近年來我國觀眾觀影娛樂習慣逐步形成，電影票房過去 10 年保持較高增速，電影市場步入發展快車道，院線、影院和銀幕數量也迎來快速增長。目前我國電影產業鏈中，上游的制作和中游的發行環節已形成較高的市場集中度，而處于下游放映環節的院線、影院行業市場集中度也在不斷提升，2015 年前五大院線票房份額 44.1%，前十大院線票房份額 66.5%。不過相對于國外成熟市場院線行業的集中度，以及國內制作、發行環節的集中度而言，院線行業市場集中度還有進一步整合提升的空間。近兩年院線公司密集上市，形成重要的資本板塊，在資本助力下，未來院線龍頭公司資源整合和經營效率將不斷提升，強者恒強。

　　一、國內電影產業鏈結構：院線占據重要位置，發行環節集中度高

　　我國院線為電影發行放映體制的主體，票房分賬比例高，占據整個電影產業渠道端的重要位置。我國的“院線制”于 2001 年起在國家行政引導下起步，引入市場化機制，由院線直接對接發行制片單位，確立了院線為電影發行放映的主體渠道地位。在政策推動下，我國院線行業穩健增長，截至 2015 年我國影院數量達到 6,484 家，2012-15 年復合增速為 21%；銀幕數量達 32,487 塊，2012~15 年復合增速為 35%；2015 年城市院線數也從 2002 年的 30 家增長到 49 家。我國院線及影院同屬于放映環節，位處產業鏈中下游，院線與影院之間的關系實際分為資產聯結和簽約加盟兩種，目前國內大型院線在不斷提高自有影院及資產聯結方式的比重。按照現行的票房分賬制度，在扣除了8.3%電影發展基金和稅金的凈票房中，院線和影院一般可占 57%的比例，確保了較好的現金流水平。我國的電影產業鏈自上而下包括制片、制作、發行、放映、衍生等環節，院線在產業鏈中占據重要一環，目前一些院線公司還向制作、發行等上游環節滲透。

電影行業產業鏈構成環節

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　　電影發行市場集中度高，國有企業具備進口發行壟斷優勢，民營企業院線聯盟和發行矩陣模式領先。傳統國有發行公司仍處于強勢地位，中影集團和華夏電影是目前國內獲準從事進口片引進的公司，在當下“一家進口、兩家發行”的進口影片政策下具有發行壟斷優勢，此外上海電影由于區位優勢也具有較好的市場表現。2013-2015 年中國電影主導或參與發行國產影片 790 部，實現票房 327.42 億元，占同期全國國產影片票房總額的 58.41%，主導或參與發行進口影片 223 部，實現票房 228.92 億元，占同期全國進口影片票房總額的 58.07%；上海電影發行國產電影 71 部，其中全國獨家發行電影27 部，聯合發行電影 44 部，實現票房收入 21.79 億元，占同期全國國產影片票房總額的 3.89%。傳統民營發行公司中，院線聯盟和發行矩陣模式領先。2012-2015 年，五洲、光線、博納、樂視四個行業龍頭的市占率保持提升，其中五洲增長最快一躍成為2015 年最大的民營發行公司，而華誼兄弟份額逐年下滑。在主發國產片的發行場次方面，五洲、光線名列前茅。

　　從發行影片的首日場次表現上看，院線聯盟模式的五洲和發行矩陣模式的光線的場次保證能力排在前列。目前國內排名前四的發行企業電影票房市場份額已經達到近 70%，集中度很高。

　　總體而言，我國電影產業鏈上游制作、中游發行市場競爭加劇，國有企業依然保持傳統優勢，但部分民營企業已異軍突起，而發行領域的市場集中度已經處于較高水平，對下游院線形成潛在壓力。院線行業處于產業鏈下游的放映環節，相對上游制作和中游發行環節而言，業務風險相對較小、收入回報較為穩定，根據目前行業一般操作慣例，電影發行方與院線、影院方一般按照 43：57 的比例對影片凈票房收入進行分配。電影發行公司在獲得分賬收入后，根據影片發行合同約定收取相應的影片發行服務費，之后將剩余票房分賬款項支付給電影制片公司。但隨著上游壓力和議價能力的提升，院線行業整合勢在必行，院線作為重要的渠道企業，通過兼并收購等形成規模將有利于其獲得對制作發行方更大的議價權，增強對影院的控制力，實現規模經營降低營業成本和管理成本，從而提升盈利水平。

國產電影凈票房收入的分賬比例概覽

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　　二、國內院線行業競爭格局：梯次分明，龍頭凸顯

　　國內院線梯次分明，龍頭凸顯，競爭加劇。根據 2016 年數據，我國前五大院線票房合計市占率為 43.7%，前十大院線票房市占率達 67.1%，與 2015 年相比小幅提升。其中萬達院線市占率位列我國院線行業第一，是行業內唯一票房市占率超過 10%的企業，廣東大地、中影星美、上海聯合、中影南方新干線、中影數字、廣州金逸珠江的市占率都在 6%-8%左右，形成第二梯隊。

　　院線資源較為集中，單影院及單熒幕收入 2013 年迎來向上拐點。2015 年中國電影市場票房達到 440 億，同比增長 48.7%，觀影人次達 14 億人次。過去幾年在電影市場票房高速增長下，院線行業同周期向上，院線、影院和銀幕數量也迎來快速增長，截至2015 年我國影院數量達到 6,484 家，2012-15 年復合增速為 21%；銀幕數量 2015 年達 32,487 塊，2012-15 年復合增速為 35%。分析 2015 年度排名前十的院線，可以看出影院總數合計達到 3302 家，占全國總量 51%，銀幕數合計達到 18420 塊，占全國總量 57%，可見資源集中度也很高。從影院使用效率上看，單銀幕及單影院票房收入2013 年迎來拐點，2014/2015 年不斷提升，2015 年單銀幕票房產出為 139 萬元，單影院票房產出為 679.7 萬元。可見擁有資源越多，獲得的票房收益產出也將越多，龍頭院線經營優勢也將越大。

我國院線影院數量和銀幕數量

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我國單銀幕及單影院票房收入

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　　院線公司紛紛上市，有助借助資本力量發展壯大。從影院數量、銀幕數、票房收入對比：中國電影、上海電影、萬達院線、星美控股、金逸股份、幸福藍海都屬于第一、二陣營。

　　三、國內院線行業趨勢：將進入整合期，集中度提升，龍頭受益

　　相較美國成熟市場，中國院線行業集中度有進一步提升空間。對比中國院線行業票房市場集中度，2015 年，美國前五大院線集中度超過 52%，而對比國內該數據不到 44%，院線行業集中度有進一步提升的空間。再對比中美兩國電影制作發行市場的格局，美國的電影制作發行龍頭企業實力更為均衡，2014 年六大發行公司份額均超過 10%，對比國內則發現中影、華夏電影憑借進口發行壟斷優勢份額遙遙領先于市場其他企業，前四大發行公司集中度高達 70%。上游發行方集中度較高，相對強勢，對下游院線形成一定壓力。院線只有形成一定規模，才能獲得對上游發行方較大的議價權。隨著萬達院線、上海電影、中國電影、幸福藍海等公司紛紛上市，未來借助資本市場平臺，實現優質影片、人才等資源向其傾斜，進一步實現兩級分化。

美國院線公司票房市占率一覽（2015 年）

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我國院線公司票房市占率一覽

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　　院線縱向整合或成方向，實現垂直領域產業鏈延伸。國內電影產業鏈涉及制片制作、發行、放映三個環節。上市公司中，華誼兄弟、博納影業（港股）、光線傳媒等參與了制片和發行，上海電影具有發行、放映兩項業務，而中國電影業務涵蓋了影視制片制作、電影發行、電影放映及影視服務等全產業鏈。