大多養(yǎng)豬企業(yè)半年業(yè)績有點難看

　　也有企業(yè)扛住風險，牧原股份預計賺近百億元

　　豬肉價格持續(xù)下行，讓不少消費者直呼“小炒肉、回鍋肉可以安排上了”，不過，生豬養(yǎng)殖企業(yè)的日子就沒那么好過了。新希望(000876)預計上半年最大預虧額或?qū)⑦_到34.5億元。此外，其余A股生豬養(yǎng)殖上市公司業(yè)績也受到不同程度的沖擊，生豬價格大幅下降、飼料原料價格上漲是豬業(yè)必須面對的現(xiàn)實。隨著前兩年行業(yè)全面擴產(chǎn)，“養(yǎng)豬皆賺”的時代或已過去。

　　新希望預虧最高達34.5億元

　　新希望上半年業(yè)績預期顯示，公司上半年預虧29.5億-34.5億元，而上年同期盈利31.63億元；每股收益虧損0.67元-0.87元，上年同期為盈利0.76元。

　　盡管生豬價格在上半年已連續(xù)數(shù)月呈現(xiàn)出下行態(tài)勢，但龍頭豬企如此巨幅的凈利潤虧損還是讓投資者猝不及防。7月15日，新希望午后開盤即大跌，最大跌逾7%，最終收報12.95元，跌6.09%。7月16日，新希望繼續(xù)低開低走，收報12.60元，再跌2.70%，總市值568.6億元。在過去的十個月中，新希望的股價自歷史最高點已跌去近70%，僅今年年內(nèi)的跌幅就超過了40%。

　　關(guān)于巨虧原因，新希望表示，與去年同期相比，報告期內(nèi)生豬銷售價格大幅下降，疊加飼料原料價格上漲及疫情影響等因素，生豬養(yǎng)殖成本上升，導致豬產(chǎn)業(yè)虧損是本期經(jīng)營業(yè)績虧損的主要原因。另外，由于市場豬價較年初發(fā)生了較大幅度下跌，公司根據(jù)企業(yè)會計準則和謹慎性的要求，對目前存欄的消耗性生物資產(chǎn)按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低的原則作了減值測試，計提了10億元左右的存貨跌價準備。

　　事實上，除新希望外，根據(jù)目前已披露的半年度業(yè)績預告，絕大部分上市豬企上半年都過得不太好。

　　其中，正邦科技預計上半年虧損12.0億元–14.5億元，而去年同期盈利24.17億元。公司的出欄量穩(wěn)居行業(yè)第二，產(chǎn)能持續(xù)釋放。但受國內(nèi)生豬市場價格下滑的影響，導致公司業(yè)績階段性承壓。

　　天邦股份同樣虧損幅度較大。公司上半年預計虧損5.5億元–6.5億元，而去年同期盈利15.35億元。

　　牧原股份預計賺近百億元

　　不過，即便是在豬肉價格的波谷階段，也有一些企業(yè)扛住了風險。以“豬茅”牧原股份為例，公司上半年預計實現(xiàn)凈利潤111.0億元-115.0億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤94億元-102億元，與上年同期107.84億元的盈利相比減少了5.42%-12.83%。

　　在同類上市公司紛紛虧損的情況下，為何行業(yè)老大牧原股份還能大賺近百億元的利潤？分析人士認為，這或許與牧原股份的“全自養(yǎng)”模式有關(guān)，在這種模式下，公司的養(yǎng)殖成本比同行企業(yè)低了很多，毛利自然高出不少。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，一季度，牧原股份商品豬完全成本為每公斤16元多，二季度已下降至16元以下。另據(jù)華泰證券測算，牧原股份上半年商品豬完全成本低至15.50元-16元/公斤，位于行業(yè)前列。而其他豬企成本則高出很多，一季度新希望、正邦科技養(yǎng)殖完全成本分別達到20元/公斤、21-22元/公斤，溫氏股份則超過22元/公斤。

　　牧原股份是我國最大的自育自繁自養(yǎng)大規(guī)模一體化的生豬養(yǎng)殖企業(yè)之一，也是我國最大的生豬育種企業(yè)之一。與行業(yè)其他公司相比，受益于“全自養(yǎng)”模式的牧原股份，目前養(yǎng)殖成本最低。而溫氏股份、新希望、天邦科技等多采用“代養(yǎng)”模式。

　　短期豬價上漲缺乏動力

　　今年以來，豬肉價格連續(xù)下跌，發(fā)改委此前發(fā)布預警，6月21日-6月25日，全國平均豬糧比價為4.90∶1。按照《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》規(guī)定，已進入過度下跌一級預警區(qū)間(低于5∶1)，中央和地方將啟動豬肉儲備收儲工作。

　　根據(jù)華商儲備商品管理中心7月18日發(fā)布的通知，將于7月21日進行2021年第三次中央儲備凍豬肉收儲，本次掛牌競價交易2萬噸。

　　中泰證券認為，收儲可以創(chuàng)造短期需求，提振市場信心，但并不能解決中期供給過剩的局面。養(yǎng)殖主體不應將收儲行為解讀為豬價見底的唯一標準，進而進行再次盲目擴張。當前全國平均豬糧比價已進入從緊盯“豬糧比價”延伸到“能繁母豬存欄量變化率”“36個大中城市精瘦肉平均零售價格”等其他輔助指標，監(jiān)控指標覆蓋性更廣，將有效避免單一價格指標短期失效的問題。預計“能繁母豬變動率”將是政策考慮的重要依據(jù)，該指標變化后才會出現(xiàn)收儲規(guī)模的明顯增加，豬價底部才會真正出現(xiàn)。

　　安信證券認為，隨著國家托市信號的發(fā)出，有望緩解養(yǎng)殖端恐慌情緒，市場下行空間有限。但當前官方及屠宰企業(yè)凍肉儲存仍舊充足，且天氣升溫使得終端消費低迷，市場存量消化緩慢，行業(yè)供需的失衡狀況短期較難扭轉(zhuǎn)，預計短期豬價上漲缺乏動力。

　　申萬宏源指出，前期豬價大幅下跌，相關(guān)生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)股價均經(jīng)歷大幅下跌，短期投資者可關(guān)注豬價反彈行情帶來的板塊性投資機會，中長期聚焦企業(yè)核心競爭優(yōu)勢與成長確定性，繼續(xù)推薦養(yǎng)殖成本優(yōu)勢明顯、出欄量快速增長預期明確的龍頭企業(yè)。