2019年12月，中色銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為28.0，較上月上升1.0個(gè)點(diǎn)；先行合成指數(shù)為92.0，較上月上升1.8個(gè)點(diǎn)；一致合成指數(shù)為92.1，較上月上升3.5個(gè)點(diǎn)（近13個(gè)月銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)如表1所示）。中色銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)位于“正常”區(qū)間下部運(yùn)行。

　　景氣指數(shù)略有回升，仍位于“正常”區(qū)間下部運(yùn)行

　　四季度銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)小幅回升，仍位于“正常”區(qū)間下部運(yùn)行。

　　由中色銅產(chǎn)業(yè)月度景氣信號(hào)燈可見，2019年12月，構(gòu)成中色銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)的9個(gè)指標(biāo)，LME銅結(jié)算價(jià)、M2、進(jìn)口量指數(shù)、投資總額、房屋銷售面積、電力電纜、銅生產(chǎn)指數(shù)、主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額9個(gè)指標(biāo)均位于“正常”區(qū)間運(yùn)行。

　　12月雖然受產(chǎn)量同比增長、實(shí)現(xiàn)利潤好于預(yù)期等因素影響，銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)小幅回升，但產(chǎn)業(yè)冶煉能力快速釋放，精礦采購壓力加大，加工費(fèi)低位運(yùn)行，消費(fèi)增長動(dòng)力不足等因素同時(shí)存在，銅產(chǎn)業(yè)運(yùn)行壓力不減。

　　先行合成指數(shù)有所回升

　　2019年12月，中色銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)為92.0，較上月上升1.8個(gè)點(diǎn)。在構(gòu)成中色銅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)的6個(gè)指標(biāo)中5漲1降（季調(diào)后數(shù)據(jù)）。其中同比增長的5個(gè)指標(biāo)是M2、進(jìn)口量指數(shù)、銅產(chǎn)業(yè)投資總額、商品房銷售面積和電力電纜，同比分別增長8.2%、4.7%、12.0%、1.6%和15.2%；同比下降的1個(gè)指標(biāo)是LME銅結(jié)算價(jià)，同比下降6.2%。

　　產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)分析

　　12月銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)表現(xiàn)好于預(yù)期，但運(yùn)行壓力不減，具體表現(xiàn)為：

　　一是冶煉產(chǎn)能快速釋放，原料采購壓力加大、精銅供應(yīng)增加。近年，新增銅冶煉產(chǎn)能相繼投產(chǎn)，精銅產(chǎn)量同比快速增長。前11月，精煉銅產(chǎn)量888.3萬噸，同比增長10.8%。同期銅精礦產(chǎn)量147.3萬噸，同比增長4.1%，不及礦產(chǎn)銅產(chǎn)量同比增速13.9%，銅精礦原料自給率僅為22.9%。在國產(chǎn)銅精礦供應(yīng)不足的背景下，進(jìn)口需求進(jìn)一步擴(kuò)大，前11月進(jìn)口銅精礦實(shí)物量2007.6萬噸，同比增長10.1%。受廢銅進(jìn)口政策趨嚴(yán)影響，銅廢碎料進(jìn)口量同比大幅下降，前11月進(jìn)口銅廢碎料141.5萬噸，同比下降34.7%。同期再生銅產(chǎn)量245.1萬噸，同比增長3.4%，低于上年同期近7個(gè)百分點(diǎn)。國產(chǎn)精煉銅產(chǎn)量增長，一定程度替代了精銅進(jìn)口需求，前11月進(jìn)口精煉銅319.2萬噸，同比下降6.8%。

　　二是消費(fèi)動(dòng)力不足，消費(fèi)增速不及供應(yīng)增速。2019年前11月，銅材產(chǎn)量1774.8萬噸，同比增長10.7%，較2018年回落3.9個(gè)百分點(diǎn)。同期電力電纜產(chǎn)量4700.8萬千米，同比下降0.1%。終端消費(fèi)領(lǐng)域，前11月汽車產(chǎn)量2285.8萬輛，產(chǎn)量同比降幅雖有所收窄，但仍接近10%。此外，下半年新能源汽車補(bǔ)貼退坡，對(duì)新能源汽車產(chǎn)、銷影響明顯，7月產(chǎn)量達(dá)峰值后，8~11月產(chǎn)量同比連續(xù)下滑。前11月新能源汽車產(chǎn)量109.3萬輛，同比增長3.6%，增幅較2018年收窄60個(gè)百分點(diǎn)。其他方面，房地產(chǎn)開發(fā)穩(wěn)中趨弱。電力行業(yè)投資低于預(yù)期，前11月完成投資6587億元，同比下降2.8%。空調(diào)產(chǎn)量2.0萬臺(tái)，同比增長5.8%，增幅較2018年下降4.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　三是價(jià)格重心下移，冶煉實(shí)現(xiàn)利潤好于預(yù)期。2019年受中美貿(mào)易摩擦反復(fù)、精礦供應(yīng)偏緊、精銅消費(fèi)疲弱、宏觀情緒悲觀等因素影響，銅價(jià)重心下移。LME當(dāng)月期和三月期銅均價(jià)分別為6005美元/噸和6019美元/噸，同比均下跌8.0%。SHFE當(dāng)月期和三月期銅均價(jià)分別為47701元/噸和47735元/噸，同比分別下跌5.6%和6.0%。受價(jià)格下行影響，銅礦采選實(shí)現(xiàn)利潤同比下降，前11月實(shí)現(xiàn)利潤52.5億元，同比下降13.0%。2019年黃金價(jià)格走勢(shì)較強(qiáng)，冶煉實(shí)現(xiàn)利潤122.7億元，同比增長2.1%。但受銅精礦需求增強(qiáng)影響，銅精礦加工費(fèi)持續(xù)走低，現(xiàn)貨加工費(fèi)由2019年1月的90美元/噸，下降至四季度55美元~60美元/噸。預(yù)計(jì)2020年在精礦供應(yīng)缺口得不到有效緩解的情況下，加工費(fèi)仍將低位運(yùn)行。雖然國內(nèi)核心銅冶煉企業(yè)已在商討集中減產(chǎn)，但在有效產(chǎn)能不減的前提下，產(chǎn)業(yè)運(yùn)行壓力仍無法得到實(shí)質(zhì)緩解。2019年前11月，銅加工實(shí)現(xiàn)利潤172.3億元，同比增長16.0%。

　　綜合而言，短期內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)小幅回升，難掩產(chǎn)業(yè)內(nèi)精礦采購及供應(yīng)增長、需求不足等產(chǎn)業(yè)運(yùn)行壓力，因而初步預(yù)計(jì)，2020年1月銅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)仍將位于“正常”區(qū)間底部運(yùn)行。（馬駿 執(zhí)筆）

　　附注：

　　1. 銅產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡稱：先行指數(shù)）用于判斷銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下6項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LME銅結(jié)算價(jià)、M2、銅產(chǎn)品進(jìn)口量指數(shù)、銅項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、電力電纜產(chǎn)量。

　　2. 銅產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡稱：一致指數(shù)）反映當(dāng)前銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：國內(nèi)銅產(chǎn)量、銅企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、銅企業(yè)利潤總額。

　　3. 銅產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡稱：滯后指數(shù)）與一致指標(biāo)一起主要用來監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：銅企業(yè)流動(dòng)資本余額、銅企業(yè)應(yīng)收賬款余額、銅企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

　　4. 綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把銅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。

　　綜合景氣指數(shù)由9項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

　　5. 編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

　　6. 每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。

　　7. 生產(chǎn)指數(shù)，包括國內(nèi)生產(chǎn)銅精礦金屬含量、精煉銅產(chǎn)量和銅材產(chǎn)量。進(jìn)口量指數(shù)，包括進(jìn)口銅精礦含銅量、進(jìn)口精煉銅和進(jìn)口銅廢碎料含銅量。

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報(bào)