近期，有色金屬期貨品種表現搶眼，尤其是春節以后，在政策寬松、國內外經濟復蘇的宏觀主邏輯的支撐下，疊加累庫不及預期等因素，有色金屬一路高歌猛進。其中以銅的表現最為亮眼，滬銅主力合約自2月4日起11連陽，2月25日突破7萬元/噸關口，攀升近10年高位。高銅價也令下游實體企業資金壓力倍增，畏高情緒較濃。2月最后一個交易日，滬銅結束連漲勢頭，從高位回調，但對于中長期銅價不少機構仍表示看好。

　　銅價飆升 下游資金壓力倍增

　　隨著銅價的快速拉升，下游企業的資金壓力倍增、經營風險上升，導致國內加工企業復工進度被迫放緩。

　　“節后以來銅價漲幅接近1萬元/噸，我們購買原材料的資金需求量迅速增大，導致財務成本快速增加。同時，由于我們對于原材料進行了套期保值，保證金的資金需求也隨之增加。”一家銅管生產企業部門負責人告訴記者。

　　此外，銅價的暴漲也讓銅加工企業的經營風險增加。該銅管生產企業部門負責人表示，下游客戶支付貨款往往有一定賬期，一旦下游用戶無法承受高漲的銅價，出現違約，企業應收賬款的風險也將增加。銅產業屬于資金密集型行業，資金的周轉對于銅加工材企業來說尤為重要，這無疑將增加企業的經營風險。他表示，為了應對銅價的快速上漲，目前該廠努力加快原材料的周轉速度。

　　同時，隨著銅價的不斷攀升，家電等終端消費企業的訂單也有所延緩。“往年這個時候，我們的訂單基本已經排到5月份了，但現在3月份的訂單還沒有排滿。”上述銅管生產企業部門負責人說道。在他看來，銅價的暴漲無疑對終端客戶的訂單采購意愿產生了一定的抑制作用。

　　在資金壓力倍增、下游客戶訂單延緩的雙重擠壓下，銅加工企業的復產速度也受到影響。

　　上海鋼聯電子商務股份有限公司（我的有色網）高級分析師王宇表示，在高銅價壓力下，節后銅加工企業采購普遍謹慎，以剛需為主，銅加工企業復工進度被迫放緩，銅加工復產情況不及預期，預計2月份銅加工企業產能利用率弱于預期。

　　根據我的有色的調研，銅桿企業2月19日前后基本已復工，但復產情況不理想。銅桿企業年前備貨情緒不高，年后畏高情緒較濃。銅板帶企業2月處于放假階段，企業停產時間較長，預計2月開工率將下滑至50%左右的水平。

　　現貨市場的成交情況也對此也有所顯現。春節后，隨著期銅價的快速上漲，現貨市場銅也由升水轉為貼水，并不斷擴大貼水幅度。2月25日，現貨市場銅現貨貼水擴大至200元/噸左右。銅現貨大幅貼水在一定程度上也反映了實體企業對于銅價的畏高情緒。

　　短期銅價有調整需求 中長期走勢仍被看好

　　王宇表示，目前銅價上漲更多是資金面主導的行為，走勢已經脫離了供需基本面，但銅價連續上漲對下游消費形成一定抑制，短期銅價存在回調壓力，市場波動加劇，要警惕急跌風險的存在。

　　但他也指出，從中長期來看，銅價向上的動能仍非常強，高位震蕩后銅價進一步向上尋求突破的概率較大。“在流動性寬裕、通脹預期的背景下，資金多配商品的風險偏好短期難以改變，銅仍會是資金配置大宗商品的重要品種。”他說道。

　　華融期貨2月26日發布的報告也指出，全球經濟面臨嚴重的供應緊張和需求增長，基本金屬正經歷著重大的供需不平衡。銅不僅受益于經濟的復蘇，而且隨著全球政府積極發展清潔可再生能源，市場需求也在恢復。國內外銅庫存維持低位水平，疊加節后國內外需求復蘇預期，有望支撐銅價維持高位。中長線仍是看好銅價。但目前銅價處于超買狀態，多頭有獲利平倉價格向下修正，預計短線仍維持震蕩運行。

　　金源期貨近日發布的報告中則認為，銅價已經進入了一輪新的超級上漲周期。在本輪銅的超級上漲周期中，新興行業帶來的銅需求或將取代此前傳統看好的印度需求增長，成為銅價上漲的助推器。新能源汽車、充電樁、光伏風電等新興應用領域，隨著環保趨嚴以及政策促進，而進入高速發展期，而銅由于其優異的導電性和散熱等性質，廣泛應用于以上新型應用領域，隨之拉動銅的需求量。在未來的5年時間里，新能源汽車以及可再生能源對于銅需求的總量將達到150萬噸的水平。

　　 轉自：中國有色金屬報