OPEC 十月產(chǎn)量再創(chuàng)新高，減產(chǎn)承諾是否兌現(xiàn)令人擔(dān)憂。10 月底 OPEC技術(shù)性會(huì)議暴露出其內(nèi)部分歧嚴(yán)重開(kāi)啟油價(jià)下滑之路。

OPEC 最新月報(bào)顯示其 10 月份產(chǎn)量達(dá)到 3364 萬(wàn)桶/日，OPEC 將不得不每日減產(chǎn) 64-94 萬(wàn)桶才能達(dá)到 3,250-3,300 萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)框架。另外，特朗普上任將加劇OPEC 減產(chǎn)的不確定性。目前美國(guó)頁(yè)巖油商減緩開(kāi)采的原因不是監(jiān)管，而是利潤(rùn)過(guò)低。如果 OPEC 減產(chǎn)推升油價(jià)，加上特朗普推行低稅率和監(jiān)管放松，美國(guó)頁(yè)巖油復(fù)蘇或超預(yù)期。美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)商產(chǎn)量大量將令 OPEC 放棄市場(chǎng)份額和收入變得毫無(wú)意義。

原油出口創(chuàng)下歷史記錄，凍產(chǎn)前景蒙上一層迷霧。事實(shí)上，直接對(duì)原油供求產(chǎn)生影響的是原油出口量而非原油產(chǎn)量，因?yàn)樵�油產(chǎn)量只有通過(guò)出口才能在國(guó)際市場(chǎng)上交易，從而對(duì)供應(yīng)端施加影響。數(shù)據(jù)顯示，近期 OPEC 原油出口已經(jīng)達(dá)到了 2900 萬(wàn)桶/日，創(chuàng)下歷史記錄。值得注意的是，沙特的原油出口創(chuàng)下了 840 萬(wàn)桶/日的歷史記錄，成為 OPEC 整體原油出口量狂飆的最大助力。

伊拉克積極尋求豁免，沙特或難以承受重負(fù) 。目前伊拉克和委內(nèi)瑞拉都在尋求獲得和伊朗等三國(guó)類似的減產(chǎn)豁免，如果該 5 國(guó)獲得豁免權(quán)，沙特及其盟國(guó)（阿聯(lián)酋，科威特以及卡特爾）將不得不負(fù)擔(dān)大部分的減產(chǎn)重?fù)?dān)。彭博估計(jì)沙特至少減產(chǎn) 60 萬(wàn)桶/日，至多減產(chǎn) 110 萬(wàn)桶/日（超過(guò)其當(dāng)前產(chǎn)量的 10%）方能使 OPEC 達(dá)到 3250~3300 萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)框架。110 萬(wàn)桶/日的巨額減產(chǎn)量將對(duì)沙特的財(cái)政收入產(chǎn)生巨大影響。雖然沙特已經(jīng)通過(guò)債券市場(chǎng)融資 180 億美元，但預(yù)計(jì)在美國(guó)頁(yè)巖油復(fù)產(chǎn)的背景下，沙特不會(huì)將市場(chǎng)份額拱手讓人。上周五技術(shù)性會(huì)議中伊拉克等國(guó)的減產(chǎn)豁免立場(chǎng)已經(jīng)遭到沙特及其他海灣 OPEC 國(guó)家聯(lián)盟的反對(duì)。

OPEC 原油出口創(chuàng)下歷史記錄

沙特及其盟國(guó)將承受減產(chǎn)的大部分重?fù)?dān)

OPEC 國(guó)家 10 月份原油產(chǎn)量

OPEC 諸國(guó)增產(chǎn)意愿強(qiáng)烈，凍產(chǎn)落地不確定性增加。目前尼日利亞和利比亞原油產(chǎn)量不斷回升，伊拉克和委內(nèi)瑞拉尋求減產(chǎn)豁免，伊朗誓要重返甚至超過(guò)制裁前產(chǎn)量。OPEC 十月原油產(chǎn)量和近期原油出口量都創(chuàng)下歷史新高，部分產(chǎn)油國(guó)高喊減產(chǎn)實(shí)則增產(chǎn)。OPEC 成員國(guó)對(duì)減產(chǎn)表達(dá)出的較大抵觸情緒大幅增加了減產(chǎn)細(xì)則出臺(tái)和落實(shí)效果的不確定性。