對于下半年，高層同樣表態稱要扭轉“唯GDP”的思想，要更多地通過釋放改革紅利、推動經濟結構調整。因此，挖掘資本市場的投資機會，建議緊跟后續的穩增長政策扶持方向。

　　經濟企穩回升態勢明顯

　　8月官方PMI大幅回升，進一步確認當前經濟企穩態勢。國家統計局最新數據顯示，8月官方PMI為51.0%，環比上升0.7個百分點。這是PMI連續第二個月出現回升，也創下了自去年5月份以來的新高。8月匯豐PMI數據同樣呈現好轉跡象。8月匯豐PMI預覽值初值為50.1，環比跳升2.4個百分點，創下4個月新高，并與官方PMI數據趨同。

　　除此之外，近期公布的各類經濟數據也普遍釋放積極信號。前7月全國固定資產投資同比名義增長20.1%，增速與1至6月份持平。前7月社會消費品零售總額按年增長12.8%，漲幅比上半年加快0.1個百分點。7月份，規模以上工業增加值同比增長9.7%，比6月份加快0.8個百分點。7月份出口、進口同比增速相比6月份雙雙由負轉正，當月貿易順差1097.7億元人民幣。

　　今年上半年，我國經濟增長雖然有所回落，但處在合理區間運行。數據顯示，中國第二季度GDP同比增長7.5%，環比增長1.7%。這是中國經濟連續第二個季度出現下滑。市場對此分析認為，國內GDP增速適度下滑，源自于中國已經提高經濟下滑的容忍度，并未放松調控政策。不過，二季度主要經濟指標幾乎全面減速，仍給了“唱空中國”言論以用武之地。

　　以上一系列強勁的數據公布之后，國際上部分投行則開始改口唱多中國。德意志銀行首先上調我國經濟的增長預期，認為今年下半年中國GDP增長速度將升至7.7%。緊接著，瑞士信貸在一份報告中指出中國經濟已經觸底，并將今年的經濟增長預估值7.4%提升至7.6%。另外巴克萊首席中國經濟學家常健也表示，在庫存回補的推動下，預計中國第三季度經濟增長速度高于第二季度。

　　“微刺激”著力釋放改革紅利

　　宏觀經濟能夠企穩回升，主要得益于近期決策層推出的一攬子微調舉措。今年7月份，國務院總理李克強多次開會強調穩增長，表示既要有效穩增長，又要著力調結構，持續穩中有為。隨后，加快發展節能環保產業、部分小微企業免征兩稅、加大棚戶區改造力度，以及改革鐵路投融資體制等微刺激政策相繼出爐，穩增長政策數量之多，出爐時間之密集為近期罕見。

　　從這些微調舉措可以看出，決策層正在扭轉以往的大規模經濟刺激的調控思路。財政部長樓繼偉7月份明確指出，中國政府不會像2008年那樣再次推出大規模經濟刺激政策，而是通過改革推進結構調整、城鎮化，更好地發揮市場內生性的作用，促進增長和就業。即便在今年6月出現“錢荒”突發事件，高層也沒有貿然向市場注入大規模發放信貸，這一定程度上從側面印證了調控思路的變化。

　　與此同時，這些舉措也折射出政府著力通過釋放改革紅利，激發市場活力的意圖。對于即將召開的十八屆三中全會，目前市場翹首以待，預期大會將拉開第四輪改革大幕。瑞銀中國近期發布報告指出，大會可能公布一系列綜合性的改革計劃。具體的改革措施或許不如預期深入，但后續穩增長的施政方向或一以貫之。

　　穩增長措施陸續出臺，十八屆三中全會改革預期持續發酵，兩者形成共振，逐漸緩解了市場對中國經濟減速的擔憂。中國國民經濟研究所所長樊綱此前表示，全年經濟增速保持7.5%甚至略高一點的情況是完全有可能的。中金公司首席經濟學家彭文生近期也發布報告稱，中國經濟短期增長好轉，將今年GDP增長預測從7.4%上調至7.5%。

　　挖掘穩增長方向投資機會

　　今年上半年GDP雖然連續兩個季度下滑，但是上市公司凈利潤增長并不遜色。近日2489家上市公司半年報收官，整體凈利潤增幅超過一成。數據顯示，全體上市公司營業收入同比增長8.54%至127962億元，凈利潤同比增11.15%至11428億元。而在去年上半年，上市公司整體凈利潤同比下降1.51%，增速創下2008年以來的新低。

　　不過，具體分析各個行業后發現，行業利潤分化十分嚴重。除了金融、石油、地產類公司之外，其余上市公司的業績增長乏善可陳。上半年共實現凈利潤3733.14億元，同比增長4.60%。平安證券的報告也指出，7月份新貢獻利潤主要集中在4個行業，電力、熱力生產和供應業，計算機、通信和其他電子設備制造業，石油加工、煉焦和核燃料加工業，汽車制造業。

　　由此可見，部分周期性行業和TMT行業對上半年利潤構成強勁支撐。這能從近期的分析報告以及基金重倉股的亮相得到驗證。以TMT行業為例，信息技術即是上半年基金公司重倉股的集中地，而上半年TMT行業走勢強勁，部分相關上市公司漲幅巨大，使得基金公司受益不菲，不少基金公司仍然看好TMT行業的投資機會。

　　展望未來，挖掘資本市場的投資機會，需要緊扣穩增長政策和改革方向。國家發展改革委主任徐紹史表示，下半年將著力培育發展信息、養老、家政、文化旅游、醫療健康等新消費熱點;推進棚戶區改造及城鎮基礎設施項目建設等。美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺也表達類似觀點，他認為下半年的受益行業包括保障性安居工程、鐵路、信息技術IT基礎設施包括3G/4G和寬帶、新能源汽車、節能設備以及城市基礎設施項目。