近一段時間，各煤炭上市公司陸續公布了一季度業績報告。一季度煤炭上市公司經營業績如何？現金儲備是否充足？帶著這些問題，筆者選取了中國神華、陜西煤業、大同煤業、伊泰B股、露天煤業、西山煤電、潞安環能、平煤股份8家上市公司，對其2018年一季度經營及財務情況進行了分析。

　　一季度煤炭上市公司營業收入總體呈增長態勢。

　　今年一季度，8家上市公司總計實現營業收入1058.5億元，同比增加40.3億元，增長4.0%。其中，除了平煤股份營業收入同比下降13.3%外，其他7家公司均實現了同比增長。伊泰B股、潞安環能、大同煤業同比增幅均達到10%以上，分別為14.9%、14.2%、11.5%；露天煤業、西山煤電、中國神華和陜西煤業同比分別增長6.1%、5.6%、3.1%和2.6%。營業收入增長主要源于商品煤售價同比提高。今年一季度，環渤海市場動力煤平倉均價達到每噸700元以上，較去年同期每噸高出70元以上，柳林4號煉焦精煤出廠含稅均價達到每噸1600元，較去年同期每噸高出100元以上。季報數據顯示，潞安環能商品煤銷量完成706萬噸，同比增加11萬噸，增長1.6%，銷售單價同比增長15.8%；大同煤業商品煤銷量541萬噸，同比增加4.5萬噸，增長0.8%，銷售單價同比增長8.7%；中國神華商品煤銷量1.084億噸，同比減少490萬噸，下降4.3%，銷售單價同比增長4.8%。

　　然而，上市公司營業總成本也在增長。

　　今年一季度，8家上市公司營業總成本總計789.4億元，同比增加27.1億元，增長3.4%，低于營業收入增幅0.6個百分點。值得注意的是，因人工、材料、環保、安全等多方面支出增加，營業成本同比增長較快。今年一季度，8家上市公司營業成本總計630.3億元，同比增加38.3億元，增長6.5%，增速明顯要快于營業收入增速。

　　在營業成本增長較快的情況下，8家上市公司營業總成本同比增幅之所以還能低于營業收入增幅，主要是受益于期間費用的下降。今年一季度，8家公司三項費用合計111.7億元，同比下降11.7%。其中，銷售費用合計21.7億元，同比減少6.8億元，下降23.9%；管理費用合計70.5億元，同比減少2.8億元，下降3.8%；財務費用合計19.5億元，同比減少2.1億元，下降9.5%。具體來看，陜西煤業、西山煤電、大同煤業銷售費用均出現了大幅下降，主要是因為公司減少了鐵路運輸煤炭銷量，增加了地銷銷量；陜西煤業、西山煤電、露天煤業、中國神華財務費用均出現了較大幅度下降，主要是因為這些公司有息負債降低導致利息支出減少以及融資成本有所降低。大同煤業、中國神華、平煤股份、露天煤業等公司管理費用同比均出現不同程度下降。

　　因為期間費用的下降拉低了營業總成本同比增幅，8家上市公司利潤實現了較快增長。今年一季度，8家上市公司總計實現營業利潤274.1億元，同比增加11.3億元，增長4.3%，增幅超過營業收入增幅0.3個百分點。一季度，8家上市公司營業利潤率平均達到25.9%，較去年同期提高0.1個百分點。其中，陜西煤業和露天煤業營業利潤率均接近40%。

　　經營活動現金持續凈流入，現金及現金等價物持續凈增加，煤炭上市公司現金儲備不斷充實。今年一季度，8家上市公司經營活動合計產生的現金凈流入為203億元，投資活動和籌資活動分別合計產生了66.4億元和42.2億元的凈流出，一季度現金及現金等價物合計凈增加93.5億元，一季度末現金及現金等價物余額合計達到1332.6億元，較去年同期增加138.1億元，增長11.6%。

　　在盈利能力增強，現金流不斷充實的情況下，上市公司也在積極降低負債水平，不斷優化資產負債表。

　　今年一季度末，8家上市公司負債合計4076億元，同比減少33.6億元，下降0.8%。其中，中國神華和陜西煤業負債下降最為明顯。一季度末，8家上市公司資產負債率平均為41.6%，較去年同期下降1.4個百分點。具體來看，各家資產負債率均有不同程度下降。其中，陜西煤業資產負債率下降9個百分點，至41.8%，降幅最大；露天煤業、伊泰B股、大同煤業分別下降4.5個百分點、4.2個百分點和3.3個百分點，至25%、54.7%和58.4%；潞安環能和西山煤電均下降1.3個百分點，至66.8%和62.7%；中國神華下降0.9個百分點，至32.1%；平煤股份下降0.4個百分點，至68.3%。

　　通過以上數據不難看出，經歷了大力度去產能之后，煤炭上市公司盈利能力不斷增強，現金儲備不斷充實，資產負債率逐步回落。但是有一點也需要引起高度重視，那就是營業成本在不斷增加，其增速甚至還高于營業收入增速。如果營業成本不能得到很好地控制，在煤價再度出現回落的時候，煤炭企業將很容易再度陷入虧損境地。（李羽）

　　轉自：中國煤炭報