（一） 經紀業務

　　2017 年一季度證券公司代理買賣證券業務凈收入197億元，同比減少 31%。期間股基成交額 58 億，同比減少18%，收入降幅大于交易額降幅。行業平均傭金率在 2016 年下半年正式跌破萬四，2017Q1在 3.4%%，環比下降 0.1 個萬分點，降幅放緩，通道業務盈利空間進一步收縮。預計2017年傭金率仍有下降壓力，但下行空間有限，判斷整體降幅在5%-10%。

　　（四）投行業務

　　2017 年一季度證券公司投行業務實現 109 億元凈收入，同比下降 30%，主要因債券發行驟減。2017 年上半年 IPO 依然保持較快的發行速度，首發家數達 247 家，已超過 2016 全年發行的家數227 家。2017 年 1-6 月，證券公司 IPO 募資規模為 1254 億元，同比增長 342%，高增速也與 2016 同期基數較低有關。 按目前節奏，預計全年 IPO 融資規模將超過 2500 億元，同比增加 67% 。

　　1-6 月再融資募資規模 7487 億元，同比收縮 23%。今年 2 月，證監會修訂非公開發行股票實施細則，抑制市場上存在的頻繁融資、定增套利等行為，實施效果十分顯著，多家上市公司相繼叫停定增計劃。在 2 月的再融資新政出臺之前，今年 1 月單月增發 3336 億元，創歷史峰值， 預計下半年新政效應顯現，全年再融資規模下降 30%。同時考慮債券發行量的下降，預計全年投行業務收入基本持平。

投行業務收入一季度下滑 30%

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2016年下半年起 IPO節奏加快

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2017上半年再融資同比驟減

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　　（五）資管業務

　　2017Q1 證券公司資管業務凈收入 69 億元，同比增加 6%。截至 2017年一季度末，證券公司受托管理資產規模合計 19 萬億，同比上升 38%，較2016 年末增幅 7%。其中，定向計劃占比86%，集合計劃占比 12%，專項計劃占比 1%。定向計劃規模占比有所反彈，專項占比仍然十分低。

　　在去通道的資管新政基調下，定向資管預計在今年內將收縮顯著，預計規模下降 20% 。但由于通道業務費率低，對收入影響有限。而集合類計劃受到市場行情低迷的影響，權益類和固收類的產品都發行不暢，此外，5 月初資金池業務叫停，報價型的期限套利產品難以為繼， 預計今年 集合計劃資產規模 增幅在20% 左右。專項類計劃作為資產證券化的載體，在不良資產處置和降杠桿的大背景下將迎來發展機遇，增幅預計50%，但整體量小，承做周期偏長，對整體資管收入影響有限。綜合來看，預計2017年資管業務增長 5% 。

受托管理資產規模穩步擴張

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資管業務凈收入平穩上升

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