一、2016年主產區產量增速僅0.6% ，新種植面積繼續下降

　　國內天然橡膠供給主要依賴進口，進口占比達到約75%。受自然災害、主產區膠樹膠齡偏老等因素影響，東南亞主產區天然橡膠產量增速下降明顯，據估計，2016年全球天然橡膠產量同比僅增長約0.6%，其中泰國、印尼、馬來西亞的產量同比分別+0.6%、+0.3%、-9%。另外，從天然橡膠的種植面積的角度來看，2013年以來，天然橡膠新種植面積持續下降。按生長周期來推算，未來天然橡膠的產量增速或維持在較低水平。

2016 年泰國天然橡膠產量同比增長0.6%

數據來源：公開資料整理

2016 年印尼天然橡膠同比增長0.3%

數據來源：公開資料整理

2016 年馬來西亞天然橡膠同比下滑9%

數據來源：公開資料整理

2016 年印度天然橡膠同比增長9.7%

數據來源：公開資料整理

2016 年ANRPC 成員國合計產量同比小幅增長0.6%

數據來源：公開資料整理

2013 年后ANRPC 新種植面積明顯下降

數據來源：公開資料整理

ANRPC 總種植面積增速震蕩下行

數據來源：公開資料整理

　　二、下游需求強勁，保稅區庫存維持低位

　　天然橡膠主要用于輪胎、膠管、膠鞋等領域，其中輪胎占比約60%-70%。16H2以來，國內乘用車、商用車、重卡產量同比增速均明顯上升。2016年重卡累計銷售量約73萬輛，同比增長約33%。從開工率角度來看，全鋼胎、半鋼胎開工率同比分別提升10、8個百分點。庫存方面，目前青島保稅區庫存僅約9萬噸，較上年同期下降約58%。從進口情況看，2016年進口量同比下滑約9%，若進口量增速一直處于較低水平，國內庫存將保持低位。

　　總體而言，下游需求增速高于供給增速，價格中樞有望繼續上移，預計天然橡膠價格有望漲至25000元/噸。

2016 年以來乘用車產量同比增速回升

數據來源：公開資料整理

商用車產量同比增速逐步上升

數據來源：公開資料整理

輪胎外胎同比增速回升明顯

數據來源：公開資料整理

全鋼胎開工率同比提升約10 個百分點

數據來源：公開資料整理

半鋼胎開工率同比提升約8個百分點

數據來源：公開資料整理

天然橡膠供需平衡表

數據來源：公開資料整理

青島保稅區庫存處于相對低位

數據來源：公開資料整理