對于紡織產(chǎn)業(yè)來說，從原材料棉花到成衣大致可以分為以下幾個步驟：

從棉花到服裝的過程

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在上述制作過程中，按照染色環(huán)節(jié)不同，又有印染布、色織布、色紡紗三種不同產(chǎn)品。印染又稱為染整，是指對棉紡織品、毛紡織品、麻紡織品、絲織品、化學(xué)纖維紡織品以及針織或鉤針編織物進行漂白、染色、印花等工序的加工，主要是對胚布染色。色織布由漂白紗、染色紗或原紗借助織物組織變化織成，工序上對紗線先染色再織布。色紡紗就是先將纖維染成有色纖維，然后將兩種或兩種以上不同顏色的纖維經(jīng)過充分混合后，紡制成具有獨特混色效果的紗線。

三種不同著色制造方法區(qū)分

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與印染布、色織布相比較，色紡紗的主要特點有四個：

（1） 在節(jié)能、減排、環(huán)保上具有明顯優(yōu)勢。色紡紗僅對1/3 的棉花染色，通過混紡可獲得100%彩色棉紗，從紡紗到織布，用色紡紗生產(chǎn)同其他工藝相比，可以減少將近1/3 的廢水排放。而另一種利用原液著色纖維進行紡線的制作工藝則完完全全實現(xiàn)零廢水污染排放。

（2） 時尚性較強。色紡紗在同一根紗線上顯現(xiàn)出多種顏色，色彩豐富、飽滿柔和，用色紡紗織成的面料具有朦朧的立體效果，手感柔和。適合運用在中高端材質(zhì)衣服。

（3） 功能性較強。經(jīng)過30 多年地不斷開發(fā)，色紡紗在滿足外觀及舒適要求的同時，逐步向功能性紗線發(fā)展，目前已有的功能性色紡紗包括抗紫外線、吸濕排汗快干、抑菌防臭等。適合運用在運動服飾。

（4） 多品種小批量生產(chǎn)。色紡紗企業(yè)訂單很大一部分來自于終端快時尚品牌，而以Zara為代表的快時尚品牌追求“快、少量、多品種”，因此色紡企業(yè)訂單量一般不會太大，企業(yè)也不會過多生產(chǎn)造成浪費。同時相較于印染，色紡紗本身也更適合小批量生產(chǎn)，綜合導(dǎo)致了行業(yè)小批量多品種生產(chǎn)的特性。

印染布、色織布、色紡紗簡單對比

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一、色紡紗行業(yè)需求：下游需求旺盛，色紡行業(yè)成長潛力大

從需求端來看，色紡產(chǎn)品主要應(yīng)用于針織品，其中中高檔服飾、快時尚品牌、運動休閑服飾都是終端應(yīng)用品類。并且結(jié)合色紡紗具備時尚性、功能性等特點，同時能夠滿足快速反應(yīng)鏈，色紡紗越發(fā)受到下游客戶青睞。華孚時尚作為色紡龍頭下游客戶中快時尚與運動服飾占比超過65%。

1、國內(nèi)消費升級趨勢下，中高端服飾需求上升

色紡紗能實現(xiàn)傳統(tǒng)紡紗所不能達(dá)到的朦朧立體效果和質(zhì)感，是制作中高端面料的首選紗線，其需求也會隨著消費升級下中高端服飾需求提高而進一步增長。

全國居民人均消費支出以及同比增長均逐年遞增。截止2017 年前三季度，全國居民人均可支配收入19342 元，比上年同期名義增長9.1%，扣除價格因素，實際增長7.5%。

1、快時尚成為趨勢得以快速發(fā)展，行業(yè)需求與色紡特性完美契合

色紡紗企業(yè)訂單很大一部分來源于快時尚品牌，未來隨著快時尚市場進一步擴大，色紡紗需求有望隨之提升。

快時尚通過提供當(dāng)下流行的款式和元素，以高性價、款多、量少為特點，最大限度地激發(fā)欲望，符合全球時尚趨勢，因此過去十年中，快時尚行業(yè)增速很快。而中國快時尚市場由于起步較晚，目前仍在持續(xù)增長，規(guī)模自2011 年以來保持穩(wěn)定增長，2011-2016 年CAGR為19.3%，2016 年市場規(guī)模達(dá)到273.8 億美元。根據(jù)預(yù)測，2018-2020 年仍將以17%左右的增速增長，2020 年預(yù)計行業(yè)規(guī)模將達(dá)到510 億美元，高于服裝行業(yè)整體增速。

中國快時尚服裝市場規(guī)模及增速預(yù)測（單位：十億美元）

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2、運動休閑快速發(fā)展刺激色紡需求

由于色紡紗特別的功能性和舒適性更加適用于運動休閑服飾，近年來隨著運動休閑服飾銷售不斷增長，色紡紗需求持續(xù)提升。

近幾年全球流行運動休閑的情況下，我國運動休閑市場正進入高速增長階段。

2015 年中國運動服飾市場規(guī)模已增長至240 億美元，到2020 年，其規(guī)模將有望超過奢侈品市場，達(dá)到580 億美元，2017-2020 年運動市場復(fù)合增速預(yù)計可以達(dá)到18.34%，遠(yuǎn)超過服裝行業(yè)整體增速，而中國龐大的人口基數(shù)以及國內(nèi)滯后于發(fā)達(dá)國家的運動浪潮是國內(nèi)運動服裝市場快速增長的動力源。而色紡紗具備的功能性、舒適性等特征更加適合應(yīng)用于運動休閑服飾，因此隨著運動服飾需求提升，對其原材料色紡紗的需求也將隨著增加。

中國運動服裝市場規(guī)模及增速預(yù)測（單位：十億美元）

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二、色紡紗行業(yè)供給：集中度日漸提升，行業(yè)規(guī)模有望進一步擴大

從供給端來看，色紡紗作為紡織產(chǎn)業(yè)的朝陽產(chǎn)業(yè)，全國總產(chǎn)能約為600-700 萬錠，而全國整體紡紗產(chǎn)能約1.2 億錠，色紡紗僅占紗線總產(chǎn)能的6%左右，具有較大發(fā)展空間。色紡紗規(guī)模仍然較小主要原因在于下游客戶還未大規(guī)模應(yīng)用，消費潛力未被充分挖掘。隨著下游景氣度提升刺激需求穩(wěn)定增長，色紡紗集中度提升以及行業(yè)規(guī)模較小，色紡紗具備較大增長動力。另外，由于色紡行業(yè)本身進入壁壘較高，加之環(huán)保政策趨嚴(yán)都使行業(yè)集中度逐漸加強，龍頭企業(yè)受益將更加顯著。

色紡行業(yè)雙寡頭產(chǎn)能占比（單位：萬噸）

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簡單對比一下雙寡頭：

華孚時尚把新疆作為主要產(chǎn)區(qū)，向前后兩端拓展網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)，逐步實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，未來產(chǎn)能有望進一步擴大，保持10%復(fù)合增長。公司優(yōu)勢在于政府補貼較高且可持續(xù)、公司套期保值避險出色，近百億的銷售規(guī)模匯兌損失不到2000 萬。百隆東方主要布局越南，專營色紡紗主業(yè)，未來越南地區(qū)產(chǎn)能有望進一步擴大，公司優(yōu)勢在于深耕越南的同時，人工成本較低，TPP 協(xié)議利好公司產(chǎn)品出口歐美，形成一定規(guī)模效益。劣勢在于公司控匯兌風(fēng)險能力較差，在人民幣升值大背景下，產(chǎn)品出口海外較多，導(dǎo)致2017 年匯兌損失較高。