鈦加工是典型下游產業升級驅動市場需求的行業，目前高端鈦合金主要應用于航空航天等軍工領域。 2016 年全球航空用鈦約占鈦材消耗總量的一半，美、俄等國家航空鈦材占比甚至超過 70%，而我國這一比例僅為 20%。我國航空鈦材剛剛起步，隨著近幾年我國航空裝備的換代放量，民機制造領域取得重點突破，航空鈦材將迎來可觀的增量需求。 我們測算， 我國航空航天產業的快速發展有望催生每年百億元的高端鈦材需求，約為當前的六倍左右。當前，國際先進戰機機身含鈦比例已超過 40%， F-22 單架機鈦合金用量高達 8.08 噸； 民用航空領域的空客 A380 和波音 B787 含鈦量分別達到 10%和 15%，其中 A380 單機用鈦量超過 28 噸。而俄羅斯最新研制的中短程干線飛機 MS-21，機體含鈦量已經高達 25%，有望成為鈦材含量最高的民機機型。根據國際可比機型機身用鈦情況，我們估算我國即將大規模服役的新一代運輸機和新一代戰斗機鈦合金質量占比有望分別達到 20%和 40%，對應 12 噸/架和 6.8 噸/架的單機用鈦量。此外，我國商用支線客機 ARJ21 的鈦合金用量為 4.8%，商用干線客機 C919 的鈦合金用量為 9.3%，對應單架機鈦材需求分別約 1.2 噸和 3.92 噸。而我們預計我國首款遠程寬體客機將產生高達 25 噸/架的鈦材需求。

典型軍民機機身鈦材需求量統計及我國相應情況測算

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　　此外，我們預計航空發動機的國產化將對應航空高端鈦材一塊巨大的增量市場。根據我國對軍品“自主可控”要求，航發國產化必將伴隨大量高性能鈦合金需求。根據國外航空發動機普遍含鈦水平，我們粗略測算單臺 WS-10 發動機用鈦量約在 2 噸左右，對應一架雙發戰機新增約 4 噸鈦材料需求。

戰機發動機鈦材需求量統計

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　　根據我國目前軍民機制造水平及發展狀況， 我們預計“十三五”期間，我國航空鈦材年需求最保守將達到 1 萬噸，對應每年的市場規模約 30-40 億元；中長期來看，我國航空鈦材年均市場規模有望突破百億元，約為當前規模的六倍左右。 此外，航天、船舶等其他領域的裝備升級也將產生大量的高端鈦材需求，將上述市場考慮在內，則樂觀預計未來三年高端鈦材市場空間將突破每年百億元，對應年均復合增速超過56%， 10-20 年年均市場規模將有望突破 300 億元。

我國軍用深加工鈦材市場空間測算

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　　軍用高端鈦材的研制技術屬于軍事機密，在國際上存在嚴格的進出口限制。我國軍用高端鈦材市場完全來自國內企業的自主研發，目前軍機上采用的航空鈦材幾乎全部來自寶鈦股份、西部超導和西部材料三家企業。鑒于軍工配套審批流程存在一定的時間周期，我們預計短期內行業將難有其他競爭者參與， 因此當前作為行業寡頭的三家企業將直接受益國內新機型上量帶來的巨大增長空間。