經過十多年的高速增長，我國汽車銷量從 2005 年的 576 萬輛增長到 2016 年的 2802 萬 輛，汽車年銷量在此期間內的增速高達 386%，2017 年前 10 月已完成汽車銷量 2292 萬輛，今年年銷量有望超過 2900 萬輛。中國汽車市場年銷量已連續 8 年世界第一，銷 量占全球 30%，目前我國汽車保有量 2 億輛，保有量占全球 20%。從產業生命周期角 度來看，經過多年兩位數增長，汽車保有量迅速上升，中國汽車市場增速正在放緩，從 發展期進入成熟期，我們預測在未來將保持個位數增長，保持在 5%左右的增速范圍， 預計汽車年銷量的上限在 4000 萬輛左右，汽車行業仍將長期保持中低速的增長。

我國歷年汽車總銷量及同比（單位：百萬輛）

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我國歷年乘用車銷量及同比（單位：百萬輛）

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我國歷年商用車銷量及同比（單位：百萬輛）

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　　數據顯示，我國 2016 年汽車千人保有量 140 輛，與美國的 797 輛，日本的 591輛以及韓國的376輛還有較大差距，我國汽車保有量水平離發達國家還有較大距離， 與全球汽車保有量水平持平，總體而言我國汽車消費市場未來還是有很大的增長空間。 但就和美國相比，保有量水平并不能達到美國的水平，目前我國東部公路網密度已達 118公里/百平方公里，超越美國的 71 公里/百平方公里，但西部地區公路網密度僅為 27 公 里/百平方公里，我國各區域人均公里里程都遠低于美國水平，東西部地區差異較大，與 美國存在較大的差距。

我國人均 GDP 與汽車千人保有量（單位：輛）

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各國千人汽車保有量（單位：輛）

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我國各區域公路網密度與美國對比

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我國各區域人均公里里程與美國對比

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　　截止到 2016 年，汽車價格指數基本保持平行狀 態，累計增幅較小，汽車的名義價格保持長期穩定。我國近 10 來 M2 貨幣量一直在擴大， 目前 M2 達到 165 萬億，過去十年 M2 已增長 360%，貨幣價值量持續下降。汽車的名 義價格不變，貨幣的價值量下降，造成汽車的實際價格下降。根據市場供需關系，汽車 的需求量還是會進一步增大。同時期內，我國 CPI 指數增長超過 18%，我國居民可支配 收入也保持著兩位數的增長速度，居民購買力仍會快速增強，我們預測接下來的汽車銷 量仍會持續上漲。

　　2016 年汽車銷量超過 2800 萬輛后，已經處在銷量基數的高位，2017 年前 10 月銷量已 達 2292 萬輛，預計 2017 年將超過 2900 萬輛左右。目前，三四線城市的汽車保有 量水平相對一二線城市而言較低，汽車普及度不夠高，隨著居民可支配收入的進一步提 高，未來有望成為汽車銷量增長的核心部分。綜合考慮，未來 10 年內，汽車行業銷量增速放緩，會保持在個位數的中低速增長水平。

我國歷年 CPI 與汽車價格指數變化（單位：%）

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我國近十年 M2 及同比（單位：百億元）

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　　2017 年 1-10 月，國內汽車銷量為 2292 萬輛，同比增長 4.13%，增速相比去年明顯放 緩，是受到去年購置稅優惠政策對汽車需求透支的影響，銷量增速符合此前預期。我們 預計 2017 年全年汽車銷量將超過 2900 萬輛，保持約 3.5%的同比增幅，乘用車銷量將 在 2500 萬輛左右，同比增幅約 3%。

　　2017 年 1-10 月乘用車累計銷售 1950.2 萬輛，同比增加 2.13%，其中轎車累計銷售 942.6 萬輛，同比下降 1.8%，MPV 累計銷售 164.1 萬輛，同比下降 17.4%，SUV 累計銷售 798.2 萬輛，同比增加 16.8%。乘用車板塊整體相對增速相對平淡，2017 年 1-10 月里，2 月 出現一波春節行情后，至 5 月份都處于零增速甚至負增長狀態，6 月開始購置稅優惠政 策的影響逐步消失，行業逐步回暖，增速有所回升。

2017 年 1-10 月轎車銷量（單位：百萬輛）

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2017 年 1-10 月 SUV 銷量（單位：百萬輛）

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2017 年 1-10 月 MPV 銷量（單位：百萬輛）

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2017 年 1-10 月交叉型銷量（單位：百萬輛）

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　　我國汽車行業從 2001 年以來一直保持高速增長，乘用車在 2015 年突破年銷量 2000 萬 輛大關，在購置稅優惠等諸多利好的刺激下在 2016 年達到 2357 萬輛，同比增速達到 18%。國務院從 2015 年第四季度到 2016 年年底對購買 1.6 升及以下排量乘用車實施 減半征收車輛購置稅的優惠政策，2017 年政策紅利結束，乘用車需求已經有一定透支， 乘用車同比增速迅速下滑，上半年同比增速僅 2%，進入下半年優惠政策邊際效應遞減， 行業逐漸回暖，預計全年 3-4%同比增速。

低排量乘用車銷量情況（單位：百萬輛）

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高排量乘用車近三年銷售情況（單位：萬輛）

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　　2016 年自主品牌銷量首次超過千萬輛，共銷售 1052.86 萬輛，同比增長 20.50%，增速僅次于日系車。2017 年前十個月，自主品牌市 場占有率為 43%。自主品牌的崛起已成必然事件，未來市占率有望逆襲合資品牌。自主品牌的崛起的關鍵是抓住了 SUV 細分行業的紅利以及 15 萬以下乘用車市場合資品 牌空檔的機遇。自 2011 年以來，我國自主品牌 SUV 銷售不斷上升，且繼續保持增長態 勢，2017 年前 10 月市占率已達到 63%。隨著前期自主 SUV 火爆銷售帶來的品牌效應 以及技術累積，帶動轎車自主品牌銷售回暖，2017 年前 4 月市占率提升至 21%

各國乘用車市場份額（單位：%）

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2017 年前 10 月汽車市場占有率（單位：%）

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2017 年前 10 月乘用車銷量占比（單位：%）

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乘用車近 12 個月銷量（單位：萬輛）

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