9月5日，上海期貨交易所發布《上期所修訂有色金屬交割商品管理規定》。該規定中增加了鎳豆相關內容，對于有關鎳品種的商品注冊條件、注冊申請表內以及質檢要求等方面的說明中均分鎳板和鎳豆進行說明。

　　在《上海期貨交易所商品注冊實地檢查提綱》中，鎳豆參照ASTM標準ASTM B39-79最新版鎳的規格標準中Ni99.80牌號的相關要求，按ASTME39最新版鎳的化學分析方法和GB/T8647鎳化學分析方法或其他認可方法執行。該提綱表面（外觀）質量檢查部分規定，每捆鎳板、每袋或每桶鎳豆上應標明產品名稱、商標、牌號、批號、執行標準、凈重、塊數、出廠日期、生產企業名稱、產地等標志。鎳豆需要在1~2個批號內各取3~5袋（桶），開袋（桶）取樣，逐塊檢驗。

　　事件背景

　　鎳豆被納入交割品經歷了漫長的歷程。2018年6月初，無錫不銹鋼交易中心在1811合約上增加了鎳豆作為交割品。此后，業界希望上期所將鎳豆等注冊為可交割品牌，以緩解交割品不足。當時，上期所也表示根據期貨部審批制度進度，爭取2018年年底前上報上市申請。2020年5月8日，上期所公布《上海期貨交易所鎳期貨合約》及《上海期貨交易所交割細則》的修訂案，將鎳豆被納入電解鎳實物交割范圍，并將交割準入機制由單一的注冊制改為注冊制與認可制并行。修訂案于2020年10月16日起，從NI2011合約開始實施。由于鎳豆交割存在諸多問題，如升貼水的設置、交割環節中的存儲問題以及出廠后品牌確認問題等，上期所一直未明確鎳豆交割的具體細節，包括可交割品牌、升貼水等。

　　2022年9月5日，上期所在有色金屬交割商品規定中增加鎳豆相關內容，主要原因：一是隨著我國新能源汽車產業的快速發展，以鎳豆為代表的不同形狀的電解鎳在國內的使用和流通規模顯著增加。2021年，國內硫酸鎳生產原料中，鎳豆占比高達50%以上，市場對于鎳合約交割品多元化有較大需求。二是國內外鎳庫存持續下降，截至2022年9月5日，倫敦金屬交易所（LME）鎳庫存為54432噸，較去年同期的18.8萬噸減少13萬噸。其中，鎳板僅為7164噸，鎳球、鎳粒為47268噸。上期所的鎳注冊倉單也降至上市以來的低位，7月份，上期所鎳庫存最低一度降至500多噸，目前為2000噸左右。

　　國內現貨市場方面，鎳板貨源較少，完全靠進口窗口打開后，從海外進口鎳。盡管去年5月份嘉能可公司旗下公司生產的挪威鎳大板被納入交割品，但是由于進口的挪威鎳大板量較少，并且現貨高升水問題導致挪威大板交倉并不理想，所以挪威鎳大板沒有起到對倉單的有效補充。近幾個月，盡管進口窗口持續打開，但是由于貿易商進口并不積極，所以上期所再次提及鎳豆可交割也在情理之中。

　　全球鎳豆生產以及交易所注冊品牌情況

　　我國鎳資源較少，進口依存度高達90%。截至目前，國內沒有鎳豆生產廠商，鎳豆供應主要靠海外進口來滿足需求。從全球范圍看，鎳豆總產量在25萬噸左右，主要分布在澳大利亞、馬達加斯加、芬蘭、加拿大等國家和地區。鎳豆生產廠商主要有3家：必和必拓公司的BHP鎳豆、嘉能可公司的MINARA鎳豆、安巴托維的馬達加斯加鎳豆。

　　LME的鎳豆注冊交割品牌也主要是上述3家，目前上期所尚未公布鎳豆可交割品牌。無錫不銹鋼電子交易中心在2018年將上述3家鎳豆生產廠商納入了可交割品牌，另外，目前，我國對產自澳大利亞和馬達加斯加的原廠鎳豆執行免稅政策，進口存在優勢。因為產自澳大利亞和馬達加斯加的鎳豆進入國內的量較多，所以上期所將上述3家鎳豆生產廠商納入交割的可能性較大。升貼水方面，無錫不銹鋼電子交易中心將鎳豆納入交割體系時，貼水為1000元/噸，目前，該交易中心鎳豆交割升貼水已經變為0。另外，新被納入交割體系的挪威鎳大板未設置升貼水，所以未來上期所可交割鎳豆不設置升貼水的概率較大。

　　上期所鎳豆可交割對鎳市場的影響

　　理論上，鎳豆可交割，在一定程度上會緩解國內倉單緊張的局面，降低滬鎳擠倉風險。目前，LME倉庫中的很多鎳豆年份較長，粉化程度較為嚴重。無錫不銹鋼電子交易中心明確規定，必和必拓、嘉能可、安巴托維2017年1月1日以后生產的鎳豆可以注冊倉單。在進口窗口打開的前提下，進口鎳豆能達到注冊倉單標準的量可能并不多。國內鎳豆現貨僅為500噸左右，鎳豆可交割對于國內鎳倉單的補充可能較為有限。

　　從歷史價格走勢看，2021年前，鎳豆貼水鎳板。隨著新能源汽車產業的發展，硫酸鎳原料出現短缺。2021年，在硫酸鎳生產原料中，鎳豆、鎳粉所占比例的變化受到關注，鎳豆升水曾長時間高于俄羅斯鎳產品。上期所可交割鎳豆后，下游產業認可度也會繼續提升，鎳豆價格也會更靈活地隨盤面和產業供需的波動而波動，進口貿易商也會更加青睞進口鎳豆。

　　從整體來看，鎳豆被上期所納入交割，短期內對于鎳期貨價格不會產生較大影響。近期，鎳價受電解鎳低庫的支撐，但是，鎳的濕法中間品過剩又壓制鎳價，所以鎳價漲跌的動力都略顯不足。近幾個交易日，400系不銹鋼需求有所改善，硫酸鎳供應也偏緊，宏觀利空因素被市場充分消化，又給鎳價帶來上漲動力。（作者：一德期貨 谷靜）

　　 轉自：中國有色金屬報