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2月中旬以來人民幣持續(xù)貶值，截止昨日即期匯率年內(nèi)貶值幅度超過3%，基本將去年全年升值幅度抹平。

人民幣貶值為部分出口企業(yè)帶來了更多匯兌收益，但是也使另外一些外貿(mào)企業(yè)不知所措，同時，還給有大量美元負(fù)債的航企、房企帶來較大財務(wù)風(fēng)險。

未來人民幣有充分彈性的雙向波動會成為常態(tài)，國內(nèi)企業(yè)需加大匯率風(fēng)險意識，采用多種方式積極避險。

人民幣對美元中間價與人民幣即期匯率昨日雙雙暴跌。據(jù)央行授權(quán)中國外匯交易中心公告顯示，昨日人民幣對美元匯率中間價報6.1460，較上一交易日暴跌109個基點(diǎn)，再創(chuàng)年內(nèi)新低。與此同時，即期匯率收盤報6.2275，較上一交易日暴跌321個基點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，人民幣匯率中間價由1月14日年內(nèi)高點(diǎn)的100美元兌609.3元人民幣，跌至3月20日100美元兌614.60元人民幣，人民幣貶值幅度達(dá)0.86%。而從人民幣對美元即期匯率市場來看，1月14日收盤價為6.0406，3月20日收盤價為6.2275，人民幣貶值幅度達(dá)3.09%，創(chuàng)近一年來新低，基本將去年全年升值幅度抹平。

自2月中旬以來，人民幣貶值已經(jīng)成為常態(tài)，3月17日起人民幣兌美元日間波幅擴(kuò)大至2%后，迄今已經(jīng)連跌4天，昨日人民幣即期匯率的最高點(diǎn)與當(dāng)日中間價的差價已經(jīng)高達(dá)880個基點(diǎn)。隨著人民幣兌美元日間波幅擴(kuò)大，人民幣雙向流動將成為常態(tài)，這對于國內(nèi)企業(yè)是好事還是壞事？

外貿(mào)企業(yè)受益貶值卻覺前景迷茫

人民幣貶值，從理論上來說的確有利于出口企業(yè)——貶值使得紡織、玩具、原料藥、化工等行業(yè)外銷比例高的企業(yè)競爭力提高業(yè)務(wù)增多，并帶來匯兌收益，減少財務(wù)費(fèi)用。

不過，從目前媒體的采訪報道來看，一些即時結(jié)匯的出口企業(yè)受益于人民幣貶值，但另一些鎖定匯率的外貿(mào)企業(yè)卻在吐槽“升跌都是苦”，表現(xiàn)得不知所措。東南沿海出口企業(yè)表示，人民幣匯率趨勢明朗才是對企業(yè)最大的幫助。

有大型出口商負(fù)責(zé)人表示，他的公司既承受了去年人民幣快速升值帶來的匯率損失，又因?yàn)楹?!--keyword-->銀行鎖定了匯率，在此輪快速貶值過程中沒有享受到額外的福利。

出于人民幣單邊升值的預(yù)期，上述大型出口公司今年很早就與銀行鎖定了匯率，如果升值，則由銀行操作消化風(fēng)險。但人民幣本輪扭頭向下后，其所在公司又和銀行談妥，改為實(shí)時結(jié)匯。但他仍不免疑問：如果短暫貶值之后，又開始快速升值，那豈不是又白白解除了合約？

萬豪制衣廠有限公司負(fù)責(zé)人表示，人民幣匯率浮動區(qū)間加大，告別了原來持續(xù)多年的單邊升值，看起來對出口企業(yè)是個利好。但是，這也增加了企業(yè)判斷的難度。“因?yàn)椋覀兒芏鄦巫邮窃诎肽昵熬徒酉碌模瑢脮r采用實(shí)時結(jié)匯還是遠(yuǎn)期結(jié)匯都是個問題。”

多家玩具出口企業(yè)日前也表示，人民幣貶值并沒有帶來出口訂單增加，反而使買賣雙方處于膠著狀態(tài)。

美元負(fù)債沉重 航企單月?lián)p失7億元

航空公司最近的日子不好過，不僅因?yàn)榇哼\(yùn)后的需求下滑，也因?yàn)槿嗣駧艑γ涝某掷m(xù)貶值，給航空公司帶來了近幾年鮮有的賬面上的匯兌損失，影響其財務(wù)費(fèi)用。

對于航空公司來說，并不愿意看到人民幣的持續(xù)貶值。由于需要從國外進(jìn)口大量的飛機(jī)，而目前全球飛機(jī)采購主要是用美元作為結(jié)算貨幣，美元負(fù)債一直是航空公司最大的負(fù)債。因此，從賬面上看，如果人民幣對美元升值，就可以產(chǎn)生較大的匯兌收益，反之，則會產(chǎn)生賬面上的匯兌損失。

比如中國國航（601111.SH）的總負(fù)債中，美元負(fù)債就占70%；東方航空（600115.SH）的外債中，95%以上都是美元外債，美元外債占總的帶息負(fù)債的80%以上；南方航空（600029.SH）更是90%的總負(fù)債是外債，而外債中美元負(fù)債也占90%以上。

在此之前，由于人民幣對美元持續(xù)升值，匯兌收益一度是航空公司賬面盈利的重要貢獻(xiàn)，甚至曾超過主營業(yè)務(wù)利潤。比如去年上半年，三大航企共實(shí)現(xiàn)凈利潤21.84億元，而由人民幣升值帶來的匯兌收益則超過了三大航的凈利潤之和：南方航空、中國國航、東方航空的匯兌收益分別為14.35億元、11.19億元、11.74億元，總計高達(dá)37.28億元。

而今年以來，人民幣對美元匯率的掉頭貶值，可能會成為以美元外債為主的航空公司業(yè)績下滑的“殺手锏”，事實(shí)上在剛剛過去的2月份，航企所獲得的匯兌收益已經(jīng)轉(zhuǎn)為了匯兌損失。

根據(jù)民航局內(nèi)部最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，由于2月以來的人民幣貶值，2月航企總體錄得的匯兌虧損7億，而去年同期則為匯兌收益1億。

對于未來的人民幣對美元匯率走勢，興業(yè)證券的一份分析報告指出，雖然人民幣國際化趨勢和人民幣升值的經(jīng)濟(jì)基本面并未發(fā)生根本變化，人民幣升值依然是長期趨勢，但從短期來看，航空業(yè)景氣回落和人民幣大幅貶值可能對航空股產(chǎn)生壓制。

房地產(chǎn)企業(yè)受沖擊

人民幣的貶值還引發(fā)了業(yè)內(nèi)對房地產(chǎn)企業(yè)和樓市的擔(dān)憂。

本周，知名財經(jīng)評論人冉學(xué)東發(fā)表博客表示，此前市場看多人民幣，現(xiàn)在轉(zhuǎn)向看空，現(xiàn)在最為懼怕人民幣貶值的并非市場的投資者，而是中國的房地產(chǎn)公司。

英國dealogic市場調(diào)查公司的數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日，中國房地產(chǎn)業(yè)的未償還美元債務(wù)總計459億美元。中國開發(fā)商2014年已發(fā)行79億美元債券。

瑞士信貸銀行分析師杜勁松表示，大部分中國開發(fā)商嚴(yán)重暴露于美元債務(wù)之下，美元債務(wù)占它們總債務(wù)的90%之多，沒有套期保值。人民幣貶值5%至15%就可能使開發(fā)商的收入減少1%至74%，凈資產(chǎn)負(fù)債率上升0.3至21個百分點(diǎn)。

對此，冉學(xué)東認(rèn)為，近幾年中國政府一直調(diào)控房地產(chǎn)市場，對于房地產(chǎn)公司的融資采取了嚴(yán)厲的限制政策，房地產(chǎn)公司為了持續(xù)其在境內(nèi)的高利潤業(yè)務(wù)，不得不四處融資，其中一個選擇是在境內(nèi)通過信托和銀行理財產(chǎn)品尋找高收益率的資金。此外，通過投行在境外和香港發(fā)行美元債券或者上市融資，幾乎中國的大多數(shù)房地產(chǎn)公司都有過美元的融資需求。

冉學(xué)東解釋，當(dāng)人民幣貶值貶值5%時，內(nèi)房企所發(fā)行的美元債成本也會上漲5%，人民幣擴(kuò)大雙向波幅，則一年貶值5%是完全有可能的。如果這些房地產(chǎn)企業(yè)沒有在市場上對其匯兌風(fēng)險設(shè)置必要的風(fēng)險管理措施，對于一些本已負(fù)債累累的企業(yè)來說，債務(wù)風(fēng)險非常大。

對本輪人民幣持續(xù)走貶，分析人士認(rèn)為，在當(dāng)前人民幣走弱預(yù)期仍在繼續(xù)發(fā)酵背景下，短時間內(nèi)人民幣仍有較強(qiáng)走貶壓力。結(jié)合外匯占款增長、基礎(chǔ)貨幣投放、大宗商品融資套利、部分企業(yè)外幣負(fù)債等因素看，本輪人民幣急貶將對以工業(yè)品為代表的大宗商品、房地產(chǎn)市場乃至股票市場等人民幣計價的資產(chǎn)價格，帶來較持續(xù)沖擊。

興業(yè)證券等機(jī)構(gòu)報告指出，人民幣大幅貶值可能對航空企業(yè)、部分境外融資負(fù)擔(dān)較重的房地產(chǎn)企業(yè)帶來較大財務(wù)負(fù)擔(dān)，進(jìn)而給相關(guān)股票估值乃至局部區(qū)域房地產(chǎn)銷售價格，帶來負(fù)面影響。

企業(yè)須增強(qiáng)匯率風(fēng)險管理能力

人民幣單邊升值的日子一去不復(fù)返了，未來上下波動將成為常態(tài)。注意匯率風(fēng)險并采取應(yīng)對措施應(yīng)成為進(jìn)出口企業(yè)的必修課。

分析人士指出，匯率彈性進(jìn)一步增大將加大企業(yè)結(jié)算和個人換匯風(fēng)險，對此外貿(mào)企業(yè)和個人需做好準(zhǔn)備。

商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員梅新育在接受采訪時指出，適度地擴(kuò)大人民幣匯率浮動區(qū)間，只要進(jìn)出口企業(yè)開展適當(dāng)?shù)膮R率風(fēng)險管理，大部分還是能夠消化風(fēng)險的。

梅新育表示，匯率風(fēng)險管理的手段，包括人民幣記賬結(jié)算，人民幣記賬按結(jié)算日的匯率，或者其他外幣結(jié)算，根據(jù)匯率浮動的幾個檔次，列分檔的定價等，或者鎖定匯率協(xié)議，或者使用其他的金融工具，來管理匯率風(fēng)險。

如果企業(yè)覺得人民幣未來的匯率會升值或其他貨幣會貶值，那么就可能面臨著收入減少的風(fēng)險。這時可以跟銀行簽約，約定在收入外匯時，以簽約的價格賣出外匯規(guī)避風(fēng)險或確保利潤。如果是預(yù)期人民幣會貶值，則采取相反的操作。

金融專家趙慶明也指出，一些勞動密集型外貿(mào)企業(yè)，面臨激烈的國際市場競爭，利潤微薄。這類企業(yè)首先可以通過在合同中增加諸如用人民幣結(jié)算或隨匯率波動調(diào)整價格等條款來規(guī)避匯率風(fēng)險。其次，企業(yè)也要學(xué)習(xí)利用好匯率風(fēng)險管理工具。（騰訊財經(jīng)綜合）