從8月開始，生豬價格一路走低，呈現“旺季不旺”的局面。1、整體消費需求低迷，對豬肉價格消費不旺;2、雖然能繁母豬存欄量已見底，但生豬存欄量從5月以來一直處于回升態勢，因此供給端相對充裕;3、由于糧食價格持續下跌，22個省市豬糧比回升至5.62，農戶養殖利潤空間逐漸擴大，供給端去庫存壓力較小。總體來看，今年生豬價格將在春節前后恢復上漲，但上漲空間有限。我們維持之前判斷，四季度生豬價格環比漲幅很難超過10%，今年生豬價格高點不會超過15元/千克。

　　2015年生豬價格高點將在三季度顯現。根據能繁母豬存欄量與生豬存欄量判斷，2015年生豬價格上漲周期已確立，預計生豬價格階段性高點將在第三季度出現。目前市場關注點是豬價上漲幅度，我們認為有三個因素:(1)中國經濟是否能企穩，消費需求能否好轉;(2)貨幣政策放松程度;(3)生豬疫病等自然災害和不可抗力因素影響。根據中信建投農業分析師判斷，2015年春節前后，生豬價格將突破15元/千克;五一節，生豬價格預計突破17元/千克;國慶節，生豬價格有望達到18-19元/千克。

　　豬肉漲幅僅生豬漲幅的1/3，預計明年豬肉對CPI影響0.25-0.4個百分點。根據統計局公布數據分析，零售豬肉價格上漲僅為生豬價格的30%，豬肉批發價格波動大于零售行業。我們對明年生豬價格進行情景分析:悲觀預期生豬價格同比漲幅27%;中觀預期生豬價格同比漲幅34%;樂觀預期生豬價格同比漲幅42%;對應豬肉零售同比漲幅分別為:7%、11%、14%，對CPI影響在0.25-0.4個百分點。