最近一段時間以來，醫藥生物領域政策密集出臺，一系列政策普遍有利于行業的發展創新。目前國內經濟存在一定下行壓力，外部擾動因素仍在。在內外部環境充滿不確定性背景下，確定性無憂的醫藥生物板塊漸漸成為近期A股市場避險資金的選擇。

　　8月7日，醫藥生物(申萬)指數上漲0.48%，名列28家一級行業指數第四位。指數成分股中，天壇生物、我武生物、萬孚生物領漲。在最近5個交易日，該指數表現也名列28家一級行業指數第五位，避風港屬性凸顯。

　　行業政策密集出臺

　　近一個多月來，醫藥生物行業政策密集發布的趨勢一直在延續。7月4日，《定制式醫療器械監督管理規定(試行)》正式發布，2020年1月1日起施行，此規定將進一步鼓勵定制式醫療器械的創新研發，規范和促進行業的健康發展。7月10日，國家藥監局發布《醫療器械產品注冊項目立卷審查要求(試行)》，其中包括關于對醫療器械及其臨床試驗，體外診斷試劑產品等方面的注冊項目立卷審查要求及相關評價立卷審查表審批，要求將于2019年9月1日起實施。7月12日，國家醫保局召開“4+7集采擴面企業座談會”，繼上半年第一批帶量采購試點的25個品種中標價在“4+7”城市陸續落地執行后，國家醫保局又計劃擴大試點，在全國范圍內進行這25個品種的帶量采購。

　　7月15日，國務院出臺了《健康中國行動(2019—2030年)》等相關文件，圍繞疾病預防和健康促進兩大核心，提出將開展15個重大專項行動。此外，中央全面深化改革委員會第九次會議指出：要堅持中西醫并重，推動中醫藥和西醫藥相互補充、協調發展；開展區域醫療中心建設試點，推動優質醫療資源集團化發展，更好滿足群眾醫療服務需求。7月31日，國務院辦公廳發布最新高值耗材相關改革文件《國務院辦公廳關于印發治理高值醫用耗材改革方案的通知》。從內容來看，此次文件主要聚焦于高值耗材領域，且給出了清晰的具體執行方向和各項分工任務的截止時點。

　　數據顯示，截至7月底，全部A股估值從6月底的13.36倍下降至13.13倍，醫藥生物板塊估值則從6月底的32.66倍下降至32.34倍。整體來看，醫藥生物板塊相對A股溢價率有所降低。分子板塊看，醫療服務最新估值44.04倍，醫療器械為41.60倍，化學制劑為38.65倍，生物制品為40.94倍，原料藥為30.14倍，中藥為23.47倍，醫藥商業為14.67倍。

　　創新藥是最確定大趨勢

　　近日已進入A股公司半年報密集披露期，東莞證券醫藥生物行業團隊發布研報認為，截至7月底，在發布業績預告的128家醫藥生物上市公司中，超過一半的公司實現了正增長，業績整體呈現頭尾分化。與去年同期相比，行業整體的增速中樞明顯下移。行業內部分化進一步加深，二季度業績比一季度有所回落，仍位于高速增長區間。

　　從公募基金最近披露的持倉情況看，對醫藥生物板塊仍保持超配狀態。東莞證券醫藥生物行業團隊認為，該板塊有望繼續獲得基金加配。首先，在老齡化大背景下，我國醫藥行業的增長確定性毋庸置疑，從上半年工業制造業的增速來看，醫藥工業制造的增速仍跑贏整體；其次，外資流入我國資本市場已成趨勢，而增長確定、兼具科技與消費屬性、長期投資回報率高的醫藥股將成為配置首選，這從國外資本市場的趨勢也可窺一二；此外，市場對于醫藥行業出現的挑戰正在得到消化，像2018年下半年帶量采購出臺后的恐慌性拋售很難再次出現。

　　中泰證券認為，展望未來三年，研發創新、消費升級、制造升級成為醫藥生物行業長期趨勢。在研發創新中，創新藥依然是最確定的大趨勢，研發創新是藥品行業的未來，國家從審評到支付多維度支持創新藥發展，建議布局產品管線豐富的創新藥優質標的。看好恒瑞醫藥、復星醫藥等。由于醫藥服務外包向中國轉移，國內創新需求大增，中國創新藥服務外包迎來爆發，建議布局競爭力強的龍頭企業。看好藥明康德、泰格醫藥等。

　　天風證券也認為，隨著國內藥政改革的落地，新藥審評審批的提速，創新藥的供給明顯增加；而醫保支付端的優化使得創新藥上市后的放量速度較過去明顯加快，隨著第一批國家重點監控合理用藥藥品目錄的公布，將更加利好高臨床價值藥物，創新藥領域未來有望受益。而從業績角度看，國內以恒瑞醫藥為代表的一批創新藥企業已開始步入收獲期，未來業績有望持續跑贏行業整體。