由于疫情持續(xù)，美國無限量QE輪番肆虐。繼不久前剛投放3萬億美元刺激經(jīng)濟后，近期，美國很可能再啟新一輪刺激經(jīng)濟計劃。貨幣超發(fā)不斷抬升美元流動性“汛期水位”，聯(lián)邦基金利率正步步逼近0點并難見終期。美元指數(shù)自今年4月開始高位下調(diào)以來，在流動性極度寬松、中國國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)提升人民幣資產(chǎn)吸引力的歷史背景下，預(yù)計中期美元指數(shù)將延續(xù)弱勢震蕩格局。貨幣大放水，鉛價較難下跌。

　　
原生鉛產(chǎn)量變化不大

　　
2020年7月，制造業(yè)PMI三連升，指數(shù)為51.1%，較上月上漲0.2個百分點。它已連續(xù)3個月上升，并已連續(xù)5個月處于臨界點以上的擴張區(qū)間。

　　
13個分項指標中，與上月相比，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、成品庫存指數(shù)、采購量指數(shù)、進口指數(shù)、采購價格指數(shù)等均出現(xiàn)反彈，增幅為0.1%~5.8%。然而，出廠價格指數(shù)為52.2%，較上月下降0.2%。有必要密切關(guān)注上游價格上漲擠壓下游產(chǎn)業(yè)利潤的情況，特別是中下游主要是中小企業(yè)，它們不斷承受著供需兩端的壓力。

　　
國內(nèi)產(chǎn)量方面，2020年6月，全國原生鉛產(chǎn)量26.9萬噸，環(huán)比上升1.58%,同比上升22.3%。2020年上半年，累計產(chǎn)量同比上升1.23%。6月份檢修與復(fù)產(chǎn)產(chǎn)量基本相抵。安徽銅冠、云南蒙自、赤峰山金等存在檢修情況，而河南岷山、西部礦業(yè)則逐步恢復(fù)產(chǎn)量。隨著6月進行檢修的原生鉛冶煉企業(yè)檢修結(jié)束，并陸續(xù)恢復(fù)產(chǎn)量貢獻，預(yù)計原生鉛產(chǎn)量延續(xù)增勢。7月份檢修情況主要出現(xiàn)在河南豫光、云南馳宏和湖南金貴，河南豫光依然處于置換新舊產(chǎn)線的狀態(tài)。

　　
再生鉛增產(chǎn)受廢電瓶供應(yīng)制約

　　
國內(nèi)受廢舊電池庫存低位供應(yīng)偏緊，再生鉛供應(yīng)緊張。本周SMM再生鉛持證冶煉企業(yè)四省周度開工率為46.5%，環(huán)比上周下調(diào)2.3%。其中，江蘇再生鉛持證冶煉企業(yè)開工率為53.3%，較上周持平，受廢電瓶供應(yīng)緊張影響，再生鉛企業(yè)開工率難有進一步增長；安徽再生鉛持證冶煉企業(yè)開工率為40.3%，較上周下降4.9%。

　　
今年二季度以來，再生鉛產(chǎn)能逐步釋放，但由于原料廢電瓶供應(yīng)依然緊張，實際再生鉛釋放量有限。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年再生鉛投產(chǎn)約為80萬噸，但并未達產(chǎn)。

　　
市場對后市消費有樂觀預(yù)期

　　
海外疫情暴發(fā)導(dǎo)致的出口訂單減少已經(jīng)實質(zhì)性影響國內(nèi)蓄企開工率。今年前4個月，我國貨物貿(mào)易進出口總值9.07萬億元，比去年同期(下同)下降4.9%，降幅比一季度收窄1.5%。其中，出口4.74萬億元，下降6.4%；進口4.33萬億元，下降3.2%；貿(mào)易順差4157億元，下降30.4%。生產(chǎn)多以年前訂單為主，但后續(xù)新增訂單不多。受國際疫情影響，鉛酸蓄電池出口有所影響。

　　
6月份，汽車消費數(shù)據(jù)強勁疊加國家的刺激政策如購置稅等，未來汽車消費值得期待。而汽車對電瓶更換的需求量預(yù)計會有所增加，對鉛后市消費抱有樂觀預(yù)期，汽車消費以及下一個開學(xué)季預(yù)計會有效帶動汽車電池消費。

　　
自5月8日以來，鉛錠社會庫存開始呈現(xiàn)累庫趨勢。但目前已經(jīng)結(jié)束持續(xù)累庫態(tài)勢，再生貼水收窄，其價格優(yōu)先明顯減弱，下游采購需求回流至原生鉛市場，同時下游就近采購，其中如江浙等消費大省庫存減量較多。另下周河南部分冶煉廠檢修尚未恢復(fù)，再生鉛價格則價格因素，相較于原生鉛的競爭力下降，下周社會庫存或延續(xù)小降趨勢。

　　
在全球大放水的背景下，鉛價易漲難跌。從基本面角度來看，由于疫情的影響增加了廢料回收難度，廢電瓶供應(yīng)偏緊疊加后期鉛消費旺季到來的樂觀預(yù)期利好短期鉛價。

　　 轉(zhuǎn)自：中國有色金屬工業(yè)協(xié)會