)必須作出調(diào)整才能加以解決。二是科技變化非常大，以至于現(xiàn)在有很多東西跟幾十年以前不好比，比較后的數(shù)字沒有意義。三是由于城鎮(zhèn)化、人口等原因，土地價格變化非常大，這些因素在通貨膨脹度量沒有充分考慮。四是公共服務(wù)變貴很多。比如，教育方面由過去只負責(zé)小學(xué)，到如今要負責(zé)九年制義務(wù)教育，未來公共服務(wù)要負責(zé)的可能更多。

　　“這些變化最后反映到貨幣政策和通貨膨脹以及通貨膨脹預(yù)期的關(guān)系。人們在通貨膨脹預(yù)期基礎(chǔ)上的行為，包括他們支出行為的變化都需要做一些細致、深入的研究，以便對貨幣政策與通貨膨脹、通貨膨脹預(yù)期及居民支出行為的關(guān)系，有更深刻的了解和認識。”周小川說。