一、2017年中國(guó)汽車銷量預(yù)測(cè)

　　2017年一季度，乘用車銷售594.8萬(wàn)輛，同比+4.6%，低于汽車總體2.4個(gè)百分點(diǎn)；其中3月乘用車銷售210萬(wàn)輛，同比+1.7，低于汽車總體2.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是受2016年底提前消費(fèi)影響。二季度或?yàn)槌擞密嚾�年低點(diǎn)，全年銷量有望增長(zhǎng)7%。我們維持2017年乘用車同比增長(zhǎng)+7%，月度同比增速呈現(xiàn)V字形的判斷。主要由于：1）二季度補(bǔ)庫(kù)存因素消除，并且是傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，終端庫(kù)存指數(shù)高企競(jìng)爭(zhēng)加劇，或?yàn)槿�年低點(diǎn)；2）下半年開(kāi)始，隨著終端零售環(huán)比改善，進(jìn)入金九銀十的消費(fèi)旺季，以及2018年購(gòu)置稅優(yōu)惠政策料將完全退出帶來(lái)的提前消費(fèi)，預(yù)計(jì)行業(yè)增速將環(huán)比改善。

2017年中國(guó)汽車銷量預(yù)測(cè)

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　　受去年四季度提前消費(fèi)影響，2017年一季度小排量車型增速、占比同步下降。受購(gòu)置稅退坡，以及2016年四季度提前消費(fèi)影響（12月增速低于全年平均，主要是車企平滑銷量導(dǎo)致），2017年一季度1.6L及以下乘用車銷量增速下跌至4.1%，為2008年以來(lái)最低增速。同時(shí)，從市場(chǎng)份額角度看，今年一季度1.6L及以下車型占比亦從2016年的72.2%下降到70.6%。

2016年乘用車銷量及月度同比增速

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1.6L以下乘用車的銷量及增速

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1.6L以下乘用車銷量占比

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　　二、2017年中國(guó)汽車庫(kù)存分析

　　預(yù)計(jì)二季度或是全年增速低點(diǎn)，但行業(yè)庫(kù)存壓力有望逐步緩解。今年一季度由于存在部分去年四季度的銷量平滑，以及補(bǔ)庫(kù)存的因素，乘用車批發(fā)銷售實(shí)現(xiàn)4%的增長(zhǎng)，但實(shí)際終端零售為負(fù)增長(zhǎng)。展望二季度，由于補(bǔ)庫(kù)存因素消除，預(yù)計(jì)批發(fā)銷量增速或?yàn)槿�年低點(diǎn)。從庫(kù)存角度看，2016年12月行業(yè)庫(kù)存系數(shù)下降至低點(diǎn)0.82。2017年一季度，由于補(bǔ)庫(kù)存等因素，行業(yè)庫(kù)存系數(shù)快速提升，2月達(dá)到高點(diǎn)2.25，3月下降至1.66。二季度部分廠商下調(diào)了終端提貨壓力，終端零售環(huán)比改善，預(yù)計(jì)二季度庫(kù)存壓力有望得到緩解。

2016年1月至今庫(kù)存系數(shù)變化圖

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　　三、2017年中國(guó)豪車銷量

　　受益消費(fèi)升級(jí)，中國(guó)豪華品牌增速高于行業(yè)平均，奔馳增速最高。2016年，中國(guó)市場(chǎng)豪華品牌銷售210萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.4%，占乘用車整體的8.6%。考慮國(guó)內(nèi)豪華品牌滲透率較低（美國(guó)14%），以及豪華品牌入門級(jí)車型導(dǎo)入和國(guó)產(chǎn)化加快，居民購(gòu)車能力增強(qiáng)等因素，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期我國(guó)豪華品牌滲透率有望達(dá)到15%以上。分車企來(lái)看，BBA（奔馳、寶馬、奧迪）是國(guó)內(nèi)豪華品牌的龍頭，2016年分別占比23%、25%、28%。奧迪由于“官車”等歷史原因，一直是國(guó)內(nèi)豪華品牌銷量最高的企業(yè)。但增速看，奔馳從2015年開(kāi)始進(jìn)入全新的車型周期，2016年同比增長(zhǎng)27%，高于寶馬的13.0%、奧迪的3.5%。

2010-2017年中國(guó)豪車銷量及增速

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2010-2017年中國(guó)豪華品牌滲透率

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2010-2017年奧迪、寶馬、奔馳在中國(guó)市場(chǎng)銷量（萬(wàn)輛）

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2016年中國(guó)豪華品牌市場(chǎng)占有率

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