監(jiān)管部門之所以保持長時間容忍，正是看到了ICO作為創(chuàng)新的合理性；不過，金融市場作為影響民生的重要領(lǐng)域，任何創(chuàng)新都需要法律先行。

　　央行等七部門9月4日聯(lián)合發(fā)布的《防范代幣發(fā)行融資風險的公告》，以"一刀切"的形式，果斷叫停了各類代幣發(fā)行融資活動。9月5日，新京報記者從知情人士處獲悉，設(shè)在北京市金融工作局的北京市整治辦前日下發(fā)通知，配合開展ICO平臺清理整頓工作。并要求各平臺應(yīng)于5日16:00前報送包括ICO項目的數(shù)量、融資等在內(nèi)七方面資料。

　　公告出臺當日，熾盛的ICO活動瞬間冰凍，各類代幣交易市場隨即狂跌。一些代幣融資機構(gòu)表示愿意執(zhí)行監(jiān)管機構(gòu)要求，對違規(guī)發(fā)售的代幣實行清退。在政策威懾之下，瘋狂一時的ICO失去了活動市場。

　　監(jiān)管部門叫停代幣發(fā)行并不意外。代幣發(fā)行融資是通過代幣的違規(guī)發(fā)售、流通，向投資者籌集比特幣、以太幣等所謂"虛擬貨幣"，代幣發(fā)行的英文簡稱ICO與投資者熟知的IPO只有一個字母之差，本質(zhì)都是融資行為。

　　不過，ICO卻不像IPO已具有完善監(jiān)管制度，本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準非法公開融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等我國市場法律明文禁止的行為。在今年以來加強金融監(jiān)管的大背景下，與現(xiàn)行金融法律有明顯抵牾的ICO被叫停在情理之中。

　　不過，此次央行等部門采取的叫停措施雖然出手嚴厲，但并沒有關(guān)死ICO大門，一些交易平臺仍然允許存在，并且允許在監(jiān)控之下可以繼續(xù)交易。

　　事實上，ICO本身只是一種融資工具，可以視為全球范圍內(nèi)的一種融資模式創(chuàng)新，甚至可視為一種貨幣形式創(chuàng)新。比特幣在發(fā)明多年以后表現(xiàn)得愈加興旺，交易價甚至連創(chuàng)新高，某種程度上可見一定市場需求性。

　　目前來說，監(jiān)管部門叫停ICO后，可以為市場提供一個冷靜期。包括監(jiān)管部門、交易平臺乃至投資者在內(nèi)各方，需要審慎判斷ICO應(yīng)何去何從？若允許ICO存在，應(yīng)建立怎樣的監(jiān)管制度？如此才能為ICO去除糟粕，取得合法化存在條件，也有利金融創(chuàng)新。

　　ICO之所以有市場，主要因其能夠滿足部分基于區(qū)塊鏈技術(shù)的項目產(chǎn)生的融資需求。區(qū)塊鏈技術(shù)最早產(chǎn)生于比特幣，表現(xiàn)形式是一串使用密碼學方法相關(guān)聯(lián)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)塊，每一個數(shù)據(jù)塊中包含了過去十分鐘內(nèi)所有比特幣網(wǎng)絡(luò)交易的信息，用于驗證其信息的有效性和生成下一個區(qū)塊。區(qū)塊鏈的特征是去中心化、開放性、自治性、信息不可篡改和匿名性，作為一種"虛擬貨幣"，這些特點使其克服了現(xiàn)行真實貨幣可能產(chǎn)生的問題，自動生成區(qū)塊鏈的特點又使它具備了強大的能產(chǎn)性，有很高的"繁殖力"。

　　但是，它畢竟不是真實貨幣，對現(xiàn)行金融市場有超越性更具挑戰(zhàn)性，因此在很多國家已然偃旗息鼓，但在中國卻越來越熱鬧，衍生出大量以其為模式的各類代幣市場，甚至使中國成為全球最大的ICO市場，這似乎并不正常。

　　我國監(jiān)管部門能對比特幣保持長時間容忍，正是看到了ICO作為創(chuàng)新的合理性，特別是區(qū)塊鏈的技術(shù)創(chuàng)新具有的突破性意義。但是，任何金融創(chuàng)新，都需要法律規(guī)制，否則很容易出現(xiàn)混亂，金融市場作為影響到國民經(jīng)濟和社會秩序的重要領(lǐng)域，任何創(chuàng)新都需要法律先行。

　　ICO出現(xiàn)的問題，在于一直缺乏相應(yīng)監(jiān)管制度，導致其成了法外天地。一些機構(gòu)隨意發(fā)行代幣，使其成為變相圈錢工具，產(chǎn)生了很大風險。因此，監(jiān)管部門在對ICO采取嚴厲監(jiān)管措施后，更需要將其納入日常監(jiān)管工作，特別是要根據(jù)區(qū)塊鏈的技術(shù)特點制定相應(yīng)制度，讓這一"脫韁的野馬"馴服下來，成為金融市場的有效補充。（周俊生 財經(jīng)評論人）