4月鎳礦進口同比增長141.52%，供應寬松預期增強。雖然鎳價短期走強，但基于遠期供應壓力較大，當前的鎳價上漲僅為反彈。

　　雖然短期內因供應端受限，鎳需求良好，但我們認為鎳價回升應以反彈對待。

　　拜登“6萬億”提案提振有色市場

　　美國總統拜登計劃2022財年將規模為6萬億美元的預算資金用于基礎設施、教育和醫療保健方面的提案，為二戰以來美國聯邦支出最高水平，同時在未來10年美國財政赤字將超過1.3萬億美元。

　　預算請求聯邦政府在2022財年支出6萬億美元，到2031年將總支出增加到8.2萬億美元。這一支出增長是由拜登的兩部分議程推動的，即升級美國的基礎設施和大幅擴大社會保障網絡，這些議程包括在他的美國就業計劃和美國家庭計劃中。此外，還有其他增加可自由支配支出的計劃。

　　受此影響，有色金屬市場集體大幅拉漲。但我們認為該舉措目前還未正式實施，同時在近期國內抑制大宗商品價格大幅上漲的背景下，有色金屬市場持續上行動力不足。

　　鎳礦供應逐步恢復 進口大幅回升

　　近期，鎳市再出重磅消息，菲律賓礦山與地球科學局(MGB)負責人表示，預計即將取消長達四年的露天礦禁令，并由政府發布行政命令。此前，菲律賓政府于2017年實施了禁令，當時負責監督采礦業的環境和自然資源部由一名反采礦倡導者領導。MGB主任威爾弗雷多·蒙卡諾表示，“我無法推測該指令何時發行，但我希望很快。憲法和采礦法并未禁止露天采礦。那么，為什么不取消禁令呢？”因此，從中長期來看，隨著菲律賓鎳礦的發運量逐步回升，鎳礦價格存在回落的可能。同時，俄鎳早于預期復產，供給逐步加大。

　　進口方面，截至2021年4月，中國鎳礦進口量為320.84萬噸，環比增74.35%，同比增141.52%。自菲律賓進口鎳礦量為288.51萬噸，環比增73.10%，同比增167.51%。1—4月，中國鎳礦進口總量為795.98萬噸，同比增加9.57%。其中，中國自菲律賓進口鎳礦總量為691.60萬噸，同比增加63%；自印尼進口鎳礦總量為16.74萬噸，同比減少92.68%。

　　此外，5月19日，寧波力勤資源開發科技有限公司位于印尼OBI島的氫氧化鎳鈷中間產品生產線正式投產，這是印尼第一條開始建設第一條正式投產的鎳濕法冶煉生產線，備受行業關注。力勤項目的正式投產標志著在印尼用紅土鎳礦生產中間產品的可行性。行業對于力勤項目的期待還在于：力勤項目有可能是當前生產成本最低的鎳濕法生產線。而隨著力勤項目的順利投產，對鎳價有可能起到向下牽引的作用。

　　挪威大板納入交割 遠月合約相對疲弱

　　目前從滬鎳幾個成交量偏多合約來看，總體呈現近強遠弱格局，其中滬鎳2110合約最為疲弱，與其他合約之間價差相對較大。一方面，5月21日，上期所增加嘉能可挪威大板作為可交割品，并且適用于近月合約，這會增加鎳交割的供應資源，不過市場預計近期新增倉單有限，因此僅遠月合約修復為Contango結構，近月合約仍為Back結構。另一方面，俄羅斯諾里爾斯克鎳業兩礦山突遭水浸，雖然其中一礦山于5月中旬已經恢復運營，但目前對華供應量仍然偏低，俄鎳貨源短期恢復受限，同樣支持滬鎳近強遠弱的格局。

　　而滬鎳遠月合約相對疲弱的原因要追溯到3月初高冰鎳事件引發的鎳市大地震。該消息引發鎳價重挫的主要邏輯是，此前硫酸鎳供應十分緊張，而高冰鎳是硫酸鎳原料之一，高冰鎳的穩定生產意味著新能源帶動的硫酸鎳結構性短缺局面無法長期存在。而青山實業將于2021年10月開始一年內向兩家企業供應高冰鎳，也就是說按計劃從10月開始會增加一批高冰鎳穩定供應市場，硫酸鎳-三元前驅體鏈條供應將改善，造成滬鎳2110合約上行動力減弱。因此，我們認為從中長期來看，鎳價持續上行動力不足。

　　總之，鎳價短期走強，但基于遠期供需面預期，我們認為當前的鎳價拉漲僅為反彈行情。

　　 轉自：期貨日報