盡管疫情給全球經濟帶來巨大的不確定性，但境外投資機構依然普遍看好中國市場。渣打銀行近日發布的針對境外機構投資者的2020年度《人民幣機構投資者調研》顯示，59%的受訪機構表示將“開始投資中國”或“增加對中國投資”，95%的機構表示中國市場對其“最重要”或者“日益重要”。

　　實際上，2020年中國資產受到境外投資機構的極大關注，特別是中國債市更吸引境外機構投資者。來自渣打銀行的數據顯示，2020年外資進入中國債市的規模首次達到人民幣1萬億元。

　　今年以來，境外投資機構繼續增持中國債市：中央結算公司最新發布的2月份債券托管量數據顯示，2月境外機構的人民幣債券托管面額達到31524.69億元，較今年1月環比增加956.94億元，這是境外機構已經連續27個月增持中國債券。渣打銀行還預計，2021年外資流入中國債市的規模將再創新高，達到人民幣1.3萬億~1.5萬億元。

　　受訪業界專家認為，中國經濟率先從疫情中恢復，以及中國金融市場的進一步開放，是境外投資機構持續加倉中國的重要推動因素之一。并且隨著中國經濟復蘇繼續加快，人民幣資產保持較高回報率。預計2021年境外投資機構流入中國的趨勢仍有望延續。并且從資產類別來看，預計國債和A股中的低估值金融股仍是外資青睞的對象。

　　境外投資機構青睞中國市場

　　“外資青睞中國市場的原因主要包括政策、估值和便利性三個方面。”對于境外投資機構看好中國市場的現象，國金證券宏觀分析師段小樂日前在接受《中國經營報》記者采訪時分析說。

　　因為在段小樂看來，首先，從政策方面來看，中國市場的開放性不斷加強，市場化程度不斷提高，為外資投資中國市場營造了越來越好的市場環境。其次，從估值方面來看，A股、中債等資產的估值相對其他主要經濟體較低，投資中國市場的隱含收益率較高。再次，從便利性來看，隨著人民幣國際化的推廣，以及港股通、QFII額度放開等政策的實施，外資投資中國的便利性也越來越高、摩擦成本越來越低。

　　中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受記者采訪時也表示：“人民幣資產的避險和投資屬性不斷強化。貨幣國際地位本質上來說與一國經濟實力和綜合國力密切相關，疫情加速了國際格局‘東升西降’的趨勢，可能成為雙方實力轉換的分水嶺。”

　　王有鑫還進一步解釋說：“2020年下半年，在境內外差異化的疫情防控、經濟復蘇和貨幣政策表現等因素影響下，人民幣匯率強勢升值，逆轉了上半年的疲弱表現，跨境資本流入不斷增多，市場關于人民幣進入升值周期的討論日漸升溫。同時，中國經濟發展的韌性也進一步提升了人民幣資產的避險和投資屬性，持有人民幣資產逐漸成為一種趨勢和潮流。”

　　2020年，人民幣匯率呈現先貶后升走勢。1月至5月，受疫情沖擊影響，人民幣匯率震蕩貶值。但隨著我國率先控制住疫情，復工復產提速，人民幣開啟一輪升值：7月人民幣對美元升破7,11月初升破6.6，為2018年6月以來最高。12月初升破6.5關口，12月以來，人民幣對美元都在6.5上下波動。據統計顯示，全年人民幣漲幅約6.47%，是2017年后對美元再度實現年度升值。與此同時，美元指數出現貶值，曾在2020年12月17日，美元指數一度跌破90關口，創2018年4月以來新低。

　　記者還注意到，2020年中國債市尤其受到境外投資機構的關注。對于其原因，段小樂告訴記者：“2020年中國債市受到外資青睞主要是收益率和匯率兩個因素的共振影響。”

　　段小樂解釋說：“從收益率來看，2020年在疫情沖擊下，全球主要經濟體均采用貨幣刺激的方式來進行對沖，主要發達經濟體國債收益率降至歷史較低水平，相比較而言，中國的國家主體信用較高、國債收益率也相對較高，能夠提供更好的無風險收益。此外，從匯率角度來看，2020年由于美元、歐元等貨幣走弱，人民幣升值壓力較大，也為海外資金提供了一定的匯兌收益。”

　　開源證券首席固收分析師楊為敩也對記者表示：“中國收益率最近三個季度上漲比較快，而外部經濟體的收益率上漲相對慢一些，因而利差也是中國市場吸引外資的一個很重要的方面。”

　　2021年有望繼續增配人民幣資產

　　展望2021年外資流入的情況，王有鑫告訴記者：“預計2021年外資將繼續增配人民幣資產。”

　　之所以如此認為，是因為在王有鑫看來，中國經濟復蘇繼續加快，人民幣資產保持較高回報率。“目前市場普遍認可今年中國經濟增速將超過8%。主要支撐因素包括有效的疫情防控、加快的疫苗接種、有力的公共投資應對、靈活精準的貨幣政策操作等。”王有鑫說。

　　記者注意到，一些機構也紛紛上調中國今年經濟增速預期：4月6日，國際貨幣基金組織(IMF)發布《世界經濟展望報告》(WEO)，將中國今年的經濟增速預期上調至8.4%，比1月的預測提高了0.3個百分點。而在去年10月的WEO中，IMF還曾預計2020年中國將成為全球唯一實現正增長的主要經濟體。不僅如此，世界銀行于今年3月26日發布的2021年4月期《東亞與太平洋地區經濟半年報》中，也預計中國2021年增長將更加強勁，將從2020年的2.3%加快至8.1%。

　　另一方面，人民幣匯率穩定波動，走勢獨立。王有鑫表示：“受美國經濟復蘇加快影響，年初以來美元指數逐漸波動走強，較年初升值2.6%左右，但人民幣匯率走勢相對穩定，基本與年初持平，并未過多受美元走強影響，而反觀歐元、日元、瑞郎等傳統避險貨幣紛紛貶值，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾等新興市場貨幣被動貶值，人民幣匯率的穩定性有利于繼續吸引跨境資本流入。”

　　段小樂也持類似看法：“2021年，外資流入中國的趨勢仍有望延續。因為首先，從政策方面來看，中國市場開放的步伐不會放緩，有利于外資的市場環境變得越來越好。其次，從估值來看，盡管美債收益率有所上升，但中美利差依然相對較高，同時A股整體估值相對美股也依然較低，中國資產的估值水平依然存在相對優勢。再次，從穩定性來看，中國市場的政策穩定性變得越來越高，中國對疫情控制得最好、經濟恢復得最快、政策空間也最足，能夠應對更多的不確定性。”

　　渣打銀行證券服務部大中華及北亞區域主管Simon Kellaway還表示：“2020年是中國市場開放具有里程碑意義的年份。我們見證了中國再次推出多項開放政策。中國正在持續推進以市場為導向的金融開放。”

　　因而Simon Kellaway也預計：“在未來12個月，中國快速的經濟增長和更有吸引力的債券收益率將使海外投資加速進入中國。”

　　在渣打銀行此次調研中，47%的受訪者表示將在未來12個月增加對中國投資，12%的受訪者表示將開始投資中國，計劃加倉中國的受訪者合計占近六成。此外，17%的受訪者認為中國是他們最重要的投資市場，76%的受訪者認為中國的重要性在去年有所增加。認為中國市場不重要的受訪者僅占1%。可見，外資機構普遍看好中國市場。

　　那么，2021年哪些資產更受外資的青睞？

　　“從資產類別來看，預計國債和A股中的低估值金融股仍是外資青睞的對象。”段小樂告訴記者，從債券來看，中國的10年期國債收益率依然高出美國10年期國債收益率150bps左右，中國國債對外資的吸引力依然較高。而從股市來看，隨著美債收益率的上升，估值相對較高的美股回調風險加大，而A股金融股盈利穩定、估值較低，仍是海外資金比較青睞的風險資產。

　　楊為敩也認為：“預計外資會參與中國的股債，并且今年外資參與中國債市的力度可能會大于股市的力度。”

　　 轉自：中國經營報