一、2016年上半年鋼材價格走勢分析

　　2016年上半年國內鋼材價格整體先漲后跌，價格走出過山車似的的行情。主要鋼材品種價格品均波動幅度超過60%，其中波動幅度最大的鐵礦石普氏指數最高漲至71美元/噸，最低則僅有39.25美元/噸，全年最大波動幅度接近80%。從上半年的價格變化來看，鍍鋅板價格上漲50%是所有鋼材及原材料產品中價格上漲最高的產品，主要鋼材品種中螺紋鋼上漲僅有13.89%，熱軋板卷僅有25.25%，而這兩個產品的最大波動幅度都接近70%。

2016年上半年國內主要鋼材品種價格變化表(截至2016年6月17日)

資料來源：公開資料整理

螺紋鋼標桿價走勢圖

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　　從上圖可以看出，國內鋼材價格自2015年12月初觸底后就開始緩慢回升，而2016年3-4月份出現了快速拉升的行情，隨后在4月下旬之后價格快速回落，在一個月的時間內價格跌去上漲幅度的60%多。

　　二、鋼材價格劇烈波動的原因

　　鋼材價格在短短五個月之內暴漲然后在暴跌，原因既有基本面供需的錯配、也有宏觀面貨幣放水導致資產價格上漲及炒作資金快速拉漲幾個的影響;既有國內宏觀經濟氣溫回升因素，也有國際市場美聯儲加息預期的影響。總的來看，周期性觸底反彈是黑色系產品價格上漲的風口，資產配置荒引起的資金流動式價格暴漲暴跌的最大推動因素，基本面供需在時間和空間上的錯配是價格上漲的主邏輯，宏觀經濟數據好轉及美聯儲加息預期是價格上漲的宏觀基礎。

　　1、周期性因素

　　按照經濟的周期性理論來講，以鋼鐵為首的黑色產業系產品在2011年開始步入產能級別周期的熊市，這個熊市可能延續到2030年才能開啟新的產能周期。但是，商品的熊市在前七年是主跌階段，在前七年中，第五年的商品價格觸及第一低點，隨后展開大級別的熊市反彈。從本輪的反彈情況看，符合產能周期理論的描述。而從期貨角度看，本輪價格的上漲和下跌正是在觸及下跌通道的下沿后快速回升，在觸及通道上沿后回落。

　　另外鋼材價格連續下跌超過五年，市場繼續的負面情緒集中爆發，也是價格快速反彈的原因之一。

　　2、資金推動因素

　　2010年之后黑色金屬產業鏈逐步建立起完整的期貨體系，上期所的螺紋鋼、熱卷，大商所焦煤、焦炭及鐵礦石等共同構成了鋼鐵完整的期貨產業鏈體系。期貨的參與人數與參與規模逐步擴大，導致黑色系產品金融屬性不斷增強。由于資產配置荒因素的影響，大量投機資金無處可去，周期性較好的螺紋鋼產品成為投機資金的尋則標的，正是由于投機資金的大量涌入導致期貨價格快速拉高，特別是在3-4月份表現特別明顯。

　　3、低庫存、低產量、低開工率與傳統旺季共振

　　從2015年12月份到2016年春節的一段時間，庫存較上年同期下降1/4;由于2015年四季度停產企業較多，國內鋼鐵企業開工率將至低點;同期中鋼協的粗鋼日產量也逼近200萬噸，在三個因素的共同影響下，鋼鐵市場做多熱情高漲。進入三月份之后，由于國家政策力度的加強以及傳統消費旺季的因素影響，市場做多熱情進一步高漲，共同推動了三四月份鋼材價格的暴漲。

　　另外從庫存的變化情況來看，鋼材社會庫存的冬儲周期后移也是價格上漲的一個原因。

　　4、宏觀經濟預期的好轉

　　鋼材價格開始上漲是借助美聯儲加息靴子落地后的契機，而3月中旬期貨市場天量成交也是基于對美聯儲加息預期的擔憂情緒。因此美聯儲加息問題是本輪鋼材價格上漲過程中不可忽視的國際性因素。

　　從國內方面來講，房地產價格自2015年10月份之后明顯好轉，及春節過后一線城市房價暴漲的因素是導致鋼材價格上漲的最大預期支撐。以房地產為代表的基建市場拉動國內鋼材需求的60%以上，房地產數據的好轉是支撐鋼材價格上漲的主要宏觀因素之一。

　　從一季度公布的經濟數據來看，宏觀經濟卻有好轉的跡象，但并不足以支撐鋼材價格的快速上漲，因此在數據公布之后的幾天中價格經過再次快速拉漲之后就從4月下旬開始下跌。5月初權威認識在人民日報公開發表的文章更是糾正了市場對于宏觀經濟過于樂觀的情緒，加速了鋼材價格的回落。

　　5、缺乏實際需求利好的上漲時不牢靠的

　　在這一波價格上漲過程中，自2016年3月份開始市場交投熱情十分高漲，但大多發生在市場中間流通環節，而終端市場的實際需求并未出現明顯好轉。特別是基建市場，雖然有較多的基礎建設項目被批復但大多沒有進入建設期，因此并未形成對鋼材需求的實際支撐。在缺乏實際需求支撐的情況下，鋼材價格快速上漲，并且鋼廠利潤一度達到1000元/噸之多，嚴重的違背了市場的經濟規律，給了期貨市場做空利潤的機會，才導致4月下旬鋼材價格快速回落。

　　6、淡季因素及供給矛盾影響價格

　　進入2016年5月份之后，國內南方地區受到超強厄爾尼諾現象的影響，鋼材的需求逐步進入淡季5-8月份是市場公認的消費淡季，實際需求開始出現回落;另外由于4月份鋼廠利潤明顯好轉，復產的高爐及設備明顯增多，導致供應也是出現明顯的增加，雖然鋼材價格出現下跌，但高爐重新生產之后不能立馬停止，因此造成5月份供需矛盾進一步失衡，因此基本面的情況也不允許價格停留在過高的位置，這是鋼材價格下跌整理的基本面因素。

　　三、2016年下半年鋼材市場預測

　　2016年下半年鋼材價格的變化趨勢還是受制于供給與需求的平衡關系，特別是需求因素將使決定下半年的關鍵性因素。近期國家公布大量基礎建設項目，加上之前兩年積攢下來的基建項目，如果能夠在下半年由預期轉變為實際需求，將會拉動鋼材的需求上升，從而推動鋼材價格的上漲。但如果基礎建設項目不能達到市場的預期甚至嚴重供低于預期是鋼材價格將會出現較大幅度的下跌，甚至會有可能沖擊前期12月初的低點。

　　另外還有英國退歐等事件的不確定性影響，下半年美聯儲還確定有一次加息，時間節點大概率推后到四季度，但由于事件的不確定性，因此10月份左后市場價格就會有所反應。

　　綜合判斷，2016年下半年鋼材市場價格在整理趨穩后會出現溫和上漲的行情，在美聯儲加息預期的影響下在四季度會出現回落。