近日，在各地嚴控措施之下，國內疫情總體趨于緩和，各地逐漸進入復產復工階段，然而海外多國面臨疫情蔓延的嚴峻態勢，隨著市場緊張情緒波瀾再起，也令銅市再度承壓。

目前，國家已相繼出臺多項相關政策，有序推進企業復工復產。據國家發改委數據，截至2月25日，國內有色企業復工率達到86.30%。不過有色產業鏈各環節開復工節奏不一，SMM對有色企業2月份開工數據的預測顯示，冶煉環節企業開工率整體較高，其中銅冶煉企業達到75.98%，但是下游加工企業整體開工進程相對緩慢，銅材加工企業開工率為40.89%。

看向銅行業，一德期貨銅分析師吳玉新表示，疫情導致銅市場供需雙弱，供應端目前冶煉廠基本正常開工，但產能利用率僅是正常時期的70%—80%。同時，疫情對需求端影響更大，銅加工企業總體復產率達到88%，產能利用率約占正常時期的一半。此外，目前庫存累積壓制價格，但遠期有復工后的補庫預期，近弱遠強的格局或仍持續存在。他表示，目前銅市場的關注焦點由疫情轉向經濟政策預期上來，后續還需跟蹤復工情況以及政策力度。

在江銅貿易事業部肖前君看來，在疫情影響下，硫酸銷售不暢，危廢運輸也受阻，導致粗煉板塊降料運行，對精煉板塊的影響將在2月下旬直至3月逐漸顯現。相對于冶煉端，疫情對下游復工進度影響更大。他表示，2月下半段除湖北外大部分企業已完成復工，物流基本暢通，預計3月下游產能將基本恢復到往年同期水平。

在庫存方面，國開金屬張明表示，春節期間由于冶煉廠基本保持連續生產，但疫情導致的物流和硫酸脹庫問題嚴重，目前廠庫累庫較多。不過隨著物流方面的恢復，庫存也將逐步去化。從庫存狀況來看，目前上海地區有40萬噸、江蘇和廣東地區有10萬噸以上庫存，處于近幾年的高位，短期來看仍將繼續累庫，隨著下游產能的恢復，樂觀估計在三月中下旬開始去庫過程。

金瑞期貨銅研究員黃志明認為，在疫情影響下，銅消費更弱，企業生產還在緩慢的爬坡之中，下游消費的報復性反彈短期之內難實現。從汽車消費來看，歷年乘用車消費的峰值在12月，2月份的汽車消費處于低值，需求回補的空間不會很大，同時疊加部分需求受到抑制。而投資類消費受限于工程進度，房地產竣工面積需要施工周期，疫情結束需求會有所回升，但很難跨越施工周期進入竣工，帶來報復性增長。

總體來看，肖前君認為，由于近期國家不斷出臺利好政策，市場表現并不悲觀。從升貼水來看，雖然目前市場累庫水平高，但僅比往年高出幾萬噸庫存，貼水在180—200元/噸左右，與去年春節同期相當，說明市場有支撐、有韌性，同時目前貼水水平接近套利水平，如果進一步擴大，市場可能參與正套。他預計，3—4月旺季逐漸來臨，但是不排除疫情影響下，需求不如往年，不過考慮到疫情對冶煉端產生的影響，總體上他對銅市持較為樂觀態度。

　　 轉自：期貨日報