近年來(lái)，中央政治局在年中召開(kāi)會(huì)議研究上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并部署下半年經(jīng)濟(jì)工作已成為一個(gè)慣例。近期，習(xí)近平總書(shū)記和李克強(qiáng)總理分別主持召開(kāi)了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家座談會(huì)。從這兩次“預(yù)熱”的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)透露的內(nèi)容，已經(jīng)能夠較清晰地觀測(cè)到中央高層對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)工作的基調(diào)：適度擴(kuò)大總需求，以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線。

　　值得注意的是，與以往“在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的表述相比，兩次經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)在相關(guān)措辭上出現(xiàn)微妙的變化，“同時(shí)”兩字被去掉。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，措辭的微妙變化可以理解為，短期內(nèi)更加注重?cái)U(kuò)大總需求，而把推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作為一以貫之的主線。

　　適度擴(kuò)大總需求，突出積極財(cái)政政策

　　7月8日，習(xí)近平總書(shū)記主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)“宏觀經(jīng)濟(jì)政策要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，適度擴(kuò)大總需求，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”。

　　三天后，李克強(qiáng)總理也主持召開(kāi)座談會(huì)，就科學(xué)研判經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、做好經(jīng)濟(jì)工作聽(tīng)取專(zhuān)家和企業(yè)家的看法建議。他在座談會(huì)上表示：“適度擴(kuò)大總需求”。

　　由此可見(jiàn)，適度擴(kuò)大總需求將是下半年經(jīng)濟(jì)工作一大重點(diǎn)。

　　一位不愿具名的部委官員對(duì)上證報(bào)記者表示：“目前國(guó)內(nèi)有效投資不足的問(wèn)題仍存在，制造業(yè)投資下滑，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題突出，民間投資還在下行，政策還是要托著點(diǎn)。”

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局15日披露的一組數(shù)據(jù)也加深了社會(huì)對(duì)有效需求不足的認(rèn)識(shí)。數(shù)據(jù)顯示，上半年，固定資產(chǎn)投資增速仍在持續(xù)下行，增速已經(jīng)跌至個(gè)位數(shù)，其中，制造業(yè)投資增速僅有3.3%，民間投資則進(jìn)一步下滑至2.8%。

　　如何適度擴(kuò)大總需求？分析人士表示，主要體現(xiàn)在積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策上。

　　章俊認(rèn)為，適度擴(kuò)大總需求應(yīng)突出積極的財(cái)政政策，貨幣趨寬松則是配合財(cái)政政策的實(shí)施，主要針對(duì)重點(diǎn)基建項(xiàng)目。同時(shí)，開(kāi)放壟斷行業(yè)，鼓勵(lì)民間投資進(jìn)入。

　　從目前情況來(lái)看，下半年積極財(cái)政政策還有很大空間。今年財(cái)政部有5萬(wàn)億元地方債務(wù)置換計(jì)劃，據(jù)券商統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上半年置換規(guī)模達(dá)到2.7萬(wàn)億元，這也就意味著下半年仍有逾2萬(wàn)億元的置換額度可用。

　　此外，一位接近部委的人士透露，萬(wàn)億專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)基金仍將繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，今年預(yù)計(jì)專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)基金規(guī)模將達(dá)1.2萬(wàn)億至1.3萬(wàn)億元。

　　就財(cái)政政策發(fā)力的領(lǐng)域，李克強(qiáng)總理提到的一點(diǎn)或是一個(gè)方向。他說(shuō)：“加強(qiáng)防洪工程、城市地下綜合管廊等基礎(chǔ)設(shè)施薄弱環(huán)節(jié)建設(shè)，加快補(bǔ)上經(jīng)濟(jì)發(fā)展和民生領(lǐng)域的短板。”

　　值得注意的是，鼓勵(lì)民間投資的政策也有望成為下半年政策一大看點(diǎn)。

　　7月18日，李克強(qiáng)主持召開(kāi)各省區(qū)、市政府負(fù)責(zé)人促進(jìn)社會(huì)投資健康發(fā)展工作會(huì)議，對(duì)擴(kuò)大民間投資作出部署。一是，要大幅放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，簡(jiǎn)化行政程序。降低成本，企業(yè)投資看效益；二是，融資難、融資貴的問(wèn)題要采取切實(shí)措施加以解決。要降低融資成本，開(kāi)辟多層次的資本市場(chǎng)，推動(dòng)股權(quán)融資；三是，要?jiǎng)?chuàng)新投資模式，增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)投資的能力。

　　以推進(jìn)供給側(cè)改革為主線，企業(yè)去杠桿綜合方案將出

　　供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是今年經(jīng)濟(jì)工作的主線。從兩次經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)透露的信息來(lái)看，下半年仍將延續(xù)這一基調(diào)，即以推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，落實(shí)好“三去一降一補(bǔ)”重點(diǎn)任務(wù)。

　　其實(shí)，早在兩次中央高層經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)召開(kāi)之前，中財(cái)辦主任、國(guó)家發(fā)改委副主任劉鶴曾率中財(cái)辦和國(guó)家發(fā)改委調(diào)研組先后到上海、浙江、四川等三省市調(diào)研，其中一大調(diào)研主題就是供給側(cè)改革。

　　就下一步如何推進(jìn)供給側(cè)改革，李克強(qiáng)在與專(zhuān)家和企業(yè)家座談時(shí)也提到了一些重點(diǎn)。

　　比如，去產(chǎn)能方面，要處理好去產(chǎn)能和保障職工合法權(quán)益的平衡，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)富余人員轉(zhuǎn)崗不下崗；去杠桿方面，要采取市場(chǎng)化、法治化方式和綜合性措施逐步降低企業(yè)杠桿率；降成本方面，要發(fā)揮好營(yíng)改增等減稅降費(fèi)政策效應(yīng)；補(bǔ)短板方面，要積極釋放新型城鎮(zhèn)化帶動(dòng)擴(kuò)大有效需求的潛力，加強(qiáng)防洪工程、城市地下綜合管廊等基礎(chǔ)設(shè)施薄弱環(huán)節(jié)建設(shè)。

　　事實(shí)上，企業(yè)杠桿率過(guò)高已引起高層關(guān)注。根據(jù)中國(guó)社科院國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室的研究，截至2015年底，我國(guó)債務(wù)總額為168.48萬(wàn)億元，全社會(huì)杠桿率為249%。其中，非金融企業(yè)部門(mén)的問(wèn)題最為突出，其債務(wù)率高達(dá)131%。如果把融資平臺(tái)債務(wù)加進(jìn)來(lái)這部分與政府債務(wù)有所重疊，非金融企業(yè)部門(mén)債務(wù)率高達(dá)156%。

　　國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人趙辰昕對(duì)上證報(bào)記者說(shuō)，發(fā)改委正會(huì)同有關(guān)部門(mén)研究去杠桿的相關(guān)措施，不久后就會(huì)按照程序推出政策。

　　在7月18日與各省區(qū)、市政府負(fù)責(zé)人談?wù)摯龠M(jìn)社會(huì)投資健康發(fā)展工作時(shí)，李克強(qiáng)表示：“我們正在考慮綜合方案，降低企業(yè)杠桿率，有的要通過(guò)直接融資，市場(chǎng)化法治化的債轉(zhuǎn)股來(lái)推進(jìn)。”