制造業(yè)PMI連續(xù)三個月處擴(kuò)張區(qū)間 穩(wěn)增長政策效應(yīng)顯現(xiàn)

　　國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會1日宣布，5月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，與上月持平，連續(xù)三個月位于擴(kuò)張區(qū)間。業(yè)內(nèi)人士表示，一季度財政貨幣“穩(wěn)增長”政策效果在二季度得以延續(xù)。同時，“穩(wěn)增長”效應(yīng)從大型企業(yè)逐漸向中小型企業(yè)擴(kuò)散，投資注入的初始動能對中小民營經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生帶動作用。

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)步推進(jìn)

　　上海證券首席宏觀分析師胡月曉表示，整體而言，PMI繼續(xù)高于臨界點(diǎn)，符合市場近期對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的預(yù)期，也驗(yàn)證了權(quán)威人士L型的論斷。

　　國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河認(rèn)為，5月主要運(yùn)行特點(diǎn)有三個：一是制造業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步增長，企業(yè)采購活動有所加快；二是結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)步推進(jìn)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)升級相關(guān)制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢，其中食品及酒飲料精制茶、農(nóng)副食品、醫(yī)藥制造等行業(yè)PMI連續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間；三是去產(chǎn)能進(jìn)一步取得成效，其中非金屬礦物制品和黑色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)PMI明顯回落，均在臨界點(diǎn)以下。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，一季度財政貨幣“穩(wěn)增長”政策效應(yīng)在二季度得以延續(xù)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及房地產(chǎn)投資大幅增長托底作用顯著。政策基調(diào)回歸穩(wěn)健，啟動新一輪刺激概率較小。三季度后，預(yù)計“穩(wěn)增長”效應(yīng)有所減弱，但對于經(jīng)濟(jì)失速也不必過度憂慮。同時，根據(jù)5月大中小型企業(yè)PMI值可知，“穩(wěn)增長”效應(yīng)從大型企業(yè)逐漸向中小型企業(yè)擴(kuò)散，投資注入的初始動能對中小民營經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生帶動作用。

　　民生證券固定收益組負(fù)責(zé)人李奇霖表示，從需求看，新訂單指數(shù)回落，內(nèi)需趨緩，但整體房地產(chǎn)銷售仍維持高位，預(yù)計后續(xù)地產(chǎn)和基建投資在四季度前仍處于向上空間。

　　制造業(yè)料溫和增長

　　中信證券研究報告認(rèn)為，庫存去化仍在繼續(xù)但力度減弱，對制造業(yè)PMI企穩(wěn)形成支撐。5月大宗商品普跌行情印證了此前對大漲后可能出現(xiàn)調(diào)整的判斷，當(dāng)前調(diào)整會暫告一段落。考慮到地產(chǎn)、基建行業(yè)走勢仍強(qiáng)勁，未來大宗商品有望再迎回漲，并對企業(yè)補(bǔ)庫存形成一定帶動。但考慮到供給側(cè)改革攻堅深入，加庫存幅度將弱于前兩輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時的情景，制造業(yè)增勢或更趨溫和。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅表示，考慮到財政部近期頻繁發(fā)布穩(wěn)增長措施，包括加快地方債置換進(jìn)度、并致力于有效盤活財政存量資金，財政緊縮應(yīng)該是暫時現(xiàn)象。貨幣政策有必要在對金融風(fēng)險進(jìn)行防范的同時，保持充裕的流動性，以引導(dǎo)2015年以來過快增長的理財產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。從長期來看，與用限購調(diào)控房價相比，增加有效住宅供給將更有利于中國房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，也不會過度抑制房地產(chǎn)開發(fā)投資需求。

　　非制造業(yè)年內(nèi)仍有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，對于服務(wù)業(yè)，應(yīng)通過減稅、簡化審批流程、加強(qiáng)融資便利等措施促進(jìn)其加快發(fā)展。對于建筑業(yè)，一方面要加快重大基礎(chǔ)設(shè)施和市政工程項(xiàng)目的落地速度，另一方面也應(yīng)避免一二線城市房地產(chǎn)市場調(diào)整過于劇烈，平滑市場預(yù)期。