4月的平穩(wěn)走勢(shì)在5月得以延續(xù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)維持“L”型震蕩。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局13日公布數(shù)據(jù)顯示，5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6%，與4月持平。1~5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增9.6%，創(chuàng)2000年5月以來(lái)新低，增速比1~4月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。1~5月，民間固定資產(chǎn)投資繼續(xù)滑落，同比增3.9%創(chuàng)新低。

　　分析人士指出，在供給側(cè)改革背景下，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不足，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大。權(quán)威人士明確否定走老路的需求刺激，加上經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，財(cái)政貨幣短期難有大動(dòng)作，供給側(cè)或有更多地方推出落實(shí)方案。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)

　　與其他月份不同的是，這是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局恢復(fù)月度數(shù)據(jù)發(fā)布會(huì)以來(lái)舉行的首次發(fā)布會(huì)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)在發(fā)布會(huì)上用八個(gè)字概括了5月中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，那就是“總體平穩(wěn)，穩(wěn)中有進(jìn)”。其中，“穩(wěn)”字主要體現(xiàn)在工業(yè)生產(chǎn)、服務(wù)業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)銷(xiāo)售、就業(yè)和物價(jià)等五個(gè)方面。其中，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)6%，與4月份持平。而制造業(yè)增加值、工業(yè)用電量等指標(biāo)均比上月有所回升；5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)10%。

　　民生銀行首席研究員溫彬指出，最新公布的5月宏觀數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，印證了權(quán)威人士對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)“L”型的判斷。

　　服務(wù)業(yè)發(fā)展總體穩(wěn)定。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和上個(gè)月持平，根據(jù)對(duì)重點(diǎn)服務(wù)業(yè)發(fā)展的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，1~4月重點(diǎn)服務(wù)業(yè)都保持了較快發(fā)展的態(tài)勢(shì)，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的營(yíng)業(yè)收入1~4月增長(zhǎng)9.4%，比一季度回升了0.4個(gè)百分點(diǎn)。高技術(shù)服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)速度是13.2%，回升了0.4個(gè)百分點(diǎn)，重點(diǎn)服務(wù)業(yè)保持較快發(fā)展。

　　就業(yè)總體穩(wěn)定。根據(jù)人社部的數(shù)據(jù)，1~5月城鎮(zhèn)新增就業(yè)577萬(wàn)人，完成全年計(jì)劃目標(biāo)的57.7%，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的調(diào)查失業(yè)率數(shù)據(jù)顯示，5月比4月略有下降，這跟季節(jié)性有一定的關(guān)系，但是總體顯示就業(yè)形勢(shì)比預(yù)期的要好，總體是穩(wěn)定的。

　　物價(jià)總體穩(wěn)定。5月CPI同比上漲2%，比4月回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)，5月PPI降幅收窄至2.8%，環(huán)比上漲0.5%，今年以來(lái)連續(xù)5個(gè)月降幅收窄，這顯示工業(yè)產(chǎn)品的供求關(guān)系有積極的變化。

　　經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大

　　盡管5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為平穩(wěn)，但民間投資繼續(xù)下滑，拖累固定資產(chǎn)投資，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大。

　　盛來(lái)運(yùn)稱(chēng)，5月民間固定資產(chǎn)投資“不理想”，民間固定資產(chǎn)投資放緩顯示經(jīng)濟(jì)動(dòng)力不足，原因之一是產(chǎn)能過(guò)剩擠壓利潤(rùn)，其他原因是政府仍限制私人投資某些領(lǐng)域，中國(guó)私營(yíng)部門(mén)仍然很難獲得融資。中國(guó)現(xiàn)階段投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化比投資總量的增長(zhǎng)更重要；中國(guó)改革的步伐還沒(méi)有快到能夠促進(jìn)民間投資；產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域的投資大幅下降。私人投資顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，但并不意味著經(jīng)濟(jì)將放緩。

　　摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊稱(chēng)，雖然近期中央高度重視民間投資持續(xù)惡化的現(xiàn)象，但短時(shí)間內(nèi)很難出臺(tái)有效政策來(lái)扭轉(zhuǎn)持續(xù)下滑的勢(shì)頭。因此，隨著未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度減弱并逐步退出，如果民間投資不能接棒，則經(jīng)濟(jì)增速會(huì)重新進(jìn)入下行通道。他認(rèn)為政府應(yīng)該繼續(xù)加大針對(duì)民營(yíng)企業(yè)的政策扶持，包括減稅，開(kāi)拓新的低成本的融資渠道，以及推進(jìn)改革降低壟斷性行業(yè)的門(mén)檻來(lái)引入民營(yíng)企業(yè)等。

　　招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮更是指出，民間投資繼續(xù)大跌至歷史新低，表明中央財(cái)政發(fā)力對(duì)地方和民間投資的帶動(dòng)作用愈來(lái)愈差，未來(lái)政策前景的不確定性可能影響了投資主體的投資意愿，單純繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的空間有限。

　　在溫彬看來(lái)，前期穩(wěn)增長(zhǎng)的需求管理政策邊際效應(yīng)有所減弱，亟需推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。未來(lái)數(shù)月，外需不會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)性可能加大。因此，在“寬財(cái)政、穩(wěn)貨幣”政策組合下，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)托底作用至關(guān)重要，應(yīng)警惕固定資產(chǎn)投資增速下滑，特別是民間投資增速快速回落的問(wèn)題，在近期調(diào)研的基礎(chǔ)上，結(jié)合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革盡快出臺(tái)穩(wěn)定投資的政策措施。