目前，基本面偏弱，庫存水平遠(yuǎn)高于2019年同期，可能會(huì)令PTA生產(chǎn)利潤遭受擠壓。此外，成本端原油價(jià)格重心下移、PX供應(yīng)壓力有增無減，PTA后市可逢高沽空。

　　2019年12月初，PTA受成本端原油價(jià)格上漲帶動(dòng)，2005合約迎來反彈，其從4750元/噸上漲至2020年1月上旬的5100元/噸。之后，原油價(jià)格下跌，PTA期現(xiàn)價(jià)格隨之回落。春節(jié)假期，受疫情影響，原油價(jià)格進(jìn)一步下挫，節(jié)后PTA開盤補(bǔ)跌，2005合約運(yùn)行至4470元/噸，隔日開盤，再次下行，至4236元/噸。對于后市，分析如下：

　　PX新增裝置陸續(xù)投產(chǎn)

　　1月，亞洲PX裝置檢修損失量仍在增加、但新裝置也開始投產(chǎn)，使得總體供應(yīng)居高不下。我國市場上，截至1月底，PX裝置開工率在77.88%，當(dāng)月平均開工率在79.14%，環(huán)比上漲1.48個(gè)百分點(diǎn)，同比下降3.18個(gè)百分點(diǎn)。即便由于生產(chǎn)利潤偏低，個(gè)別企業(yè)陷入虧損狀態(tài)，裝置被迫減停產(chǎn)，比如海南二線和福海創(chuàng)的裝置，但在金陵石化裝置開機(jī)、青島麗東裝置復(fù)產(chǎn)、中國舟山產(chǎn)能400萬噸/年的超大規(guī)模PX新裝置開啟的背景下，行業(yè)整體開工率仍然有所上升。2020年，隨著浙江石化新裝置開工率的提高，恒逸文萊產(chǎn)品輸入國內(nèi)數(shù)量的增加，以及2019年P(guān)X新增833萬噸/年的產(chǎn)能將于2020年完全實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，PX供應(yīng)壓力有增無減。

　　PTA社會(huì)庫存攀升

　　截至2月10日，PTA裝置開工率為86%，而2016—2019年同期開工率分別為61.96%、72.12%、76.05%和77.22%。PTA裝置開工率創(chuàng)歷史同期新高，主要是由于PTA新裝置投產(chǎn)。1月，PTA總產(chǎn)量接近380萬噸，同比增速約為8%。進(jìn)入2月，PTA減停產(chǎn)裝置并不多，中性預(yù)估，2月PTA產(chǎn)量在360萬—365萬噸。開工率較高，PTA社會(huì)庫存隨之增加，預(yù)計(jì)1月PTA社會(huì)庫存高達(dá)193萬噸，環(huán)比上漲29.53%，較2019年同期增加121.20%。截至2月10日，按550元/噸的加工費(fèi)計(jì)算，華東PTA現(xiàn)貨利潤在-247元/噸，進(jìn)一步壓縮的空間有限。

　　織機(jī)開工率提升速度慢于往年

　　1月，聚酯產(chǎn)量預(yù)計(jì)為385萬噸，同比增速約為2%。2019年，聚酯行業(yè)一直被高庫存問題困擾，聚酯工廠平均庫存最高達(dá)到24天。目前，聚酯工廠的庫存依然處在較高水平。由于疫情沖擊，下游復(fù)工時(shí)間延后，聚酯需求恢復(fù)到正常水平仍需時(shí)日。盛澤總商會(huì)建議各商會(huì)會(huì)員企業(yè)、總商會(huì)理事單位延期5天復(fù)工，至2月14日24時(shí)，浙江中國輕紡城集團(tuán)也發(fā)出通知，開市時(shí)間延遲到2月17日。

　　紡織服裝行業(yè)是勞動(dòng)密集型行業(yè)，春節(jié)期間，江浙織機(jī)廠受放假影響，開工率下降至8.3%。目前，上海、江蘇、浙江、安徽等地均將復(fù)工時(shí)間延后至2月9日24時(shí)，較原定假期延長了10天。通常，復(fù)工后約1周，織機(jī)開工率恢復(fù)至30%；3—4周，恢復(fù)至80%。考慮到疫情影響，短期紡織服裝行業(yè)需求會(huì)繼續(xù)低迷，織機(jī)開工率提升速度預(yù)計(jì)慢于往年。

　　結(jié)合上述分析發(fā)現(xiàn)，PTA市場利空因素不容忽視，操作上，建議逢高估空。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報(bào)