智能手機增速將維持穩定，可穿戴和VR占比仍然較小。IDC數據顯示，2016年全球智能手機出貨量為14.7億部/YoY+2.5%，2017年上半年為6.9億部/YoY+1.9%。我們認為智能手機已進入發展平臺期，近3-5年內增速大幅上升可能性較低。按照中性5%、悲觀2.5%、樂觀7.5%的假設，我們預計2021年智能手機出貨量將達到16.7~21.2億部。

按照中性、悲觀、樂觀三種情景假設，預計2021年智能手機出貨量將達到16.7~21.2億部

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2011-2016年全球智能手機出貨量增速逐漸回落

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　　根據相關數據顯示，可穿戴設備2016年整體規模9,531萬部/YoY+19%，2017年預計增長至1.07億部/YoY+12.5%；VR設備2016年出貨量為291萬部，如果2017年三星VR用面板供應增加，預計全年出貨量為510萬部，但在3C產品中占比仍然較小。

2016年可穿戴設備和VR設備份額仍然較小

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　　3D玻璃蓋板應用將逐步由高端機型向中高端機型延伸。2016年全球銷售份額前10位的手機品牌商中，三星、Vivo、小米等已經率先推出配備3D蓋板玻璃的手機。iPhone8/X采用高強度玻璃前、后蓋的設計，蘋果效應或將進一步促使其他品牌加速使用玻璃材質。隨著工藝提高和規模效應帶來的成本下降，我們預計將有更多中端機型也將配置3D玻璃。

2017年已使用/計劃使用玻璃蓋板的智能手機型號

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2016年全球手機出貨量份額

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　　我們預計2017-21年3D玻璃蓋板總需求量預計為26~42億片，CAGR為74~89%。根據相關數據顯示，2016年國內配備3D玻璃的手機占比約為4%。隨著加工技術成熟、單價逐年下降，3D玻璃滲透率有望快速提升。我們預計，3D玻璃蓋板需求將由2017年的1.24~1.86億片，增加至2021年的9.4~14.1億片，5年總需求量約為26.2~41.8億片，5年CAGR約為74%~88.7%。

2017-2021年3D玻璃蓋板總需求量預計為24~38億片

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　　我們預計2017-21年3D玻璃蓋板總市場空間為970~1560億元，CAGR為47~60%。根據EETimes數據，目前2.5D玻璃單片價格在20到30元之間，3D玻璃價格約為2.5D玻璃的2.5-3倍。我們保守假設，2017年3D玻璃單片價格為60元，未來以15%左右的降幅逐年遞減，由此推算，在中性、悲觀、樂觀三種情景下，2017-21年3D玻璃的總市場空間分別為1,280、974、1,567億元，5年CAGR分別為55%、47%、60%。

2017-2021年3D玻璃總市場空間預計為970~1560億元

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2017-2021年3D玻璃成本預計將逐年下降

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　　國內3D玻璃產能不足，2017年新增產線投資預計超過200億元

　　2017年3D玻璃行業年產能預計為165~260KK。根據公開可查數據，國內目前具備3D玻璃量產能力的廠商不多。截至上半年，國內3D玻璃年產能約為165KK，根據廠商投產計劃，我們預計到2017年年底可達到260KK，仍大幅低于我們對2018年325~568KK的預估需求。

　　2017年3D玻璃產線投資218億元。隨著未來幾年需求逐步放量，3D玻璃行業將進入快速擴產期，為上游原料與設備供應商帶來發展空間。

截至2017年8月國內生產廠商投資3D玻璃產線情況

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