1月末票據利率一度出現快速上行，讓市場更加堅定看好1月信貸“開門穩開門紅”。近期，不少機構預測1月信貸投放規模有望實現同比多增，預測規模在3.6萬億元到4.3萬億元。

　　盡管當前實體經濟有效融資需求偏弱的問題依然存在，但不少受訪人士對一季度的信貸增長情況相對樂觀。在近期穩增長政策密集發力，以及基建類等信貸項目加強儲備的背景下，一季度“寬信用”顯現，信貸投放有望保持同比穩定或小幅增長。

　　市場對1月信貸投放較樂觀

　　市場普遍認為，在當下政策轉向穩增長的情況下，有理由對貨幣信用數據保持樂觀。

　　西部證券宏觀首席分析師張靜靜表示，2022年以來，1個月期的國股銀票轉貼現利率快速走高，利率高點接近2021年年初水平。這在一定程度上反映了2022年1月信貸需求旺盛。綜合三項可跟蹤的高頻數據，政府債券、企業債券及非金融企業股權有望為2022年1月的社融數據帶來同比多5000億元的增量。無論是信貸還是社融數據在1月出現“開門紅”的概率極高。

　　另有資深宏觀研究人士對證券時報記者表示，短期內信貸投放騰挪的空間相對充裕，一些銀行會在去年底就儲備好1月甚至一季度的信貸投放項目，所以1月信貸“開門紅”的情況無需過度擔憂。

　　證券時報記者發現，多家上市銀行在機構調研記錄中介紹了各自2022年的信貸規劃。杭州銀行表示，今年1月中上旬信貸投放增量已高于去年1月份增量，后續投放增量可期。

　　中泰證券研究所所長戴志鋒亦表示，2022年一季度新增信貸預計不低于去年同期。結合近期的調研情況，銀行普遍表示全年新增信貸目標將與2021年大體持平或略增，且項目儲備充足；結構上會發力高端制造、新動能和綠色金融。

　　基建類貸款“挑大梁”

　　在信貸投放總量有望保持穩定的基礎上，1月的信貸結構或呈現較明顯的分化特征。

　　“我們還沒統計完1月份的信貸投放數據，但大致情況應該和去年同期差不多，個人貸款、企業經營性信貸需求弱，但基建類貸款投放較多。”南方一大行省分行人士對證券時報記者表示。

　　國信證券銀行業首席分析師王劍認為，1月以來央行“穩增長”更加積極，政府債券發行節奏較快，財政政策發力帶來基建投資增速反彈，預計銀行將配合政策積極加大信貸投放，1月信貸投放同比有望實現小幅多增。但不同銀行信貸投放分化加劇，預計大行和部分中小行信貸需求較為旺盛；但對于城投和地產依賴度較高，以及此前項目儲備不足的部分銀行來說，將面臨信貸需求不足的問題。

　　光大證券首席銀行業分析師王一峰也表示，區域、機構、行業的“三重分化”將在1月份信貸數據中體現。在區域方面，江蘇、浙江等經濟景氣度較高的地區信貸投放“供需兩旺”，但經濟落后地區信貸增長偏弱。在機構方面，國有大行信貸投放維持了較高景氣度，1月份有望實現同比多增；股份行呈現明顯“冷熱不均”現象，上旬信貸投放總體較弱，中下旬有所發力；江浙地區的優質城農商行信貸投放新增規模料將實現同比多增。在行業方面，新增信貸投放預計主要集中在大型央企國企、重點基建項目等，高度市場化的行業項目儲備仍弱。

　　值得注意的是，有分析認為，重點基建項目貸款亦有望在全年成為寬信用的主力之一。華鑫證券研報稱，2022年基建增量將成為經濟貢獻的核心動能。從目前的情況來看，政策層面穩增長信號清晰，資金層面財政支出空間充裕，項目層面前期準備充分，在政策、資金、項目的共同配合下，2022年有望成為基建大年。通過對國家預算內資金能撬動的新增基建規模進行測算，預計2022年將新增1.17萬億元~1.61萬億元廣義基建投資，增速可達6.33%~8.69%。

　　“穩定經濟增長需要見效較快的投資端發力，進而拉動投資鏈條上的信用需求。雖然有效需求不足的問題依然存在，但市場仍愿意對寬信用抱有期待，這也是地產基建板塊股票在1月份錄得較好表現的重要原因。”王一峰稱。

　　此外，年初基建項目密集開工發力，能否帶動后續產業鏈上企業有效投融資需求的持續回暖尚待觀察。上述宏觀研究人士稱，當前中小企業經營壓力依然較大，融資需求相對較弱，寬信用政策需要持續發力，逐步改善市場預期。(記者 孫璐璐 王君暉)