3月30日，液化石油氣(LPG)期貨在大連商品交易所上線交易，LPG期權(quán)合約也將在期貨合約上市的下一個(gè)交易日掛牌交易。

　　
記者了解到，LPG期貨合約及規(guī)則設(shè)計(jì)充分考慮到現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)，同時(shí)又適應(yīng)期貨市場(chǎng)規(guī)律，具有較強(qiáng)實(shí)用性和可操作性。LPG期貨、期權(quán)同步上市，將為市場(chǎng)提供更豐富多元的避險(xiǎn)工具和交易策略，讓相關(guān)企業(yè)在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)方面有了更多選擇。

合約及規(guī)則設(shè)計(jì)合理

作為我國(guó)首個(gè)氣體能源衍生品，大商所在對(duì)LPG相關(guān)產(chǎn)業(yè)充分調(diào)研基礎(chǔ)上完成合約及規(guī)則設(shè)計(jì)，貼近產(chǎn)業(yè)需求和貿(mào)易習(xí)慣，同時(shí)又適應(yīng)期貨市場(chǎng)規(guī)律，具有較強(qiáng)實(shí)用性和可操作性。

LPG期貨與焦煤、動(dòng)力煤等能源品種合約規(guī)模相近，交易單位為20噸/手，按4000元/噸計(jì)算，合約價(jià)值8萬(wàn)元；交割單位為20噸/手，交割單位與交易單位相同，最小變動(dòng)價(jià)位1元/噸。

“LPG期貨合約及規(guī)則與現(xiàn)貨市場(chǎng)的契合度較高。”中海油發(fā)展銷售服務(wù)公司總經(jīng)理譚家翔介紹，“20噸／手和現(xiàn)實(shí)中的裝車量相匹配；對(duì)LPG氣質(zhì)組分的界定和品質(zhì)升貼水的制訂是基于現(xiàn)貨市場(chǎng)的商品流通情況和生產(chǎn)情況，同時(shí)還充分考慮到國(guó)產(chǎn)氣和進(jìn)口氣的雙重特點(diǎn)。”

LPG標(biāo)準(zhǔn)品質(zhì)量要求顯示，C3烴類組分含量區(qū)間應(yīng)在20%至60%，C3+C4烴類組分含量應(yīng)大于或等于95%。其中，C3烴類組分是燃料用LPG的主流產(chǎn)品。在東證期貨大宗商品研究主管金曉看來(lái)，交割品清晰精準(zhǔn)地定位在民用燃料氣，未來(lái)期貨價(jià)格有望與現(xiàn)貨價(jià)格有效聯(lián)動(dòng)，有助于形成符合中國(guó)市場(chǎng)實(shí)際的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。

交割區(qū)域上選擇國(guó)內(nèi)LPG消費(fèi)量最大、煉廠和進(jìn)口企業(yè)較為集中、市場(chǎng)化和開(kāi)放程度最高的廣東地區(qū)作為基準(zhǔn)交割地。

“期貨+期權(quán)”豐富交易策略

徽商期貨研究所劉嬌對(duì)記者表示，“近年來(lái)，液化石油氣價(jià)格經(jīng)歷大幅波動(dòng)，以基準(zhǔn)交割地廣東為例，其價(jià)格波動(dòng)最為劇烈，最大波幅達(dá)到107.47%。此外，江蘇地區(qū)由于大量PDH項(xiàng)目興起，不確定因素增多，最大波幅達(dá)到96.34%。LPG作為油氣工業(yè)的產(chǎn)物，其價(jià)格與國(guó)際油價(jià)具有較強(qiáng)的相關(guān)性。同時(shí)，對(duì)國(guó)內(nèi)LPG價(jià)格而言，較高的對(duì)外依存度決定了國(guó)際LPG價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格有重大影響。”

在此背景下，此次LPG期貨與期權(quán)同步上市，不僅為企業(yè)提供了避險(xiǎn)工具，還豐富了企業(yè)交易策略。

某LPG銷售公司負(fù)責(zé)人表示，中國(guó)采購(gòu)液化氣的主要價(jià)格指數(shù)CP是中東供應(yīng)商一家說(shuō)了算，沒(méi)有中國(guó)期貨市場(chǎng)時(shí)，只能在國(guó)際上找其他的手段對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，有了中國(guó)的期貨、期權(quán)市場(chǎng)，就可以借助這些工具，將在途和入庫(kù)的貨物價(jià)格變化風(fēng)險(xiǎn)提前對(duì)沖，減小波幅，保持穩(wěn)定生產(chǎn)。

在海通期貨能源化工研究組長(zhǎng)楊安看來(lái)，期權(quán)的一大特點(diǎn)是非線型收益，“買入期權(quán)的損失有限，理論受益無(wú)限”。楊安表示，以庫(kù)存保值為例，2月底受全球金融市場(chǎng)大跌影響，液化石油氣后期價(jià)格存大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)，在這種情況下，庫(kù)存汽油可以選擇以買入看跌期權(quán)為主，支付80元/噸權(quán)利金購(gòu)買平值期權(quán)。如果后期價(jià)格大幅下跌400元，權(quán)利金就會(huì)相應(yīng)大幅增加，此時(shí)權(quán)利金已經(jīng)漲至520元/噸，這時(shí)企業(yè)可以選擇平倉(cāng)或者行權(quán)賺取期權(quán)收益，從而彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)格的損失；如果后期價(jià)格上漲，那么現(xiàn)貨庫(kù)存將會(huì)升值，同時(shí)買入看跌期權(quán)保值部分，僅僅損失權(quán)利金而已。

首日交易“穩(wěn)”字當(dāng)頭

目前，大商所已發(fā)布LPG期貨、期權(quán)合約上市交易有關(guān)事項(xiàng)。期貨方面，首批上市交易合約為PG2011、PG2012、PG2101、PG2102、PG2103，各合約掛牌基準(zhǔn)價(jià)為2600元/噸。相關(guān)專家認(rèn)為，結(jié)合當(dāng)前原油及LPG現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)看，該基準(zhǔn)價(jià)符合市場(chǎng)預(yù)期。

“當(dāng)前LPG現(xiàn)貨價(jià)格國(guó)產(chǎn)氣華南地區(qū)主流價(jià)為2950-2970元/噸，國(guó)內(nèi)平均價(jià)格為2917元/噸。基準(zhǔn)價(jià)貼水現(xiàn)貨價(jià)，與大多已上市的能化期貨品種基差結(jié)構(gòu)類似，基本符合市場(chǎng)對(duì)后期走勢(shì)的預(yù)判，處于合理價(jià)格區(qū)間。”劉嬌認(rèn)為，預(yù)計(jì)上市后LPG期貨價(jià)格走勢(shì)將跟隨國(guó)際油價(jià)波動(dòng)。

對(duì)于LPG期貨上市后的交易策略，她指出，在品種套利上，產(chǎn)業(yè)企業(yè)可以考慮將LPG期貨與能源類表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)的燃料油等品種進(jìn)行配置。

“在當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)不斷的背景下，LPG產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨市場(chǎng)供需調(diào)整、產(chǎn)銷兩端價(jià)格等風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)可利用LPG期貨對(duì)沖現(xiàn)貨上的風(fēng)險(xiǎn)。”劉嬌同時(shí)提醒，首次參與衍生品的企業(yè)和相關(guān)投資者在首日交易中要理性，應(yīng)關(guān)注價(jià)格波動(dòng)，做好風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　 轉(zhuǎn)自：新華社客戶端