1月底，新冠肺炎在國內開始流行，到2月底，國內疫情控制取得積極進展，滬鋅指數在2月3日跳空低開后有所回暖，但隨后連續走弱，并在28日跌破1.6萬元/噸整數關口。

　　從最新的情況來看，病毒有全球蔓延趨勢：韓國、日本確診病例明顯增加，伊朗多位政府要員確診，美國確診病例也在增多，受此影響，最近全球股市普跌，偏空的市場情緒也對鋅價造成明顯影響，而海外新礦山確并未有受疫情影響而改變復產節奏，短期來看，鋅價利空因素較多，將繼續承受下跌壓力。

　　國內疫情控制取得積極進展 下游企業尚未完全復工

　　經過一系列的努力，我國疫情控制取得積極進展。隨著疫情逐步得到控制，我國跨省交通管制相對放開，實體企業也逐步復工，但是需要注意到，疫情尚未完全被戰勝，實體企業復工有限。根據我的有色的數據，從消費端來看，雖然下游鍍鋅板材和鍍鋅管在2020年仍有部分新增產能釋放，但是由于各地的停工，不僅產量釋放會后移，總量也會減少。截至2月25日，鋼聯統計的272條鍍鋅線（合計產能9144萬噸，占比68.5%）產能利用率為28%，可以明顯看出，鍍鋅產能率無論是環比還是同比都出現了大幅下滑，整體來看整個一季度鍍鋅開工率下滑明顯。此外，鋅合金以及壓鑄合金企業的開工相對會更差，這部分企業大都是民營企業，在規模、資金多方面都處于劣勢。另外，從終端消費行業來看，家電行業占我國鋅終端消費的13%，我國市家電生產大國，也是家電出口大國，疫情可能會對我國的家電出口帶來一定的影響。

　　庫存的明顯增加也可以反映出消費尚未完全復蘇的情況。截至2月27日，上海期貨交易所鋅庫存為8.43萬噸，處于年內高位。社會庫存方面，國內鋅錠社會庫存增幅已經接近20萬噸，冶煉企業廠庫量還在不斷走高，國內精鋅累庫的幅度及時間跨度將明顯超出之前預期。

　　國外新增確診病例快速增加 利空全球鋅消費

　　雖然國內疫情逐步得到控制，但是疫情卻在國外迅速發展。受疫情影響，美國股市本周狂瀉，納斯達克指數低開低走，跌幅達到10%，道瓊斯指數跌幅亦達到了11%，可見疫情對于金融市場情緒的影響。

　　從全球消費來看，交通運輸用鋅占了鋅總體消費的22%，而韓國、日本、德國、美國都是全球的汽車生產大國，這些國家2017年的汽車出口量分別位居世界的第六、第二、第一、第三位，若疫情在海外在這些國家持續蔓延，則將拖累全球鋅的消費。

　　海外鋅礦供應逐步增加 鋅市供應端依然存在壓力

　　從基本面來看，對于國內精煉鋅冶煉廠來說，雖然偏高的硫酸庫存有可能令冶煉廠停產，短期對鋅價有一定支撐。但是從全球范圍來看，鋅精礦供應仍然在穩步增加，據安泰科了解，Teck冶煉廠已于去年12月恢復正常，墨西哥的新建冶煉產能將繼續釋放。據最新消息，馬頭公司復產進度較為順利，將于不久后按計劃復產。從加工費方面來看，截至2月7日，進口鋅精礦加工費為320美元/噸，依然處于近3年以來的高位。另外，在市場情緒悲觀的時候，貴金屬如黃金、白銀的需求就會增加，從外盤來看，雖然倫鋅已經跌至2000美元/噸一線，對于鋅礦山來說，鋅精礦利潤可能會受到一定的影響，但是有些鋅礦也會伴生貴金屬，因此，貴金屬價格的走高，從一定程度上可以彌補礦山的虧損。

　　綜上所述，雖然疫情在我國逐步被控制，但是下游復工有限，實體經濟完全回暖還需要一定時間。從全球范圍來看，疫情在多個國家擴散，已經對金融市場造成了明顯的影響，也會對汽車、家電等鋅的下游行業造成不利影響，全球范圍的鋅消費可能會受到抑制，而海外鋅精礦企業的復產則進一步給鋅價造成了壓力。基本面、市場情緒均利空鋅價。預計滬鋅指數繼續承壓運行，關注1.5萬元/噸一線支撐。（作者：廣州期貨 黎俊）

　　 轉自：中國有色金屬報