清華大學五道口金融學院院長張曉慧6日在“2020中國國際金融年度論壇”上表示，新冠疫情觸發的全球經濟迅速惡化是一次非典型經濟衰退，我國經濟快速復蘇，但經濟要延續高斜率復蘇也存在一定阻力，包括資產負債表的修復需要時間、房地產金融化、地緣政治風險等。

　　張曉慧認為，首先政府部門、非金融企業部門與居民部門資產負債表的修復需要時間。此次疫情沖擊具有一定的非對稱性，中小企業的資產負債表受損程度更高，當前政府的紓困政策著重在現金流方面，對受損嚴重的中小企業施以援手，疫情過后有效需求恢復緩慢，仍然會制約中小企業資產負債表的修復速度。

　　第二，房地產作為短期刺激經濟手段的傾向仍然存在。過去，中國經濟的崛起在很大程度上依賴于投資拉動的增長模式。近年來固定資產投資總額占國內生產總值比例已經達到了70%-80%左右，其中有很大一部分是房地產行業。在疫情之前，國內房地產行業已經顯現出過度繁榮的跡象。金融資源過度集中在房地產相關行業，造成了經濟的扭曲，對消費的擠出效應十分顯著。

　　張曉慧表示，從今年1-7月份數據看，房地產開發投資依然有很強的韌性，率先實現了3.4%的正增長。同時，深圳等熱點城市的房價在疫情沖擊下仍然出現了快速上漲并存在部分資金違規流入樓市的現象。這些既不利于房地產市場的穩定，也會擴大金融行業的風險敞口。房地產價格的過快上漲，一定程度上也會影響內需的恢復，尤其是對居民消費和固定資產投資中最具生產性的部分，以及制造業投資的負面影響是顯而易見的。

　　第三，地源政治風險上升。近年來全球化的步伐已經有所放緩，企業供應鏈從全球化轉向更加本地化的趨勢，早在疫情爆發之前就有了苗頭。貿易因素和新冠疫情在全球的廣泛傳播，進一步加劇了全球供應鏈與中國“脫鉤”的壓力。

　　展望未來，張曉慧說，對中國經濟而言，最大的紅利是全方位和高水平的改革開放。經濟的穩步復蘇對拉動就業增長十分重要，但更為重要的是危機過后經濟結構得到優化，產業得到升級，發展質量得到提高，民間資本的積極性被調動起來并廣泛和深度地參與到經濟發展中來。