24日公布的3月匯豐制造業采購經理人指數(PMI)初值僅為48.1，不僅低于2月終值的48.5，還創下8個月新低。各分項指標均有回落，其中產出指數初值降至47.3，為18個月低點。市場分析認為，匯豐PM I連續3個月處在榮枯線下方，表明中國制造業活動持續萎縮，經濟面臨較大下行壓力。為了保證經濟不跌破下限，二季度中國央行下調存款準備金率概率進一步加大。

中金公司經濟學家彭文生說，最近幾年，匯豐PM I的庫存和動能指標具有較為明顯的周期性，從波谷到波谷的時間大約相隔9個月。從匯豐PM I動能指標來看，前幾年經濟最差的時點分別是2011年11月、2012年8月和2013年5月。按照時間間隔，今年2月左右差不多是經濟滑落最快的時候。目前3月PM I相比2月跌幅放緩，但尚未看到回升動能。近期和未來幾個月，社會融資總規模和廣義貨幣量(M 2)的同比增長速度預計依然乏力，從而導致經濟動能疲弱，3月二者增速分別有跌破16%和12%的風險。由于去年虛假貿易導致凈出口對經濟貢獻率很高，今年一季度凈出口貢獻可能會大幅回落，一季度中國國內生產總值(G D P)有滑落至7%甚至跌破7%的風險。

隨著一系列經濟指標下滑，當前中國經濟減速的壓力急劇加大。北京大學國家發展研究院教授、央行 貨 幣 政 策 委 員 會 委 員 宋 國 青 對《經濟參考報(微博)》記者說，中國多年來一直強調增長，今年也定了7.5%的G D P增長指標，但需注意，這個指標現在已經“軟”了。因為有更“硬”的因素在影響整個社會的發展。比如2012年年底開始的反腐倡廉工作，雖然三公消費一定程度上抑制部分消費需求，但政府仍會繼續堅持。再如北京連日的嚴重霧霾，已經有害健康，社會對加強環境保護的呼聲很高，雖然污染治理會增加企業成本，但政府仍會把減排作為工作重點。在這些社會發展“硬指標”的約束下，大家對今年的G D P增長率還是謹慎一點，甚至悲觀一點為好。根據今年前兩個月的經濟運行數據，市場普遍預測全年經濟增長率可能會降到7.3%至7.2%，甚至7%。

這讓市場進一步傾向于相信央行將在今年下調存款準備金率，甚至就是在二季度。

中國人民銀行金融研究所所長金中夏認為，當前中國的存款準備金率是很高的，這有利于減輕輸入型通貨膨脹壓力，但也確實造成了一些困難，特別是使得銀行體系的監管套利比較多。如果央行能夠在國際游資退潮的時候順勢降低存款準備金率，就可以減少銀行體系的監管條件，消除人民幣過度升值的威脅，對出口還能產生提振作用。

海通證券宏觀債券首席分析師姜超說，央行宣布擴大人民幣匯率浮動區間，匯改將加劇貿易融資去杠桿，終結人民幣套息交易的寄生模式。這也意味著外匯占款的下降或成為趨勢，年內下調存款準備金率概率進一步加大。

匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌也表示，3月匯豐PM I初值繼續下滑，顯示經濟延續了年初以來的下行趨勢。貨幣政策方面應保持對實體經濟的信貸流動性支持。

(經濟參考報)