北京時(shí)間4月2日凌晨消息，媒體周二文章指出，中國(guó)政府在之前的操作成功地讓人民幣匯率變得不再那么可預(yù)期，與此同時(shí)，投機(jī)者們?yōu)榇酥Ц读?5億美元的學(xué)費(fèi)。

根據(jù)摩根士丹利和托管信托及結(jié)算公司提供的數(shù)據(jù)，美國(guó)商業(yè)銀行的客戶在之前的人民幣貶值走勢(shì)中因?yàn)?320億美元對(duì)賭升值的期權(quán)投資而損失約20億美元，與此同時(shí)，中國(guó)企業(yè)在1500億美元的基準(zhǔn)指標(biāo)遠(yuǎn)期合約投注中損失約35億美元。如果包括看跌投注，這類遠(yuǎn)期合約占據(jù)了全球范圍人民幣交易的約三分之一份額。

在過(guò)去十年的持續(xù)升值之后，投機(jī)交易者們普遍將人民幣的匯率視作一個(gè)單向的交易，資本流入規(guī)模的飆升導(dǎo)致中國(guó)可能在這些熱錢一旦因?yàn)橥顿Y者情緒的變化而選擇離開(kāi)時(shí)極易受到?jīng)_擊。決策制定者們以拋售人民幣以及擴(kuò)大匯率交易區(qū)間作為回應(yīng)，使得人民幣匯率有創(chuàng)紀(jì)錄的2.5%季度跌幅，成為同期貶值最嚴(yán)重的亞洲貨幣。

前美國(guó)財(cái)政部中國(guó)事務(wù)高級(jí)協(xié)調(diào)員大衛(wèi)-洛文杰（David Loevinger）現(xiàn)在是TCW集團(tuán)公司的分析師，幫助管理1320億美元資產(chǎn)。他說(shuō)，“這次的貶值是有意操控的，就是要讓投機(jī)者們感到疼痛。中國(guó)央行希望這個(gè)市場(chǎng)中有兩個(gè)方向的波動(dòng)。”

根據(jù)中國(guó)外匯交易系統(tǒng)的報(bào)價(jià)和彭博社獲得的數(shù)據(jù)，人民幣匯率從2月中旬開(kāi)始下滑，實(shí)現(xiàn)了1994年中國(guó)統(tǒng)一官方和市場(chǎng)匯率以來(lái)，最大程度的季度跌幅。美元兌人民幣匯率從1月14日時(shí)候的20年高位6.0406人民幣單向下滑，直到3月21日的時(shí)候達(dá)到一年低位的6.2370人民幣，幾乎完全抹消了2013年全年2.9%的漲幅。

美元兌人民幣匯率周二時(shí)候報(bào)6.2068人民幣，相比2005年7月，也就是中國(guó)人民銀行放棄與美元的聯(lián)系匯率機(jī)制時(shí)上漲約33%。

美國(guó)銀行業(yè)所公布的期權(quán)合約虧損主要來(lái)自未結(jié)算人民幣認(rèn)購(gòu)期權(quán)，銀行的客戶通常使用這類合約對(duì)沖或者是在人民幣上進(jìn)行投機(jī)。認(rèn)購(gòu)期權(quán)在人民幣貶值程度超過(guò)一個(gè)預(yù)設(shè)的中間匯率時(shí)會(huì)出現(xiàn)虧損，彭博社獲得的數(shù)據(jù)顯示，這個(gè)所謂的行權(quán)價(jià)格大約在1美元兌換6.05人民幣。

此外，人民幣匯率的下跌也使得目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約的投資者們促不提防，他們當(dāng)中90%是中國(guó)企業(yè)。名為TARF的這類合約在人民幣匯率維持在行權(quán)價(jià)格之上時(shí)每個(gè)月都會(huì)有收入產(chǎn)生，但是在匯率跌至一個(gè)特定水平之下時(shí)，會(huì)有雙倍的損失。摩根士丹利提供的數(shù)據(jù)顯示，這個(gè)會(huì)導(dǎo)致虧損的匯率在1美元兌換6.2人民幣左右。

摩根士丹利在香港的亞洲貨幣和匯率策略主管杰弗里-肯德里克（Geoffrey Kendrick）說(shuō)，投資者對(duì)人民幣投資的損失有些自滿，意味著在人民幣投注方向的無(wú)序結(jié)算依然有可能發(fā)生。他在3月20日接受彭博社訪問(wèn)時(shí)說(shuō)，“人們到目前為止在這條路上走得太順了，很顯然的是，至少未來(lái)三個(gè)月到六個(gè)月，我們會(huì)繼續(xù)看到人民幣匯率的下跌。”

杰弗里-肯德里克在沒(méi)有給出具體時(shí)間范圍的情況下做出預(yù)測(cè)稱，人民幣匯率會(huì)跌至1美元兌換6.38人民幣，這會(huì)使得目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約市場(chǎng)有75億美元的虧損。彭博社針對(duì)40名策略師的調(diào)查顯示，受訪者的中位預(yù)測(cè)顯示，人民幣匯率能夠在6月30日的時(shí)候升至1美元兌換6.09人民幣，到年底時(shí)候會(huì)來(lái)到6人民幣。

此外，美國(guó)貿(mào)易代表邁克爾-弗羅曼（Michael Froman）在3月22日于布魯塞爾接受訪問(wèn)時(shí)說(shuō)，任何人民幣貶值方向的加速都可能導(dǎo)致中國(guó)貿(mào)易伙伴的不安，要求中國(guó)允許人民幣繼續(xù)升值一直是奧巴馬政府的“高優(yōu)先級(jí)任務(wù)”。

美國(guó)議員們一直批評(píng)中國(guó)通過(guò)在外匯市場(chǎng)拋售來(lái)壓制人民幣匯率，從而維持出口商品的低價(jià)格。高盛集團(tuán)的估算顯示，如果以貿(mào)易加權(quán)指標(biāo)衡量，人民幣大概有6.5%的估值過(guò)高。

匯豐銀行在香港的高級(jí)策略師王菊（音）在3月18日的電話訪問(wèn)中說(shuō)，“人民銀行顯然是不想人民幣脫離控制，我不認(rèn)為匯率還會(huì)有大幅的貶值。” （孔軍）