近日發布的5月份民生新供給中小企業指數顯示，本月制造業和服務業走勢出現了波動和分化，制造業指數有所回調，而服務業指數小幅上漲，未能延續上月雙雙大幅回升的趨勢。專家表示，5月民新指數波動顯示，經濟仍舊處于有望以階段性探底而對接企穩的演變過程中，只是完成探底的趨勢尚立足未穩。而且，本月民新指數的波動是在當前穩增長的政策和推進供給側改革需雙管齊下、同時經受陣痛的背景下，因而我國經濟以筑底連企穩的前景依然可以認為是謹慎樂觀、不失積極的。

　　具體來看，5月民生新供給制造業綜合指數為45.8%，較上月下降1.1個百分點，未能維持此前連續兩月回升的勢頭。其中，企業經營指數與上月持平，而設備利用情況、從業人員指數、訂單指數、生產指數、產成品庫存指數等均有所下滑，表明制造業企業經營的復蘇態勢出現了波動。但值得一提的是，企業盈利指數連續第三月回升，表明企業的盈利能力仍然處于復蘇通道之中。此外，企業的融資狀況指標中，總體融資情況指數和資金周轉指數均保持連續第三個月回升，表明貨幣政策對企業的扶持在持續發力。

　　“但值得注意的是本月小微企業的資金周轉指數反而是下降的，此外企業從銀行獲得貸款情況指數下降0.2個百分點，而其中小微企業大幅下降了1.1個百分點。”華夏新供給經濟學研究院院長賈康提醒，“這些情況聯系到由于此前一季度信貸增長較快，因此四月份以來信貸有某種‘點剎車’的實際情況，說明在此次信貸政策調整中小微企業可能受到了更為明顯的影響。此外本月制造業企業的固定資產投資指數小幅上升，但投資預期指數與之持平，也意味著企業在投資意愿上仍然較為謹慎。”

　　在非制造業領域，企業的經營指標有所分化，其中經營指數與上月持平，從業人員和工作時間指數均有所下滑，而新訂單指數和進口指數有所上升，且值得一提的是盈利指數連續第三個月小幅回升。當月非制造業企業的總體融資情況指數、總體融資成本指數和銀行貸款獲得情況指數均持續上升，但企業經營現金流指數和資金周轉指數卻有所下滑，且其中小微企業相對下降幅度更大，表明貨幣政策的支持作用雖然正在持續顯現，但企業的資金面依舊偏緊，尤其是小微企業期待更多政策傾斜；非制造業企業的固定資產投資指數和未來投資預期指數均有所下滑，表明當前企業投資意愿下降的趨勢可能在非制造業企業中表現更為明顯。

　　民生銀行研究院院長黃劍輝認為，民新指數結束連續兩個月的大幅回升在意料之中，反映實體經濟依靠需求推動復蘇并不穩固。他建議供給測結構性改革要做好預期引導，既要防止實體企業盲目擴張，也要防止企業對改革的認識不足而采取觀望與被動等待。貨幣政策則要在強調“穩健”的同時，避免“急剎車”和“矯枉過正”。在總量增長空間較小的情況下，需加快金融改革，疏通政策傳導機制，引導資金進入實體經濟，從而有效降低制造業與非制造業的融資成本。

　　華夏新供給經濟學研究院院長賈康則強調，不論在制造業還是非制造業，企業資金面偏緊的態勢依舊沒有得到根本性改觀，且制造業小微企業受到4月以來信貸政策調整的影響尤為明顯，需要有相關政策如何支持的斟酌。此外，從指數的變化來看，企業投資意愿下降的態勢在非制造業企業方面似乎更為明顯，值得有關部門重視。