我國從 2000 年開始對聚羧酸減水劑的研究和應用，近年來得益于高鐵事業的發展，聚羧 酸減水劑應用得到飛速推廣。隨著高性能和低成本化的并行發展，目前聚羧酸減水劑逐 漸從高鐵、大壩、核電站等領域向民用領域推廣。2011 年聚羧酸減水劑產量僅為 239.11 萬噸，到了 2015 年就達到了 621.95 萬噸（按 20%濃度計算） 。與之相對的是萘系減水劑 的境遇，盡管因為價格低廉而一直在民用市場保有市占率，但是萘系減水劑近年受到的 環保壓力大增。2015 年萘系減水劑產量僅有 180.62 萬噸，相比 2013 年的 357.59 萬噸減 少了接近一半。此消彼長之下，聚羧酸減水劑市占率從 2007 年的 14.6%快速上升至 2015 年 72.9%，而高效減水劑（以萘系減水劑為主）的市占率從 2007 年的 79.3%下降至 2015 年的 26.4%。

　　我們認為聚羧酸減水劑 72.9%的市占率距離歐美日本的 90%以上還有較大差距。但是隨 著環保趨嚴，以及政府基建投資加速，市場份額還有進一步上升的空間。

我國各類減水劑產量

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我國各類減水劑市占率變化

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　　2000 年以來，我國聚羧酸減水劑的大規模推廣主要得益于國家快速發展的基建項目，尤 其是以高鐵作為代表，拉動了聚羧酸減水劑的快速發展。目前聚羧酸型減水劑也迅速地 擴展到了民用建筑上包括城市建筑、住宅建筑等。減水劑的需求與商品混凝土的消費直 接相關，每立方商品混凝土需要加入減水劑 3 至 4 千克。2015 年我國的預扮商品混凝土 消費量在 26.5 億立方，消費減水劑量 863 萬噸，平均每立方混凝土消耗減水劑 3.26 千克。

我國歷年水泥、商品混凝土和減水劑消費量

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　　2015年，中國基建固定資產投資增速為17.29%，相比2014年的20.29%和2013年的21.21% 均有所下滑，而房地產開發投資完成額同比增長僅有 1%，相比 2014 年的 10.50%和 2013 年的 19.80%大幅下跌，受此影響，中國水泥產量下降 5.33%，為近 10 年來首次下跌，而 商品混凝土產量同比僅增長 5.59%，而 2014 年為同比增長 32.88%。需求弱勢疊加價格受 原油暴跌影響的快速下行，2015 年成為減水劑行業的洗牌之年，大量廠家虧損，過剩和 落后產能被淘汰。

　　2016年的水泥產量 24.03億噸，同比增長 1.86%止跌回升，商品混凝土產量 17.92 億立方， 同比增長 9.2%。需求端復蘇，而減水劑價格，2016 年減水劑市場企穩回暖。

　　盡管 2017 年 2 月全國水泥產量同比下降 0.3%，我們認為這主要是前段時間國家對水泥產 能督查限產所致。對于 2017 年的的判斷，我們保持樂觀態度，這一點從年后持續攀升的 水泥價格可以得到印證。2017 年隨著一路一帶政策落地，政府固定資產投資加碼，預計 全年固定資產投資增速在 9%左右。數據數據方面，2017 年 3 月基建投資額同比增長 18.68%，較 2016 年全年的 15.7%提升 2.97 個百分點；中國房地產開發投資額累計同比增 長 9.1%，較 2016 年全年的 6.9%提升 2.2 個百分點。房地產和基建投資作為水泥和商品 混凝土的先行指標，在 2017 年率先抬頭，將會有助于水泥和商品混凝土產量提升，并拉 動減水劑的消費。奧克股份作為國內減水劑聚醚單體的主要提供商，有望充分受益。

歷年水泥（億噸）和商品混凝土（億立方）產量及同比

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水泥價格持續攀升（元/噸）

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2017 年 1-2 月份固定資產投資和房地產開發同比上升

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　　目前市面上減水劑多以水劑形式出售，其中含固量僅 20%-30%，因此運輸不便，輻射半 徑小。公司近期完成了本體聚合的方法進行固體聚羧酸減水劑的合成實驗，并進行了 50L 的中試放大實驗。

　　相比液體減水劑，粉體減水劑不僅具有存儲穩定性好，在運輸過程中高溫條件下不容易 變質的優點，還具備高減水率、高保坍性等優異的技術性能，而且包裝費用少、運輸成 本低、可自動化精確計量，能夠便捷出口并廣泛應用于海外的港口、鐵路、水利等基建 項目。

　　粉劑聚羧酸的出現有望使得中國減水劑不僅可以滿足國內 100 萬噸左右的需求，還能輻 射到全球近 300 萬噸的市場空間，并可能充分受益于一帶一路政策，走向中西亞。

粉體減水劑與液體減水劑的比較

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