預計全球棕櫚油產量在2016/17 產季同比提升9.6%至6,450萬噸，其中印尼產量同比提升9.4%至3,500 萬噸，馬來西亞產量同比提升13.0%至2,000萬噸。主產國產量提升源于單產的恢復，2015/16 季東南亞棕櫚油種植受“厄爾尼諾”效應導致的干旱氣候影響明顯，印尼、馬拉西亞單產分別跌至3.57、3.69 噸/公頃，同比下降7.6%、13.0%。

印尼、馬來西亞產量趨勢

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印尼、馬來西亞單產趨勢

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主產國（印尼+馬來西亞）樹齡結構變化

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　　向前看，2017 年東南亞氣候有望由“厄爾尼諾”逐步向“拉尼娜”轉變，帶來的多雨天氣將利好棕櫚油單產恢復。美國農業部顯示，2016/17 產季印尼、馬來西亞棕櫚樹單產將呈向上趨勢，分別同比上升6.6%、10.7%。同時，兩國處于成熟期的棕櫚樹數量占比提升2.0 個百分點至54.7%，也將有利于整體單產提振。綜上，2016/17 產季全球棕櫚油產量將確定回升，但考慮恢復至正常仍需約1~2 個季度時間，我們預計2017 年上半年供給仍然不足，下半年增產力度則明顯提升。

國際棕櫚油/豆油價差

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印尼、馬來西亞月度庫存情況

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　　受益于豆油、原油價格上漲，整體需求提振：預計2016/17 產季全球棕櫚油消費量同比上升4.7%至6,340 萬噸，上升動力同時源自食用消費和工業消費提振。一方面，食用消費占總消費71.5%，考慮豆油價格上升，且當前豆棕價差仍有50~100 美元/噸，棕櫚油對豆油的替代效應將有所增強，拉動棕櫚油食用需求同比上升5.0%；另一方面，工業消費占總需求約27.3%（其中約14.0%為生物燃油需求），目前印、馬棕櫚生物柴油中棕櫚油摻混比例分別為20%、10%，考慮2017 年原油價格上漲預期，印尼、馬來西亞生物柴油消費將有所改善，拉動棕櫚油的工業消費量同比提升4.1%。

全球棕櫚油供需平衡表

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