科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制相繼成功落地，取得了重要階段性成果。其中，作為資本市場“增量+存量”同步推進的改革，創(chuàng)業(yè)板改革在首發(fā)、再融資、并購重組同步實施注冊制，并以注冊制為主線，統(tǒng)籌完善上市、信息披露、投資者適當性管理、交易、退市等各項資本市場基礎制度，既有改革的突破優(yōu)化，又兼顧了制度的穩(wěn)定性、延續(xù)性，為在全市場推行注冊制奠定了基礎。

　　“中國經(jīng)濟加速向新動能、新產(chǎn)業(yè)、新消費方向轉型升級，需要以資本市場為載體的直接融資體系的推動和引導。”中金公司首席策略師、董事總經(jīng)理王漢鋒在接受《金融時報》記者采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革對企業(yè)創(chuàng)新的正向鼓勵作用逐漸顯現(xiàn)，在培育更多創(chuàng)新企業(yè)、助力經(jīng)濟轉型升級、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展等方面有著重要積極意義。

　　創(chuàng)業(yè)板支持創(chuàng)新企業(yè)成效顯著

　　在制度改革的紅利下，創(chuàng)業(yè)板注冊制在助力創(chuàng)新企業(yè)提質(zhì)增效方面成效顯著。10月31日，創(chuàng)業(yè)板公司三季度業(yè)績?nèi)�部出爐。數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板226家注冊制下新上市公司前三季度平均實現(xiàn)營業(yè)收入18.05億元，同比增長21.72%；平均實現(xiàn)凈利潤1.40億元，同比增長1.64%。新上市公司中222家實現(xiàn)盈利，占比98.23%。其中，金龍魚、中紅醫(yī)療、穩(wěn)健醫(yī)療等10家公司凈利潤在5億元以上。新上市公司中133家凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比58.85%。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊制實施以來，新上市公司新興產(chǎn)業(yè)占比較高，行業(yè)集聚效應明顯，有力服務戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，促進新經(jīng)濟健康發(fā)展，助力構建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月5日，創(chuàng)業(yè)板新增226家注冊制上市公司，其中，195家屬于高新技術企業(yè)，占比達到86%。創(chuàng)業(yè)板注冊制公司分布于41個行業(yè)，其中，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)等前五大行業(yè)占比為41%。

　　“創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以來，把握了依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，扶持了一大批優(yōu)秀的成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，達到了鼓勵傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的目的。豐富包容的上市條件為更多具有創(chuàng)新能力的優(yōu)秀企業(yè)提供了便利，使創(chuàng)業(yè)板能夠更好地發(fā)揮支撐不同業(yè)態(tài)、不同規(guī)模、不同階段的企業(yè)發(fā)展的作用，構造起高質(zhì)量、高效率的市場生態(tài)體系。”達晨創(chuàng)投執(zhí)行合伙人、總裁肖冰表示。

　　在創(chuàng)業(yè)板的支持下，創(chuàng)新企業(yè)潛能被釋放，企業(yè)創(chuàng)新能力突出。數(shù)據(jù)顯示，當前，創(chuàng)業(yè)板注冊制公司擁有與主營業(yè)務相關的核心專利技術約1.5萬項，100余家公司的主要技術、產(chǎn)品屬于國際或國內(nèi)領先，38家屬于專精特新“小巨人”企業(yè)。技術、產(chǎn)品可以促進轉型升級，提升產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平，有力服務實體經(jīng)濟。

　　包容性顯著增強

　　在注冊制下，創(chuàng)業(yè)板采用更加市場化、更為多元的發(fā)行上市條件，讓更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)享受到改革的紅利。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月5日，創(chuàng)業(yè)板共受理752家企業(yè)首發(fā)上市申請，其中，平移企業(yè)和新申報企業(yè)分別有176家、576家；已注冊、在審、已終止的申報企業(yè)分別有252家、378家、122家；已有226家公司成功登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　其中，新申報企業(yè)中有29家企業(yè)以第二套盈利上市標準申報，占比4%。其中，邁普醫(yī)學、雷電微力、百普賽斯已注冊生效并發(fā)行上市；已有1家紅籌企業(yè)申報，為中集天達，現(xiàn)已發(fā)出第一輪問詢。多元化的上市條件效果顯現(xiàn)，對不同發(fā)展階段的創(chuàng)新企業(yè)的包容性進一步提升。

　　“我們是全市場首家按照創(chuàng)業(yè)板第二套上市標準申請上市并完成注冊的企業(yè)。”邁普醫(yī)學董事長袁玉宇表示，高科技企業(yè)前期需要進行大量的研發(fā)投入，必然導致大額的研發(fā)費用，從而導致利潤為負，或者雖然為正但不高，按照傳統(tǒng)的上市標準較難上市。“我們的順利上市，體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的包容性，以及對成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持。”袁玉宇說。

　　此外，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后，再融資的包容性也大大提升，為企業(yè)快速融資掃除了障礙。例如，在疫情防控期間，康泰生物向不特定對象發(fā)行可轉債募集資金投入新冠疫苗的研發(fā)、生產(chǎn)中，從申請受理到審核通過僅用了26天，從提交注冊到注冊生效僅10天時間，為公司高效完成新冠疫苗研發(fā)投產(chǎn)、筑牢疫苗防護墻、支援全球抗疫提供了強大助力。

　　與康泰生物一樣，受益于再融資新政的創(chuàng)業(yè)板上市公司還有很多。據(jù)統(tǒng)計，2020年2月再融資新政實施以來，截至2021年11月5日，創(chuàng)業(yè)板公司共推出109次向不特定對象發(fā)行可轉債的融資方案，合計擬融資1048.83億元，其中，77家次受益于“最近一期末資產(chǎn)負債率不低于45%”發(fā)行條件的取消，合計擬融資662.60億元，家次占比71%、融資金額占比63%。

　　在創(chuàng)業(yè)板注冊制下完成了再融資的先導智能董事長王燕清就對此深有感觸，他告訴《金融時報》記者，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后，先導智能以向特定對象發(fā)行的方式成功引入戰(zhàn)略投資者、全球鋰電行業(yè)龍頭寧德時代，發(fā)行規(guī)模25億元，募集資金項目緊密結合先導智能鋰電設備等核心業(yè)務，對進一步革新鋰電設備核心技術、增強產(chǎn)業(yè)鏈保障能力、提升中國鋰電行業(yè)全球競爭力具有重要意義。

　　板塊活力被不斷激發(fā)

　　注冊制改革不斷激發(fā)板塊新活力，并為A股生態(tài)帶來多方面積極變化。“創(chuàng)業(yè)板存量改革后，出現(xiàn)很多優(yōu)質(zhì)的公司、大市值的公司，現(xiàn)在上市公司的創(chuàng)新含量越來越高，也符合國家經(jīng)濟轉型的大方向，真正對市場形成一個良好的示范效應。”東方證券總裁助理、首席經(jīng)濟學家邵宇表示，同時，投資者也慢慢習慣對創(chuàng)新類公司投入更多資源，優(yōu)化了資源配置，使得國家戰(zhàn)略能夠慢慢通過資本市場，通過獎勵創(chuàng)新、獎勵優(yōu)質(zhì)公司得以實現(xiàn)。整個A股市場，不管是資產(chǎn)端還是資金端，都在發(fā)生重要變化。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地以來，受益于審核效率的提升及再融資規(guī)則的優(yōu)化，直接融資比重顯著提升。據(jù)統(tǒng)計，2021年前三季度，創(chuàng)業(yè)板首發(fā)募集資金870.30億元，同比增長50.79%。上市公司實施再融資150家次，同比增長145.9%；募集資金1526.87億元，同比增長122.02%。

　　在并購方面，注冊制落地之后，重組項目著眼于拓寬產(chǎn)業(yè)維度和縱向打通產(chǎn)業(yè)上下游，力求有效發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應。與此同時，重組項目估值更趨合理。據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板重大資產(chǎn)重組平均資產(chǎn)評估溢價率達到6.57倍，并購高峰期2015年至2017年平均估值溢價率在7.92倍以上，注冊制實施以后，平均增值率下降至4.13倍，溢價率已明顯回落，并購重組整體估值更加理性。

　　注冊制在支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)常態(tài)化上市的同時，也加快了績差企業(yè)的出清速度。據(jù)統(tǒng)計，2020年至今，創(chuàng)業(yè)板共有7家公司被終止上市。2020年12月31日退市新規(guī)施行以來，交易類退市發(fā)揮積極作用，財務類退市指標加速精準出清，新老退市安排平穩(wěn)過渡，市場化、常態(tài)化退市機制逐步形成。

　　記者解旖媛