2015年，投資者的關注重點轉向地方債，最大的疑問是，地方債是否會出現兌付危機？2014年10月28日，財政部發布《地方政府存量債務納入預算管理清理甄別辦法》，部署各地清理存量債務，甄別政府債務。省級財政部門應于2015年1月5日前將結果上報財政部。筆者估計存量債務數據比17.9萬億元要高得多。

　　債券市場總體風險可控，可能出現局部崩塌現象。

　　9月底公布的《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》（即“43號文”）明確提出建立“借、用、還”相統一的地方政府性債務管理機制。目前在甄別債務的基礎上確定債務的規模和性質，讓政府的歸政府、企業的歸企業，政府與企業的債務徹底分開。

　　2013年中，地方政府存量債務余額17.9萬億元，其中6.9萬億元是通過平臺公司舉借的債務，這6.9萬億元披著政府外衣的平臺債怎么處理？

　　政府嚴格管理，不再混淆政府與城投債的邊界。未來城投債的發行量下降，根據Wind數據，11月城投債單月發行規模由10月的1229億元小幅降至1072億元，同比多增量也有所減少，為242億元。有機構預計，2015年傳統城投債供給僅4000億元，甚至更少。12月5日，“14天寧債”與“14烏國投”兩只地方城投債，先被納入，而后又被剔除出政府債務范圍，向地方政府發出直接警告，不許把城投債納入地方政府增信范圍。

　　12月18日，山東省政府下發《關于貫徹國發201443號文件加強政府性債務管理的實施意見》，山東版“43號文”明確“經國務院批準的政府存量債務余額只減不增，除正常清償外，債務數據不得調整”，納入政府存量債籃子里的由政府負責償還，其他的在市場中自求多福。

　　如果地方政府隱瞞負債，上級政府一概不給予二次求助的機會。另一方面，在“控制和化解政府性債務風險”部分指出不救助對市縣債務。這些文件的出臺，使得各級地方政府不得不在最后的甄別中上報所有或明或暗的債務，相信到明年截止期，地方政府的債務數量將有較大幅度上升。