截止2016 年6 月30 日，全國生豬均價約20 元/公斤，同比上漲超60%。根據農業部公布，4 月份能繁母豬存欄量環比提升0.6%，5 月份能繁母豬環比減少0.3%。在養殖高盈利背景下，規模化養殖戶加速補欄，從農業部公布150 個萬頭商品規模豬場數據看，4 月份能繁母豬存欄同比增長6.7%，連續6 個月環比增加。5 月份仔豬價格同比增長約100%，母豬價格同比增長約30%。規模化養殖戶，因其養殖密度大導致病源傳染率升高，疫病爆發頻率越發頻繁，動物死亡率提高，生產性能下降，會給養殖戶帶來巨大的經濟損失，因此規模化企業對高品質疫苗需求更大。另一方面，在養殖高盈利背景下，養殖戶也傾向于用高品質產品 ，提高保護率，減少損失。

2009-2016年中國能繁母豬存欄量

2015-2016年中國生豬存欄量

　　養殖規模化加速促驅動行業快速增長。我國是畜牧業大國，但動物防疫薄弱是制約我國養殖業發展的重要障礙。動物防疫支出占養殖總成本比例較小，但疫苗效果在很大程度上決定了養殖企業的效益。養殖周期波動、環保等因素正驅動養殖規模化加速，而隨著養殖規模越來越大，養殖密度加大導致病源傳染率升高，疫病爆發頻率越發頻繁，動物死亡率提高，生產性能下降，給養殖戶帶來巨大的經濟損失，因此規模化企業對高品質疫苗需求更大。

　　另一方面，隨著規模化養殖比例的逐步擴大，養殖從業者的專業素質不斷提升，市場對獸藥質量和品牌的認可度亦越來越高，一大批無自主創新能力、只依靠簡單模仿的小企業將會被市場淘汰，行業將進入整合階段，產業集中度會進一步提高。因此，養殖規模化、標準化趨勢推動著疫苗行業發展和革新，養殖戶對防疫的需求越來越大。

生豬養殖規模化不斷提高

大規模養殖疫苗占總成本比例大于散養

　　2007 年，全國萬頭豬場的場戶數僅有1852 家，而2013 年已經增長至4769 家，增長了157%；出欄5 萬頭以上的豬場在2007 年僅有50 家，到2013 年增長至202 家，4年增長了300%。而年出欄頭數在100 頭以下的散養戶比例大幅減少，他們的年出欄頭數從2007 年占比的64.51%下降至2013 年不超過50%。

　　我國生豬規模化養殖占比增加

　　測算中國動物疫苗行業市場空間約260 億元，增長空間巨大！根據2014 年中國農業年鑒，我國動物疫苗市場以豬用疫苗和禽類疫苗為主。2014 年，我國生豬出欄量超過7.1 億頭，假設免疫覆蓋率約為40%，平均每頭的疫苗成本為50 元；禽類出欄量約120億只，免疫覆蓋率為90%，平均每只的疫苗成本為0.8 元；加上其他牛羊類動物，我國動物疫苗市場空間約260 億元。據2015 年農業部統計，目前動物疫苗市場規模約100億，預計行業仍有較大的增長空間。

　　受益于下游養殖行業規模化提速、食品安全意識提高以及政府招標體制變革等驅動因素，我們認為我國動保產業將迎來5-10 年黃金發展期。一方面，需求主體變革導致市場苗高速增長；另一方面，產業升級令行業面臨并購整合機會。

　　我國現行的疫苗銷售體系分為國家強制免疫計劃所需疫病疫苗（強免疫苗）和非國家強制免疫計劃用疫病疫苗（非強免疫苗）。強免疫苗大部分由政府統一采購，免費發放給農戶，我們稱之為招采苗，一部分由養殖戶直接向動物疫苗企業購買，我們稱之為市場苗；非強免疫苗全部通過市場渠道銷售，全部為市場苗。

　　目前我國主要的強制免疫招標的疫苗有四種：口蹄疫，禽流感，豬藍耳病和豬瘟。2015 年動物疫苗市場規模約100 億，其中強免疫苗占57 億，非強免疫苗占43 億。其中豬用疫苗為54 億元，禽用的為35 億元，牛羊用的為8 億元，寵物等其他2 億。豬疫苗中強免疫苗占到了整個豬用疫苗的67%，禽用強免苗占據了禽用市場的40%。

2015年動物疫苗行業市場結構（億）

2015年動物疫苗渠道結構（億）