央行近日發(fā)布的《2019年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(下稱“報(bào)告”)指出，實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)。

　　
報(bào)告稱，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，以適度的貨幣增長支持高質(zhì)量發(fā)展，有效支持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。這一表述，并未見于上一期的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中。

　　
如何科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度？什么是“適度的貨幣增長”？報(bào)告以專欄的形式解釋，要科學(xué)把握總量的度。現(xiàn)階段，貨幣政策中介目標(biāo)轉(zhuǎn)為廣義貨幣(M2)和社會(huì)融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速基本匹配，是科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度的著力點(diǎn)，既兼顧經(jīng)濟(jì)增長，又有利于保持物價(jià)穩(wěn)定。

　　
由于經(jīng)濟(jì)下行壓力加大往往和社會(huì)信用收縮交織共振，M2和社會(huì)融資規(guī)模增速略高于國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速，體現(xiàn)了強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，以適度的貨幣增長支持高質(zhì)量發(fā)展，防范社會(huì)信用收縮和經(jīng)濟(jì)下行壓力之間形成惡性循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前宏觀杠桿率仍處在高位，這一機(jī)制設(shè)計(jì)也有助于保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，使得宏觀杠桿率很難像2009年至2017年一樣年均上升超過10個(gè)百分點(diǎn)。

　　
此外，科學(xué)穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度，還要有效把握結(jié)構(gòu)的度；加大改革的力度，進(jìn)一步深化利率和匯率市場化改革。

　　
對于我國的經(jīng)濟(jì)形勢，報(bào)告指出，中國仍處于并將長期處于重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，近期新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟(jì)的影響是暫時(shí)的，中國經(jīng)濟(jì)長期向好、高質(zhì)量增長的基本面沒有變化。我國經(jīng)濟(jì)正在由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問題相互交織，增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期“三期疊加”影響持續(xù)深化。經(jīng)濟(jì)增長保持了韌性，同時(shí)也必須認(rèn)識到經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。

　　
報(bào)告提醒，新冠肺炎疫情對短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長會(huì)有影響，主要體現(xiàn)在消費(fèi)減少、企業(yè)復(fù)工較晚等方面。對此要客觀認(rèn)識、理性看待，堅(jiān)定信心、保持定力，做好充分準(zhǔn)備，認(rèn)真辦好自己的事，推動(dòng)消費(fèi)穩(wěn)定增長，切實(shí)增加有效投資，釋放國內(nèi)市場需求潛力。

　　
對于物價(jià)，報(bào)告判斷，物價(jià)形勢總體可控，通脹預(yù)期基本平穩(wěn)，對未來變化需持續(xù)觀察。2019年全年我國消費(fèi)品價(jià)格結(jié)構(gòu)性上漲特征明顯，主要受豬肉等食品價(jià)格較快上漲拉動(dòng)。隨著各部門先后出臺多項(xiàng)措施保供穩(wěn)價(jià)，引導(dǎo)預(yù)期，CPI漲幅總體可控，也保持了通脹預(yù)期的平穩(wěn)，防止了通脹預(yù)期的發(fā)散。同時(shí)，在基數(shù)效應(yīng)消退的推動(dòng)下，PPI 同比降幅有所收窄。短期內(nèi)，新冠肺炎疫情等因素可能對物價(jià)形成擾動(dòng)，應(yīng)繼續(xù)密切監(jiān)測分析。但從基本面看，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，不存在長期通脹或通縮的基礎(chǔ)。（李丹丹）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)