兩周前的大宗商品閃崩行情，并沒有阻止其持續(xù)上漲的步伐。

　　截至28日收盤，滬鋅、滬鉛、白糖期貨主力合約均出現(xiàn)漲停。其中，滬鋅期貨收報每噸24410元，創(chuàng)下2007年11月以來的新高值。滬鉛期貨漲至21635元，也創(chuàng)下多年新高，成交量更是刷新歷史最高。

　　值得注意的是，此前受閃崩行情沖擊較大的黑色系大宗商品也全線收漲。其中，螺紋鋼期貨1705合約收漲逾6%。

　　“感覺新一輪逼空行情再度來臨。”一家期貨公司交易員坦言。究其原因，一是鋅鉛等大宗商品供需緊張關系日益突出，讓資金看到了新的炒作買漲機會；二是貨幣貶值引發(fā)通脹預期，吸引不少借助房地產投資抵御通脹的資金轉而流向大宗商品，引發(fā)鋅鉛等期貨價格持續(xù)上漲。

　　隨著大量資金持續(xù)涌入，監(jiān)管部門再度出手遏制市場投機行為。

　　28日午后，上海期貨交易所公告稱，自11月29日28日晚連續(xù)交易時段起，非期貨公司會員或客戶在螺紋鋼RB1701合約和RB1705合約日內開倉交易的最大數(shù)量分別為8000手。此前規(guī)定為10000手；套期保值交易的開倉數(shù)量則不受此限制。

　　“此舉能否有效遏制期貨市場的投機炒作情緒，還需要進一步觀察。”上述期貨公司操盤手指出，畢竟，不少資金之所以涌入大宗商品，也有避險的需要。

　　11月28日，高盛發(fā)布最新報告稱，過去兩周他們會見的中國各類機構投資者與貿易公司等客戶普遍看多金屬和黑色金屬，甚至有些客戶直接認為銅價會漲至6000-7000美元/噸，因為貨幣貶值讓他們意識到通脹上升，此時買入大宗商品具有較高的避險獲利機會。

　　“不排除相關部門還會加碼監(jiān)管措施，進一步遏制當前的大宗商品投機炒作潮。”他認為。

　　鋅鉛漲停探因

　　在多位期貨業(yè)內人士看來，28日滬鋅滬鉛之所以能漲停收盤，主要是受到隔夜LME鋅鉛期貨大漲所致。

　　廣發(fā)期貨商品組組長劉碧沅認為，近期鋅鉛價格持續(xù)上漲的主要原因，一是喊了兩年的礦山關閉真正來臨，導致鋅供應大降，二是下游消費需求超過預期。

　　“其實，鋅礦減產一直是過去數(shù)年市場炒作的話題，但鑒于鋅礦生產商及冶煉企業(yè)的利潤較高，導致鋅開采產量一直沒有實際縮減，令鋅價遲遲缺乏上漲動力，但大家都沒想到，今年全球鋅礦開采商似乎突然達成某種默契，紛紛縮減鋅礦產能。”一位期貨投資型私募基金操盤手告訴記者，今年上半年，澳大利亞Cenyury礦、愛爾蘭Lisheen礦等鋅礦礦山先后被關停，預計減少52萬噸鋅精礦產量。全球最大鋅礦石生產商——嘉能可更是削減約50萬噸的鋅礦產能。

　　盡管市場紛紛質疑這些礦產開采商存在價格操縱行為，但隨著鋅鉛減產預期落地，大量資金開始涌入買漲鋅鉛價格，尤其是特朗普當選美國總統(tǒng)引發(fā)基建投資政策落地，這股投資熱潮彌漫著更多投機成分。

　　市場普遍認為，目前買漲國內鋅鉛等大宗商品期貨的資金主要來自房地產市場，一方面房產調控政策落地令它們急需尋找新投資方向，另一方面貨幣貶值引發(fā)的通脹預期，讓他們看到買漲大宗商品避險的機會。

　　結構化杠桿融資催生泡沫風險

　　隨著資金持續(xù)涌入大宗商品，監(jiān)管部門也開始加碼監(jiān)管遏制投機行為炒作升溫。28日午后，上海期貨交易所對螺紋鋼采取新的交易限額措施。

　　“此舉旨在收緊期貨投資機構的日內開倉交易額度，遏制他們吸引更多房地產市場資金加重商品期貨市場投機氛圍。”前述期貨公司交易員指出。

　　近期他聽說不少期貨私募基金開始與房地產資金開展密切合作——以自有資金作為劣后份額部分出資5%-10%，吸引房地產資金以優(yōu)先份額部分出資90%-95%，再通過資產管理機構設計結構化理財產品完成募資，投向大宗商品獲利。在巨額杠桿資金的支持下，這些機構的投資策略也相當激進，即開盤拉漲大宗商品直至漲停，令空頭根本無力反擊只能認賠出局。

　　“這有點像股票市場里的漲停板敢死隊做法。”他直言。但這種做法往往暗藏巨大風險，一是全球經(jīng)濟復蘇乏力令大宗商品需求依然處于低迷狀況，無法支撐大宗商品過高的估值，可能引發(fā)泡沫突然破裂與價格大幅回調，令投資者損失慘重；二是特朗普所謂的基建投資政策能否落地，存在很大的不確定性，資本以此作為炒作題材押注大宗商品價格上漲，本身也存在賭博成分。

　　“目前的確需要給大宗商品市場投機炒作潮涌適度降溫。”他直言，但大宗商品的投機炒作根源，是經(jīng)濟增速放緩令大量資金不愿進入實體經(jīng)濟，轉而參與金融市場短期投機炒作獲利，要解決這個問題，需要相關部門收回市場多余流動性同時，加大產業(yè)創(chuàng)新扶持力度引導資金重回實體經(jīng)濟獲取收益。