20日，受原油市場供應嚴重過剩、合約到期前強制平倉等多因素影響，WTI原油期貨5月合約創下歷史，首次跌至負值，收于-37.63美元/桶。雖然21日亞盤交易時間WTI原油期貨價格有所上行，但市場人士認為，考慮到目前全球市場需求坍塌、供應過剩、庫存高企等情況都需要一定時間才能有所好轉，短期內原油價格將繼續下探尋底。

　　
考慮到20日當天僅WTI原油期貨價格出現了負價，6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于25.57美元/桶，美國股市評論員、前對沖基金經理吉姆·克萊表示，紐約油價暴跌是美國經濟“出問題”的反映。

　　
據了解，頁巖油革命以來，美國油氣企業習慣了游走于“破產”邊緣的高負債生產模式。近期公共衛生事件導致全球經濟活動嚴重萎縮，美國經濟也陷入“停擺”。隨著各種出行限制和停工停產措施的出臺，北美原油市場不僅供應嚴重過剩，紐約原油期貨交割地美國俄克拉何馬州庫欣地區的庫容也日趨緊張。油氣行業面臨空前的挑戰，相關公司要么被迫削減資本開支，要么申請破產保護。

　　
“另外，此前CME為應對油價可能出現的負值情況，對其交易系統進行了調整，支持負價交易；5月份交貨的WTI原油期貨合約根據規則會在21日到期，導致其成交量進一步走低；近期市場的多空力量也極度不匹配。”光大期貨研究所能源化工總監鐘美燕認為，以上多種因素導致WTI原油期貨5月合約在到期前出現了深度負值的情況。

　　
談及美國的庫存問題，她表示，目前已非常嚴重。相關數據顯示，美國原油庫容總量大概在13.7億桶，目前的庫存占比已在83%左右，剩余庫容僅為2.3億桶。此前市場對油庫的預約非常火爆，部分剩余庫容可能早已被預約，只是目前尚未存儲原油。在這樣的情況下，美國原油面臨脹庫困局。

　　
實際上，這一問題不僅出現在美國，全球原油市場都面臨庫存高企的情況。據鐘美燕介紹，目前全球水上原油庫存量已達到12.34億桶，較過去4年均值10.26億桶高出了20%。特別是全球原油浮倉更是創下歷史新高，達到1.21億桶，較過去4年均值0.727億桶增加66%。

　　
本輪原油價格暴跌主要是因為公共衛生事件下需求的崩塌。據OPEC等相關機構預測，2020年全球的原油需求至少每日下降690萬桶。雖然美國、印度等國目前已準備重啟經濟，但參考中國的情況，經濟重啟后，原油需求的恢復也需要時間。

　　
供應方面，在東海期貨研究所高級能化分析師李婉瑩看來，也存在很大的不確定性。據她介紹，近期來看，各大產油國即將開始聯合減產，OPEC+預計貢獻每日970萬桶的份額。不過最近兩次能源會議也反映出產油國內部的分歧與競爭，特別是沙特公布的最新OSP并未調高歐亞兩地的報價，意味著該國并沒有放棄競爭亞歐市場份額。此外，考慮到俄羅斯方面也調低原油出口稅費，在這樣的情況下，本次減產的落地情況令人擔心。美國方面，近期頁巖油產業確實受到一定沖擊，但具體來看，等待貝克休斯鉆井產量大幅下滑仍需較長時間。

　　
“以美國原油產量每日下降200萬—300萬桶來推算，即使疊加OPEC+的減產努力，仍舊難以對沖日均需求階段性下滑2000萬—2500萬桶帶來的負面影響。”李婉瑩說。在這樣的情況下，市場人士普遍對未來一個月的油市持謹慎態度。

　　
國內油氣行業專家表示，國際油價大幅下跌對國內原油產業鏈的影響利弊兼有。一方面國際油價大跌可以降低石油進口成本，同時降低國內能源價格，進而降低物流和工業生產成本；但另一方面，油價大跌會對國內油氣勘探開發產業造成沖擊。在國內也同樣面臨煉化銷售環節庫存高企的問題，高庫存壓力必將反向傳導至上游，對國內油氣產業鏈形成沖擊。

　　
“考慮到6月合約將在5月19日到期，屆時公共衛生事件拐點若仍未出現，持有該合約的交易者將再度面臨高成本展倉和實物交割的兩難困境。”李婉瑩對期貨日報記者表示。

　　
在這樣的情況下，中銀國際期貨研究部主管顧勁濤建議，短期內投資者應繼續觀望。至于中長期，投資者可以考慮逢低輕倉持有流動性較好的原油期貨遠月多單，一方面可以等待價格回歸，另一方面也可以規避高昂的換月成本。

　　 轉自：期貨日報