雖然存在棄水等問題，但水電行業２０１７年的“日子”幾乎過得四平八穩。國內主要水電上市公司近日陸續發布的２０１７年業績預告顯示，受益于政策利好和來水量豐富等因素，長江電力、華能水電、桂冠電力、黔源電力、三峽水利等水電上市公司業績呈現上升走勢。尤其２０１７年新上市的華能水電，預計全年凈利潤同比增長３１３％－３３３％，預增數據十分亮眼。盡管出現個別企業因客戶需求下降等客觀因素導致凈利潤下滑，但穩中有升的行業整體業績并未受影響。

　　利好政策提振業績

　　２０１７年，我國西南地區的棄水問題引起國家高度重視，處在谷底的水電行業頻繁得到政策“關照”，對業績預增產生了重要影響。

　�。玻埃保纺�，國家發改委、國家能源局相繼出臺《關于促進西南地區水電消納的通知》《解決棄水棄風棄光問題實施方案》；四川省發布的《２０１７年度推進電力價格改革十項措施》通知，近一半措施涉及水電行業。

　　有業內分析人士指出，從宏觀層面來看，２０１７年以來煤價繼續大幅上漲，導致火電因成本壓力大發電意愿較低，為水電提供了更多發電和調節空間。從公開的業績預告數據看，２０１７年電力需求增長，西電東送電量同比實現大幅增加。

　　同時，業績預增數據印證了水電上市公司利潤受益于發電量增長。其中，２０１７年發電量同比增長超過１０％的有三峽水利與華能水電。其中，華能水電２０１７年的凈利潤同比增長３１３％－３３３％，有望達２１．００億－２２．０１億元；三峽水利２０１７年的凈利潤３．２４億－３．７０億元，同比增長４０％－６０％；長江電力２０１７年凈利潤２２２．１億元，同比增長６．９％。

　　除這些因素外，國家能源局下發文件降低水電增值稅率、延長增值稅退稅也是部分水電公司業績直接受益的原因。對大型水電企業而言，增值稅退稅金額較大，從２０１６年情況看，增值稅退稅占到企業稅前利潤的６％－１１％。例如，桂冠電力公司機組全部滿足５萬千瓦以上的要求，若增值稅率調低，黔源電力稅前利潤有望上升２０．６％，直接增加桂冠電力營業收入。

　　來水量大推高發電量

　　除政策利好之外，水量普遍增加是２０１７年提升水電業績的關鍵。

　　申萬宏源分析認為，２０１７年下半年來水持續改善，水電站發電量逐步提升。２０１８年１月全國平均降水量較常年同期偏多４８．４％，其中華南、云南和四川大部降水量偏多５成，達到２倍。來水偏豐為水電提高發電出力提供了資源條件。

　　“以四川為例，２０１７年在來水比往年多２０％，新增裝機５１０萬千瓦的情況下，調峰棄水有所減少。”一位知情人士透露，２０１７年來水呈現前低后高特征，從下半年開始來水持續改善，水電站發電量逐步提升，發電量的增長直接提升水電企業業績增速。

　　公開信息顯示，受益于２０１７年下半年來水情況的改善，三峽、葛洲壩、溪洛渡電站均實現發電量正增長，促使長江電力２０１７年累計發電量同比增長２．３％，達到２１０８．９億千時。

　　華能水電、桂冠電力同樣得益于來水偏豐。業績預告顯示，華能水電２０１７年瀾滄江流域全年來水量較２０１６年同比增加８．２％，２０１７年發電量同比增長１４．４３％。桂冠電力龍頭水庫龍灘水電站水位顯著高于２０１６年同期，２０１７年桂冠電力發電量有望達到３７０．７６億千瓦時，同比增長２．６２％。

　　在水電行業業績普遍向好的情況下，也有個別水電企業因技改、停產，使銷售電量減少導致毛利額同比減少。雖然川投能源與岷江水電２０１７年有望延續２０１６年盈利模式，但兩家公司的凈利潤均出現同比下降趨勢。

　　業績預告顯示，川投能源２０１７年凈利潤３２．４１億元，同比下降７．８３％；岷江水電２０１７年凈利潤８０００萬元，同比下降５１％。兩家公司均在業績預告中對利潤銳減進行了分析。

　　川投能源稱，營業收入下降２０．７８％的主要原因在于其子公司嘉陽電力２０１７年全年停產，嘉陽電力營收同比下降１．５億多元。同時，川投能源參股的雅礱江水電公司報告期內凈利潤同比減少約６．０５％，加之其他因素導致該公司凈利潤下降。岷江水電則表示，業績下滑主要在于用電客戶中的鋼鐵企業因技改、停產，使２０１７年銷售電量減少，毛利額同比下降。（蘇南）

　　轉自：中國高新技術產業導報