礦業企業是第一批“走出去”的實踐者，經過多年的積累，世界礦產資源豐富的地區都留下了中 國企業的足跡。 “中國需求”一直是全球礦業行業景氣的重要推手，隨著中國經濟增速 放緩和增長方式轉型，礦產品需求也正經歷結構性調整，同時，全球產能過剩導致礦產品價格下 跌，資源類項目的投資直接受到影響，全球礦業跨境并購交易活躍度下 降。

世界主要礦產資源分布以及中國主要項目分布（黑色三角）

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　　礦業海外投資礦種發生明顯變化，黃金和銅礦 很可能取代鐵礦石成為最受歡迎的投資及并購 目標。中國企業對海外鐵礦石和煤炭企業或資產的興 趣減弱。鐵礦石下游行業的鋼鐵業正經歷產能 過剩和轉型期，鐵礦石需求增速已經明顯落后 于產量。與之形成對比的是，中國企業對海外銅和黃金 項目的并購增多。從需求預期來看，中國經 濟增長雖然放緩，但仍將大力推進城市化，銅 的下游行業如建筑、輸電基礎設施、汽車、家 電將首先受益。從供應預期來看，全球資本緊 縮，隨著銅礦項目和專業銅礦公司變得日益稀 少，包括力拓推遲擴大蒙古Oyu Tolgoi銅礦的計 劃，銅礦市場可望自2016年產生缺口。

　　一直以來，全球范圍內礦業資產收購以在建或 投產項目為主，企業對初級階段項目缺乏興 趣。但我們發現，2014年以來，企業比較可以 接受早期項目投資，特別是如果對方在未來有 更大規模的募資需求以滿足其后續的開發和生 產。

礦業項目生命周期

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　　從澳大利亞的礦 產資源租賃稅爭論，到加拿大魁北克省的礦業 法修訂議案，再到蒙古、菲律賓、肯尼亞、南 非、墨西哥等國的礦業新法規，資源國政府尋 求從礦業獲取更大收益及權力的方式已經不再 局限于征稅，它們制定了一系列的規定，如強 制性選礦、限制外國所有權、限制匯出、規定 本國員工比例等。資源國政府加大對礦業干預 程度，為全球礦業投資環境蒙上資源民族主義的陰影。

　　調整礦業稅費已成為許多礦業國重新分配與礦 業公司 之間收益的最直接手段，涉及到的稅費 種類主要包括暴利稅、權利金、出口關稅等。

部分國家礦業稅費調整情況

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　　中國礦產資源總的特點是：總量大，但人均擁有量低；種類齊全但結構 不合理；資源分布廣泛，儲量區域相對集中。煤、稀土、鎢、汞、釩、 鈦等20種礦產儲量豐富。但有另一些礦產，如石油、錳礦、銅礦、金剛 石、鉑族金屬等，探明儲量明顯不足，屬劣勢礦產。
中國礦業經過多年的發展，已取得巨大的成就。2007年起，礦業總產值 在全球就僅次于美國。預計到2018年該數據會占到全球的三分之一。然而，龐大的礦業產出量卻無法滿足經濟發展的需求，不得不大量 進口礦產資源，2013年中國礦業進口額占到全球的43%（圖10）。中國 已經超越日本成為世界第二大經濟體，體量大，增長快，產業模式對礦 產資源的依賴大，導致了巨大的礦產貿易逆差。

中國礦業產值全球占比（%）

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