PVC（聚氯乙烯）為氯乙烯單體（VCM）的聚合物，是煤化工或者石油化工的下游產(chǎn)品。燒堿是鹽化工下游的重要產(chǎn)品。PVC生產(chǎn)時需要氯產(chǎn)品，而電解鹽水制燒堿時副產(chǎn)的液氯需要被消耗，所以PVC和燒堿在國內(nèi)很多大型氯堿企業(yè)中就成了配套的聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)品。從國內(nèi)和國際的氯堿市場來看，PVC和燒堿不僅在量上還是在價上，都是相互影響甚至相互制約的。

PVC和燒堿的上下游產(chǎn)業(yè)鏈

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　　從產(chǎn)品分類看，PVC屬于三大合成材料（合成樹脂、合成纖維、合成橡膠）中的合成樹脂類，合成樹脂包括聚乙烯PE、聚氯乙烯PVC、聚丙烯PP、聚苯乙烯PS和ABS樹脂五大類。在世界范圍內(nèi)，PVC消費量次于聚乙烯排在五大通用樹脂中第二位，但在中國，PVC的消費量則位居五大通用樹脂之首。

　　燒堿是非常重要的化工原料，廣泛應(yīng)用于造紙、紡織、人造纖維、肥皂與洗滌劑、煉鋁、玻璃、橡膠、塑料、農(nóng)藥、醫(yī)藥和石油煉制等領(lǐng)域，在國民經(jīng)濟中占有重要地位。

PVC和燒堿2002-2016年前三季度的產(chǎn)量（單位：萬噸）和增速

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我國PVC行業(yè)的發(fā)展歷程

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　　中國PVC工業(yè)的大力發(fā)展從上世紀80年代才真正開始，在2003年以前，我國PVC消費的對外依賴度都比較高。國外的PVC產(chǎn)品因為工業(yè)化時間早，對國內(nèi)PVC企業(yè)造成較大沖擊。2003年9月29日開始，我國商務(wù)部對美國、韓國、日本、俄羅斯和臺灣地區(qū)的進口PVC實施反傾銷措施，進行征收反傾銷稅，實施期五年，至今已進入了第三個周期。隨著對國外進口產(chǎn)品的抑制，國內(nèi)PVC行業(yè)獲得了良好的發(fā)展環(huán)境和難得的市場機遇，產(chǎn)能和產(chǎn)量快速增加，PVC產(chǎn)品的進口量也隨之減少。

我國商務(wù)部對進口PVC實施的反傾銷措施

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　　出口方面，我國的PVC產(chǎn)品從21世紀初開始實現(xiàn)了出口的從無到有，2005年和2006年是出口增長最快的兩年，同比增長分別達到了245.05%和233.82%。2009年，受金融危機影響，我國PVC出口數(shù)量明顯減少。2014年開始，我國PVC的出口量和出口金額開始分別超過了進口量和進口金額。但目前來看，我國PVC產(chǎn)量主要還是在國內(nèi)進行銷售，以2015年為例，我國PVC的出口量占產(chǎn)量的比例只有將近5%。

2002-2016年我國PVC產(chǎn)品的進口依賴度（單位：%）

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1995年至2016年前十月我國PVC的進出口數(shù)量與同比

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1995年至2016年前十月我國PVC的進出口金額與同比

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2008-2016年前十月我國PVC粉的進出口量和進出口金額

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　　對于電石法路線來說，會影響PVC價格的原材料有：煤炭、焦炭或蘭炭、電、原鹽。原鹽主要是電解后產(chǎn)生的液氯和氫氣用于生產(chǎn)PVC，在PVC的生產(chǎn)成本中占比很小。焦炭或蘭炭主要來源于煤炭，而PVC產(chǎn)地的工業(yè)用電主要以火力發(fā)電為主，所以煤炭、焦炭或蘭炭、電三者的價格關(guān)聯(lián)性很強。

2013-2016年大商所焦煤活躍合約結(jié)算價（單位：元/噸）

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　　對于乙烯法制PVC來說，在國際上是主流，隨著原油價格的回落，進口PVC對國內(nèi)市場會產(chǎn)生一定沖擊。另外，雖然我國對進口PVC實施反傾銷，但對VCM（氯乙烯）和EDC（二氯乙烷）并未實施保護政策，國內(nèi)沿海的幾個PVC廠家有從國外采購VCM或EDC直接聚合成PVC，所以原油價格的高低，對國內(nèi)PVC的價格依然有著直接影響。

布倫特原油連續(xù)合約結(jié)算價（單位：美元/桶）

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　　生產(chǎn)PVC的原料除了電石和石油乙烯外，2015年9月，陽煤恒通投產(chǎn)的30萬噸PVC產(chǎn)能，是利用MTO制乙烯來生產(chǎn)PVC，此工藝能夠解決汞污染對PVC行業(yè)發(fā)展的困擾，其能否帶來較好的經(jīng)濟效益，對國內(nèi)PVC未來的格局也許會帶來重大影響。

PVC下游產(chǎn)品

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2015年我國PVC下游主要消費領(lǐng)域及所占比例

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　　目前，PVC已進入成熟期，下游需求對產(chǎn)品價格的影響非常重要。PVC下游的消費品分為軟制品和硬制品兩大部分，硬制品占總消費量的比例超過了60%，其中，管材管件和型材門窗是消費量最大的兩個領(lǐng)域。所以房地產(chǎn)市場的發(fā)展對PVC的需求起重要作用，另外我國處在城市化進程之中，基礎(chǔ)設(shè)施的投資也對PVC的消費有著一定的拉動作用。乙烯法PVC的下游則應(yīng)用于高端片材，像醫(yī)用卡、輸液管、高檔電線電纜料、人造革等。總體來看，在目前以塑代木、以塑代鋼的市場推動下，PVC的下游還是會有增量需求出現(xiàn)，總需求量將保持正的增長。

　　國家政策對PVC價格的影響不可忽視，比如反傾銷政策、出口退稅政策、節(jié)能減排政策等，都對PVC行業(yè)的發(fā)展帶來過重大影響。而工信部發(fā)布的《石化和化學(xué)工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》中指出，要嚴格控制電石、燒堿、聚氯乙烯等行業(yè)新增產(chǎn)能，對符合政策要求的先進工藝改造提升項目應(yīng)實行等量或減量置換，對氯堿行業(yè)，要“全面淘汰高汞觸媒乙炔法聚氯乙烯生產(chǎn)裝置，適度開展乙炔—二氯乙烷合成氯乙烯技術(shù)推廣應(yīng)用，加快研發(fā)無汞觸媒，減少汞污染物排放。推廣零極距、氧陰極等節(jié)能新技術(shù)應(yīng)用，降低行業(yè)能耗。鼓勵發(fā)展高端精細氯產(chǎn)品，提高耗氯產(chǎn)品的副產(chǎn)氯化氫綜合利用水平”。

　　PVC的龍頭企業(yè)主要位于西北地區(qū)，而主要消費地都在華南或者華東，從產(chǎn)地到消費地的距離很長，運費的變化也會對市場價格產(chǎn)生一定影響。

　　2003年9月29日開始，隨著進口PVC受到制約，國內(nèi)PVC產(chǎn)能迅速增加以填補進口受限留下來的空缺，在2003年至2007年之間，國家GDP增速逐年增加，對PVC的需求也不斷增長，所以新增的產(chǎn)能和產(chǎn)量能夠被消化，07年之后，GDP的增速放緩，但PVC的產(chǎn)能一直在增加。PVC產(chǎn)量雖然在08年有所回落，但隨著對進口PVC的繼續(xù)限制，產(chǎn)量隨后也迅速增加，然而，下游需求的增長并沒有跟上，而且PVC又不斷受到PE、PP等替代產(chǎn)品的沖擊，所以產(chǎn)能逐步過剩，開工率迅速下降，價格也不斷回落。從2010年年底到2016年年初，PVC經(jīng)歷了一段長達五年的下行周期，在最低的時候，現(xiàn)貨價格低到了4600多，期貨價格最低已接近4400。價格在5000元/噸以下，國內(nèi)PVC肯定是全行業(yè)虧損。所以PVC的產(chǎn)能，在2014年和2015年都連續(xù)出現(xiàn)了減少。

2002-2016年前三季度我國PVC產(chǎn)量及同期國內(nèi)GDP增速

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2002-2015年我國PVC的產(chǎn)能、產(chǎn)量及開工率

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　　從統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，我國目前PVC產(chǎn)能的減少比例不是很多，但實際有效產(chǎn)能的縮減是比較快的，同時PVC下游的需求也還在增加，所以價格在最底部并沒有停留太久，從2016年1月下旬開始，PVC價格就出現(xiàn)了比較明顯的反彈，只是相對于今年上半年大宗商品普遍紅火的行情，PVC表現(xiàn)得還比較溫和。但進入八九月份之后，PVC突然勢不可擋，一躍成為最強勢的化工期貨品種。回顧PVC過去十年多的歷史，此次價格上行所耗時間最短，漲幅也最大。分析此輪PVC的價格爆發(fā)，大概有四方面原因：1、環(huán)保核查使很多電石廠和PVC廠真正被關(guān)停；2、PVC的金融屬性越來越受到重視，對PVC產(chǎn)品進行投資的資金突然增加，部分PVC期貨交易商需要儲備一定量貨物，一定程度上推動了對PVC的需求；3、煤炭漲價使PVC廠家有理由大幅提高PVC產(chǎn)品的價格；4、從主產(chǎn)地西北地區(qū)運送到華東華南兩個主消費地的運費增加。

華南地區(qū)電石法PVC中間價（單位：元/噸）

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華東地區(qū)電石法PVC中間價（單位：元/噸）

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　　2016年隨著PVC行情的回暖，國內(nèi)PVC企業(yè)的開工率明顯高于往年，2016年10月，國內(nèi)PVC的單月產(chǎn)量146.5萬噸，過去PVC單月產(chǎn)量比這更高的只有2013年12月的150.13萬噸。2016年1-10月國內(nèi)PVC累計產(chǎn)量1385.3萬噸，比去年同期增長3.1%。開工率和產(chǎn)量的增加，也驗證了目前PVC行業(yè)的高景氣度。

2011-2016年每月國內(nèi)PVC行業(yè)的開工率

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　　今年P(guān)VC的市場價格最高時在8450元/噸左右，在這個價位下，全國所有產(chǎn)能預(yù)計都能實現(xiàn)盈利，目前每年1600多噸的產(chǎn)量對應(yīng)需求應(yīng)該沒有過剩，但2300多噸的產(chǎn)能對應(yīng)下游需求量就過剩較多了，所以八千多每噸的價格確實是超出了合理價位。而且過高的價格會受到下游客戶抵制，將影響到整個行業(yè)的健康發(fā)展，此外，煤炭的價格在17年預(yù)計會受到控制，所以PVC價格在未來會有所回落。

　　從目前各地區(qū)PVC的成本來看，西北地區(qū)的企業(yè)具有較大的成本優(yōu)勢，目前西北六省PVC總產(chǎn)能為1000-1100萬噸之間，相對PVC總的需求來看，這1100萬噸左右產(chǎn)能肯定是供不應(yīng)求的，西北的幾個大企業(yè)也會對未來PVC的價格起到關(guān)鍵作用。未來我國PVC的產(chǎn)業(yè)分布應(yīng)該是西北的電石法加上華東沿海地區(qū)的乙烯法，而內(nèi)陸地區(qū)成本較高又時常受到環(huán)保監(jiān)管的產(chǎn)能很可能會成為被淘汰的對象。對于電石法而言，未來合理的價格可以認為是在西北企業(yè)的盈虧點之上以及在內(nèi)陸企業(yè)的盈虧點之下，這個價格區(qū)間大概是6200-7000元/噸。而如果能夠維持在這個區(qū)間之內(nèi)，西北的幾個龍頭企業(yè)盈利水平將會非常可觀。

2015年全國各地PVC產(chǎn)能分布（單位：萬噸）

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　　雖然普通PVC目前還有落后產(chǎn)能等待被淘汰，但國內(nèi)對特種PVC的需求還是非常強勁的，隨著人們對建筑材料、電子電氣、汽車等產(chǎn)品的規(guī)格要求越來越高，特種PVC還有更高潛在需求量等待被挖掘。一年前，在普通PVC處于全行業(yè)虧損的時候，特種PVC依然有較好的盈利。目前，國內(nèi)的特種樹脂產(chǎn)品中，最主要的是糊樹脂，其次是氯醋樹脂和氯化PVC。實際上，對于PVC企業(yè)來說，對整個行業(yè)不斷整合的過程中，將普通PVC升級為特種PVC，也是保持或提高企業(yè)競爭力的方式之一。

華東和華南地區(qū)糊樹脂的市場中間價（單位：元/噸）

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