在日前舉行的第23屆中外管理官產(chǎn)學(xué)懇談會和2014金融街論壇上，第九、十屆全國人大常委會副委員長成思危、國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員吳敬璉分別就當前以及今后中國經(jīng)濟形勢做了分析。

　　成思危：政府不會允許房地產(chǎn)崩盤

　　成思危在演講中指出，雖然中國經(jīng)濟面臨下行的風(fēng)險，但是只要轉(zhuǎn)變GDP崇拜、認真地進行金融改革、真正實現(xiàn)從投資拉動經(jīng)濟向消費拉動經(jīng)濟轉(zhuǎn)變，最后利用信息技術(shù)革命的機會來改造企業(yè)，推動各項改革，未來10年中國經(jīng)濟依然可以保持7%到8%的中高速經(jīng)濟增長。

　　成思危認為，中國的經(jīng)濟周期大概是10年，在過去的10年中，中國的平均年增長率是10.3%、10.4%左右。從2013年開始，中國的經(jīng)濟增速是7.3%，事實上2012年的時候已經(jīng)減緩到了7.6%。今年前三季度的增速分別是7.4%、7.5%以及7.3%，所以，顯然中國經(jīng)濟增長的速度放緩了。“但是另一方面，我覺得這不值得過度擔(dān)憂，因為我們開啟了改革的進程，所有的這些改革都是為了經(jīng)濟可持續(xù)在做的改革。如果認真貫徹三中全會決定，下大力量做好經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的話，我們還是有希望在這個10年里保持7%到8%這樣一個中高速的增長。”

　　成思危指出，在這個周期內(nèi)，中國要保持7%到8%的經(jīng)濟增長速度，需要處理好幾個問題。

　　首先要消除對GDP的崇拜，改變過去一味仰賴投資拉動GDP增長的方式，提高經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量，消除GDP當中的水分。他說：“多年以來，GDP就代表政績，GDP是官員非常關(guān)心的事情，而投資是最容易拉動GDP的，這種拉動長期下來有問題。”

　　他舉例說，2008年，政府推出4萬億投資刺激計劃后，當年經(jīng)濟增長達到了9%以上，同時壞債也等比的增加了，而且?guī)硪淮蠖褑栴}，諸如過剩的生產(chǎn)能力、庫存的積壓、環(huán)境問題、地方政府債務(wù)等，2011年通貨膨脹達到了最高的5.4%，最后出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。“當年住房銷售增加，房價增長過快，這些問題都是由于過度投資帶來的。”

　　成思危認為，過度投資造成GDP灌水，體現(xiàn)在幾方面。一個是“豆腐渣工程”，項目質(zhì)量差，差的項目做上去以后就把GDP給沖高了，因為做得不好你又把它拆掉再做，然后GDP又增高了。二是有一些項目，通過投資你好像把GDP給做大了，但是等到項目做完了以后，你其實沒有辦法真正用得上，因為有各式各樣的一些財務(wù)問題讓他們無法運營，有技術(shù)問題讓他們沒有辦法使用等等。當然，你項目做了你是把GDP給做大了，但是地方政府必須要對這個項目的后期運營去提供資金的補助補貼，所以這些都把它算到了GDP當中。比如有一些地方建地鐵，地鐵本來是為了方便人們生活，但是幾十個城市都建地鐵，有些城市建成以后不但不會起到便民的作用，反而會成為財政包袱。

　　“靠投資拉動GDP像抽鴉片一樣，為什么?因為靠投資拉動GDP，假如有10%水分，今年投了1000億，其中有100億不能再發(fā)揮作用了，明年怎么辦?要保持同樣的增速，就要投1100億，這樣投資增速逐年增加。”成思危對此做出形象描述。

　　所以，我認為，第一，不能過度依賴投資拉動經(jīng)濟。國務(wù)院發(fā)文也推出要進一步促進消費，讓人民群眾能消費。第二，完善社會保障制度，讓人民群眾敢消費。第三，提供適銷對路的產(chǎn)品，讓人民群眾愿意消費。

　　談到當前金融遇到的問題，成思危認為，主要包括兩個方面，一是房地產(chǎn)，二是地方政府債務(wù)。“這兩部分加起來占到銀行貸款的50%-60%，如果這兩部分出問題，那么可能就影響很大。”

　　地方政府的債務(wù)在2010年中期的時候，根據(jù)我們的研究，已經(jīng)達到了10.7萬億，但是，去年根據(jù)財政部的估算，地方政府債務(wù)的總量已經(jīng)達到了20萬億人民幣。地方政府債務(wù)問題中央已經(jīng)做出了決定，允許地方政府發(fā)債，通過借新債還老債辦法慢慢消除，不是短時間可以完成的。

　　對于房地產(chǎn)問題，成思危表示，中國的房地產(chǎn)不會崩盤，這點是肯定的。當期的房地產(chǎn)進入了調(diào)整期，這個調(diào)整期大概是兩年左右。從長遠來看，房地產(chǎn)價格還是上漲的。

　　他解釋說，中國仍然處在城鎮(zhèn)化過程中，需求在那里。“目前中國的城市化率只有52%。如果每年增長1%，每年1100萬農(nóng)村人口要流向城市;每年700萬大學(xué)生畢業(yè)，他們要工作、結(jié)婚;還有相當數(shù)量的家庭要改善住房。”

　　由于前段時間房價上漲較快，中國房地產(chǎn)出現(xiàn)兩種不同情況，對于不同的城市要采取不同的措施。一種情況像北京、上海這類地方，需求還是存在的，一旦房價下降馬上就會釋放出來，最近北京二手房交易量就已上漲。對于這類地區(qū)，一線的房子還要限購，抑制需求，增加適合的供應(yīng)。另一類是一些二、三線城市，開發(fā)過度、供過于求，對于這類城市要采取取消限購，鼓勵周圍農(nóng)民和老百姓進城買房的辦法，逐步消化存量。

　　成思危進一步指出，有一點可以肯定，中國政府不會允許房地產(chǎn)崩盤。“因為一旦房地產(chǎn)崩盤會帶來諸多問題，房地產(chǎn)聯(lián)系到60多個行業(yè)，鋼鐵、木材等等，現(xiàn)在房子需求減少，鋼鐵賣成白菜價，對國民經(jīng)濟有相當大的影響。”

　　另一方面，現(xiàn)在房地產(chǎn)貸款在銀行大概占銀行30%，房地產(chǎn)出問題銀行就要出問題。此外，房地產(chǎn)價格下跌的話，老百姓財富就會縮水。“買房是總資產(chǎn)，向銀行貸款是負債，凈資產(chǎn)是總資產(chǎn)減負債。每個月交月供以后負債逐步減少，凈資產(chǎn)增加，交完之后，凈資產(chǎn)等于房子價格。所以一旦房價下來，房價增長速度高于銀行利息，凈資產(chǎn)增加，如果房價增長低于銀行利息，凈資產(chǎn)縮水。如果真的房地產(chǎn)崩盤，中國80%的居民財富都會損失，政府是希望抑制房價的過快增長，但是并不希望房地產(chǎn)崩盤。”

　　從長遠來看，房地產(chǎn)價格總是上漲。美國近百年來盡管經(jīng)歷了次貸危機，房價年增長率3%。“我計算了一下，中國從2000年到2013年，全國房價年增長率是8.6%，通過兩年調(diào)整期要達到三個目的。”

　　第一是供求關(guān)系比較平衡。第二是抑制房價過快增長。“就是比CPI可能高一點，因為勞動力價格、生產(chǎn)資料價格長遠來看會漲。”第三是在這個過程中將會出現(xiàn)一批實力差的開發(fā)商被淘汰，這樣房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)更健康。

　　成思危警告銀行要注意金融風(fēng)險，他說：“我專門問過工商銀行，他們說銀行貸款中房地產(chǎn)貸款占1/3，30%左右，其中個人住房貸款25%到26%。個人貸款是優(yōu)質(zhì)貸款，一般情況下除非他失業(yè)了或者企業(yè)破產(chǎn)了才會斷供，所以一般自己住。開發(fā)商貸款占銀行貸款的1/4左右，工行的1/5。開發(fā)商資金來源中39%是自有資金，31%是預(yù)交款，客戶購房預(yù)付款，真正向銀行貸就30%。這個數(shù)對大的開發(fā)商來說即使房價下行，不會傷害，對小開發(fā)商有問題。”

　　“我希望兩年調(diào)整期使房地產(chǎn)恢復(fù)到比較正常狀態(tài)，城鎮(zhèn)化過程能夠不斷健康發(fā)展。”

　　成思危最后強調(diào)，中國經(jīng)濟要想保持高速增長不能靠房地產(chǎn)，要靠傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，要搞創(chuàng)新。

　　他說，第一次工業(yè)革命是蒸汽機引導(dǎo)的機械化革命，第二次是電力引導(dǎo)的電氣化革命，第三次工業(yè)革命是電網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)引導(dǎo)的信息革命，移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等等新的東西層出不窮。“互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)使得信息技術(shù)革命跟前兩次革命一樣，最終必然要進到各行各業(yè)，要進到千家萬戶。企業(yè)要抓緊商機，抓緊信息技術(shù)在各行各業(yè)中的應(yīng)用，包括現(xiàn)在傳統(tǒng)的制造業(yè)。”

　　吳敬璉：降低債務(wù)杠桿率化解金融風(fēng)險刻不容緩

　　吳敬璉在演講中強調(diào)，目前我國的國家資產(chǎn)負債表的杠桿率過高，風(fēng)險正在加速積累，隱含著出現(xiàn)系統(tǒng)性危機的可能性�；馕C最好的辦法就是在盡量不出現(xiàn)系統(tǒng)性危機的前提之下，通過全面深化改革來促進效率的提高和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　吳敬璉指出，十八大，特別是十八屆三中全會以來，中國的改革和發(fā)展都取得了很多的成績。但同時，經(jīng)濟還面臨著許多挑戰(zhàn)。比如，資源短缺、環(huán)境惡化、經(jīng)濟進入下行通道、GDP增長乏力、產(chǎn)能過剩、市場疲軟、部分企業(yè)因銷售不暢資金緊張，甚至發(fā)生了企業(yè)償債危機等。

　　吳敬璉分析道，這些問題在宏觀經(jīng)濟中集中表現(xiàn)就是國家資產(chǎn)負債表中的杠桿率太高，即負債率太高，風(fēng)險正在加速積累，隱含著出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性。“怎么來應(yīng)對這個風(fēng)險，特別是金融風(fēng)險，就成為朝野關(guān)注的問題。”

　　學(xué)界和業(yè)界就此提出兩種基本的處理方法：

　　第一種辦法是采取強刺激政策，放松銀根，增加投資，拉動GDP的增長速度。

　　吳敬璉認為，采取這種辦法雖然能夠在短期內(nèi)提升經(jīng)濟增長率，解除一些企業(yè)的經(jīng)營困難，使得投資者取得高回報。但是，用對企業(yè)進行補貼或加大投資的辦法來支持較高的增長率，將妨礙效率的提高。“因為得到了政府和社會的補貼后，反倒會減弱企業(yè)提高效率的壓力，麻痹企業(yè)在這方面做出的努力。結(jié)構(gòu)優(yōu)化也會受到影響。”

　　他指出，我國國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中一個突出的問題就是投資率居高不下，經(jīng)濟增長主要依靠投資的注入，而不是效率的提高。也就是說經(jīng)濟發(fā)展的轉(zhuǎn)型，從粗放式的，主要依靠投資拉動的經(jīng)濟增長方式，轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕啃侍岣咧蔚慕?jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變是會受到影響的。這樣的結(jié)果就會使得杠桿率進一步提高。“本來需要解決的問題是去杠桿化，如果用注入大量資金的辦法來維持較高的經(jīng)濟增長率，就會使得資產(chǎn)負債表中的杠桿率進一步提高，風(fēng)險進一步積累，發(fā)生系統(tǒng)性危機的可能性增大。”

　　“我本人傾向于采取第二種辦法。在控制系統(tǒng)性風(fēng)險的條件之下，把主要的力量用來推進關(guān)鍵領(lǐng)域的改革，通過全面深化改革來促進效率的提高和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。”吳敬璉強調(diào)。

　　他稱，效率的提高和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化從1995年第九個“五年計劃”就提出來，但是過去一段時間，調(diào)結(jié)構(gòu)主要由行政機關(guān)來主導(dǎo)，而不是靠比較完善的市場，所以見效不大。“我們?nèi)绻軌虬阎饕淖⒁饬Ψ旁谕七M全面深化改革上，那么提高效率和優(yōu)化結(jié)構(gòu)就會有更切實的保證。”

　　吳敬璉指出，這兩種辦法在全球金融危機發(fā)生后都在用。但是，從現(xiàn)在的情況看，第一種辦法是失靈的。

　　他舉例說，拿今年來說，雖然領(lǐng)導(dǎo)層已經(jīng)明確表示，中國不會采取強刺激的辦法來拉升GDP的增長率。但實際從今年二季度以來，刺激的強度并不小，可是效果并不明顯。“從2009年以來，投資拉動起作用的時效越來越短。2009年的4萬億投資和10萬億貸款至少維持了兩個季度10%以上的增長率，然后逐步下降。但是經(jīng)過兩年，經(jīng)濟增長掉到了8%以下。最近三年幾次啟動的刺激時效越來越短。這意味著投資報酬遞減的規(guī)律已經(jīng)明顯的顯現(xiàn)，所以想依靠這種辦法看來是沒有太大希望的。”

　　另外一種改革的方法雖然最終可以提高效率，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，從根本上解決經(jīng)濟中的問題，但是也有壞處。“它的壞處是，在采取這種措施的過程中，GDP的增長率在一段時間可能會下降到7%左右，甚至更低。但是領(lǐng)導(dǎo)人已經(jīng)多次說過，不能以GDP論英雄，保就業(yè)、保民生才是最重要的，而要保就業(yè)、保民生的關(guān)鍵在于效率的提高。”

　　怎么才能提高效率?吳敬璉認為，只有通過改革，建立一個好的體制，才有可能從根本上解決效率太低這個中國經(jīng)濟社會發(fā)展癥結(jié)性問題。“就像十八屆三中全會決定講的，要建立一個統(tǒng)一、開放、競爭、有序的市場體系，讓市場能夠在資源配置中起決定性作用。只有效率得到了提高，勞動者的收入和消費才能夠得到較快的增加，中國的發(fā)展才能進入一個良性循環(huán)的軌道。”

　　針對人們普遍擔(dān)心的問題，比如，是否能夠在沒有采取大規(guī)模刺激，大量資金注入的情況下控制住金融風(fēng)險?體制的進一步改革能否保證效率的提高，而效率的提高能否實現(xiàn)保就業(yè)、保民生的目標?

　　吳敬璉給出了肯定的答案。“我們的宏觀當局，不管是中央銀行還是財政部的領(lǐng)導(dǎo)都一再表示，現(xiàn)在的金融風(fēng)險、高杠桿率的風(fēng)險都是可控的。但是必須采取必要措施，使它逐步消除。”

　　他建議，可以采取以下一些辦法來堵塞漏洞，降低風(fēng)險。

　　一是停止那種回報過低，或者沒有回報的無效投資。

　　二是停止對一些僵尸企業(yè)輸血。“日本之所以在1990年爆發(fā)了危機，一直沒有緩不過來，其中有一條教訓(xùn)就是通過政府補貼、減稅或者用資金注入來維持那些僵尸企業(yè)生存。這種情況在中國也存在，使得我們資產(chǎn)負債表杠桿率提高。”

　　三是動用國有資本償還政府的或有負債�，F(xiàn)在最大的一筆或有負債就是社會保障基金的缺口。雖然當期沒有，但從中長期看，這個缺口不但有，而且不小。對于這個負債，十八屆三中全會已經(jīng)做出明確規(guī)定，就是要撥付國有資本去充實社會保障基金。我們應(yīng)該做這件事，以降低資產(chǎn)負債表的風(fēng)險。

　　四是對于資不抵債的企業(yè)要實施清盤或者破產(chǎn)重整。

　　五是要盤活由于粗放增長方式造成的死資產(chǎn)存量。財政部最近要求各個地方對國有的死資產(chǎn)的存量設(shè)法盤活，如果能夠把其中一部分盤活，那么可以大幅度的降低資產(chǎn)負債表的風(fēng)險。

　　最后，再輔之以一些靈活的財政貨幣政策。

　　吳敬璉指出，總的趨勢來說，中國的杠桿率還太高，今后應(yīng)該是一個去杠桿的過程。但是在不同的時間，比如說，可能觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的時候，必須就要注入流動性了。“這兩方面的措施配合起來，我們完全有可能把系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生控制在一個可控的范圍內(nèi)。這樣使得我們有時間推進改革，能夠從根本上解決經(jīng)濟中的問題。”

　　是不是推進改革一定能夠提高效率，從根本上解決現(xiàn)在面臨的各種各樣挑戰(zhàn)呢?吳敬璉說，我們最重要的目標是保就業(yè)、保民生。從最近三年的情況看，雖然GDP增長率在下臺階，從2011年的9.2%，到2012年的7.8%，再到2013年的7.7%，最后到今年三季度的7.3%，但是就業(yè)的情況良好。“去年我們預(yù)期要爭取的城鎮(zhèn)新增就業(yè)的目標是900萬人，執(zhí)行的結(jié)果是新增就業(yè)1310萬，原來的任務(wù)超額45%完成了。今年前三季度的情況比去年還好一些，所以使得我國登記的失業(yè)率保持一個較低的水平上。這就證明了增長率和就業(yè)之間的關(guān)系不是線性的。”

　　他認為，之所以會出現(xiàn)這種情況，主要是因為第三產(chǎn)業(yè)，也就是服務(wù)業(yè)的發(fā)展速度加快，使得中國經(jīng)濟增長率在下臺階的時候仍然能夠保證充分就業(yè)，改善就業(yè)結(jié)構(gòu)。

　　“從‘十一五計劃’開始，國家就提出把發(fā)展各種各樣的服務(wù)作為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式一個主要措施。但是‘十一五’期間的情況沒有多大變化�？墒亲罱昵闆r變了。前年服務(wù)業(yè)的增長也就是第三產(chǎn)業(yè)的增長速度第一次超過了第二產(chǎn)業(yè)。去年第二產(chǎn)業(yè)的總額就小于第三產(chǎn)業(yè)了，這種趨勢現(xiàn)在還在進行。”

　　為什么之前的五年沒有發(fā)生變化，而在最近三年會發(fā)生這樣的變化?吳敬璉將其歸功于十八大前后，也就是全面深化改革的序幕期間的兩項改革。

　　一項改革是從上海開始的“營改增”，營業(yè)稅改增值稅。財政部門來把這項改革放在減負項下，是一個減負的措施。“營改增”實施后，服務(wù)業(yè)分工的深化變得非常快速。“就拿互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)來看，分化了多少個產(chǎn)業(yè)?增加了多少就業(yè)?”

　　另外一項改革是從深圳開始，后來擴展到廣東，本屆政府把它作為一個轉(zhuǎn)變政府職能很重要的舉措，就是工商登記的便利化，降低門檻。

　　實現(xiàn)了這一條以后，新注冊的工商戶的數(shù)量增加都是以百分之幾十的數(shù)量增加。“這些只是我們在全面深化改革序幕期間的牛刀小試，雖然不足以確立經(jīng)濟的新常態(tài)，使得我國在增長速度降低以后效率得到提高。但是它至少表明一條，只要我們能夠堅定有序地推進十八屆三中全會所要求的全面深化改革，就一定能夠迎來中國經(jīng)濟柳暗花明的新境界。”